封閉式基金 有多少紅利可以期待

　　中國銀河證券研究中心 王群航

　　封閉式基金2006年度至少還有300億的紅利可供分配。從目前情況看，明年年初封閉式基金完全有條件實施大規模分紅，但具體的力度還要取決于相關基金公司的態度。同時，值得注意的是，封閉式基金若能突破股票投資的比例限制，將進一步提升分紅額度的預期空間。

　　時間懸念已破解

　　鑒于近期8家基金公司已經在修改之后的分紅公告中刪除了“分配在基金會計年度結束后的四個月內實施”這句話，封基分紅上的時間懸念已經基本清楚，即分紅應該在這個年尾或者是來年的年初。

　　不過，如果相關基金管理公司說歸說，做歸做，繼續無限期地拖延封基的分紅，基民們又能拿這些基金如何呢？相關法律法規早就表明，相關基金公司應修改封基的分紅條款，但至今仍然有9家基金公司遲遲未能執行。上述情況，均暴露了當前市場對于基金尚缺乏足夠有效的約束與規范機制。

　　從基金這個大行業，從封閉式基金這個細分品種的可持續發展高度來看，相關基金應該謹遵“三公”原則，及時、認真、足額地做好封基的分紅工作。類似個別基金管理公司近期在封基分紅過程中出現的種種有爭議行為，希望不要再次發生。

　　態度決定額度

　　時至年尾，開放式基金一浪高過一浪的高額分紅浪潮，既為封基樹立起了良好的榜樣，也極大地吊起了投資者對于封基分紅的胃口。截至12月22日，封基今年以來的平均凈值增長率達到了95.34％，19只基金的凈值高于2元，14只基金的凈值介于1.80元至2.00元之間，這就為封基的高分紅奠定了良好的收益基礎。

　　開放式基金為什么愿意高額分紅呢？道理很簡單，分紅之后，很多基金公司通常都會有50％左右的“紅利轉投資”，即有半數資金又回到了基金公司，基金公司還可以繼續收取管理費，此為一。近期開放式基金的高額分紅，根本目的還是凈值歸一之后的持續營銷，由于凈值降低之后會有良好的持續營銷收獲，很多基金公司樂此不疲，管理費收入會比以前更多，此為二。

　　封閉式基金就是另外一回事情了，由于分出去的資金不再會回來，這會影響到基金公司的管理費收入，所以基金公司在封基上的分紅態度很不積極。從某種角度上講，相關基金管理公司的這種拒不分紅或者盡量少分紅，進而盡量讓自己多多提取管理費的行為，是對于基民權益的侵害。這種行為應該得到嚴格的規范與制約，基民的利益與基金公司的利益應該得到一種良好的平衡。

　　也許還會有基金公司老調重彈，說封基與開基不一樣，不可能高額分紅。事實上，封基的規模穩定，更加適合高分紅。

　　總之，分紅與否，分多分少，折射出基金公司對于基民的態度，反映出基金公司的可持續發展觀。

　　新政策打開分紅額度預期空間

　　日前有媒體披露，部分封閉式基金正在醞釀突破

　　如果從政策上能夠打開封閉式基金的股票投資比例空間，特別是在管理層也鼓勵封閉式基金高分紅的背景下，其意義可能更在于支持未來的高額分紅。按照常理，高額分紅可能會讓一些股票兌現，但是如果讓封閉式基金降低甚至取消原先的債券投資比例，相關基金就可以用兌現的債券資金進行分紅，進而達到曲線提高股票投資比例的效果。這樣做，還可以少賣股票，不對股市造成打壓，有利于股票市場的穩定，真可謂是于無聲處一舉多得。