農產品強勢依舊

　　首創期貨 董雙偉

　　在外盤迎來圣誕長假之時，國內農產品漲勢依舊，繼續表現出強勢格局。筆者認為，盡管有關部門調控緊鑼密鼓，但在市場供需偏緊背景下，政策難以阻擋農產品牛市狂潮。

　　供求預期推高麥價

　　10月份以來，國內農產品整體上行，其中以工業品概念的玉米先行上漲為首，隨后由于市場傳統理解的玉米－小麥比價發生改變，帶動國內小麥價格走強，加上國家保護價敞開收購，導致后期流通中小麥資源有限，麥價一路上揚，以致國內糧油價格出現明顯抬頭跡象，并引起有關部門關注，在11月中下旬開始進行國儲糧拍賣。

　　不過，從實際拍賣效果來看，12月份進行的3次拍賣中，小麥價格平均仍在1500元/噸附近，并未出現預期的明顯回落，而目前面臨“兩節”需求旺季，預計政策性的拍賣將難敵強大的需求市場；長期看，明年全球及中國小麥供需均不容樂觀，USDA報告顯示美國小麥庫存目前處于歷史偏低水平，而我國雖連續三年小麥豐產，但由于前期整個北方地區溫度偏高，嚴重影響今年河南、河北以及安徽等地區的冬小麥產量，顯然，在此背景下對未來供求的預期正是此輪小麥價格走高的深層次原因。

　　“新概念”成就玉米牛市

　　國內玉米市場，前期上漲有很大部分與深加工概念有關，加上

　　棉花熊牛反轉可期

　　同樣與國家政策有關的還包括目前的國內棉花市場。從11月份開始傳出的國家棉市政策，包括收儲新疆棉、新增配額發放數量以及滑準稅率基準價調整問題，一直都沒有中斷過，國內外棉價也深受此影響。從國家已公布的政策來看，目前不僅收儲價格高于市場現價，配額發放時機也原則上推遲至2007年3月份進行。筆者認為，在大量消耗國內棉之后，未來中國展開進口之際，就是國際棉價大漲之時，由此看來，棉價在經歷了2006年2月－10月的漫漫熊市后上漲可期。

　　國際市場上，農產品市場基本面逆轉的機遇首先被國際基金所捕捉。今年9月底以來，以玉米、豆類為代表的農產品開始大幅飆升，短短一個半月內，大豆、玉米、白糖、強麥漲幅均在10％-15％區間，這個過程是緊緊伴隨基金凈多持倉的大幅增加，玉米、大豆、小麥等表現最為明顯。從11月下旬起，由空頭轉為觀望再到目前的徹底看多，短短四周時間內，凈空頭率從22%附近減至目前不足1％，可以看出基金的重倉比例已經向農產品市場轉移，由于基金持倉一般不輕易改變，因此有理由相信未來一段時期內農產品將持續走高。