機構埋頭備戰股指期貨 資金規模會遠超出預想

　　-實習生曲瑞雪

　　12月26日，中國經濟時報記者從知情人士處獲悉，當前已有多家實力雄厚的純外資機構投資者，包括資金規模龐大的對沖基金，正在我國市場招兵買馬，全力備戰明年年初的股指期貨。雖然目前這些運作都還處于初始階段，但可以想象未來股指期貨推出后，其資金規模或許會遠超出預想。這位人士同時透露，自證監會上月約見了幾家有影響力的基金公司做溝通后，根據證監會要求，這些基金公司正在就如何參與股指期貨設計方案。

　　與中小散戶相比，基金等機構投資者具有資金實力雄厚、風險控制能力強等優勢，因此也是監管部門重點考慮和培育的對象。然而由于基金產品類型比較多，如何劃定基金的參與范圍以及未來如何進行監管都一時難有定論。一家基金公司的市場總監在接受本報記者采訪時表示，不排除未來會因為股指期貨的推出而出現新的基金產品，同時期貨自身的產品類型也有很多，所以不能“一刀切”地討論基金如何參與股指期貨。據他了解，監管部門有對不同類型基金進行分類監管的意向，但由于政策不明朗，基金公司也只得按捺參與熱情，繼續按部就班地做準備。

　　據悉，作為A股市場主要的機構投資者，今年下半年開始，基金、QFII等機構已經在積極增倉大盤藍籌股。一位基金經理向記者表示，滬深300指數以大盤藍籌為主，其標的

股票自然是當前的投資焦點，目前他們公司已經配置了大量的大盤藍籌股，以備將來套期保值、套利所需。

　　這位基金經理告訴

中國經濟時報記者，對于基金公司來說，股指期貨的意義主要在于套期保值，其他方面當前要放開是比較困難的。即使在國外比較成熟的市場環境下，對于公募基金投資于金融衍生品的控制也比較嚴格，很多時候也還是做對沖工具使用。而套期保值工具對基金公司來說則是非常必要的。目前由于我國缺乏股指期貨這種套期保值工具，在股市下跌時，基金公司沒有任何能力去抵御這種系統性風險。推出股指期貨后，我國的整體市場格局將會由此發生巨大變化，投資、交易模式也將出現根本性變革。在市場下行時，基金可以利用股指期貨做一個反向交易(做空)，在這個特定時期內將風險鎖定，待市場恢復后，再繼續做多獲利。

　　某合資基金公司的一位主管人士接受中國經濟時報記者采訪時表示，由于套利風險很大，不僅需要建立精準的技術模型，還必須利用好套利機會才能實現。一旦機會把握不好，對基金產品來說，損失也將非常慘重。所以業內多數人士認為短期內監管部門不會允許基金公司利用股指期貨套利。“當然，也不排除會給基金公司一些套利的權限，允許其在設定的投資限度內做套利，譬如一只基金可以動用3%資金份額等。”

　　據了解，相對于基金公司，股指期貨將為

證券公司帶來更大利好，因此在備戰股指期貨過程中，證券公司投入的時間和人力更多。“他們研究人員儲備足，而且沒有政策限制，有著更靈活的運作方式和更大運作空間，既可以做套期保值，又能套利，甚至跟金融衍生品相關的東西他們都可以做，所以他們花的力氣非常大。”上述主管人士說，據他了解，某大型券商僅股指期貨項目就投入了40多位研究人員。

　　“股指期貨將會給QFII帶來更大影響。”鵬華基金公司的首席產品設計師曹志剛告訴本報記者，像QFII這樣的外資機構做股指期貨非常得心應手，對市場的風險控制水平也看得更重，所以有了這種鎖定風險的工具后，相信他們會將更多的資金投入我國市場。對于QFII參與股指期貨的準入資格問題，證監會一位高層已經明確表示，當前能做現貨的主體未來都有做股指期貨的權利，對任何主體，法規上都不存在準入資格歧視的問題。但因為股指期貨風險很大，所以合約起點會比較高，交易所自身也會在風險的防范和控制上會設置不同的門檻。

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