中國人壽保險股份有限公司路演回放

　　中國人壽保險股份有限公司董事長楊超先生致辭

　　尊敬的各位嘉賓、各位投資者和各位網友：

　　大家下午好！歡迎參加中國人壽保險股份有限公司新股發行網上路演。在此，我謹代表中國人壽全體員工，對各位朋友的參與，表示熱忱的歡迎和誠摯的謝意！

　　中國人壽保險股份有限公司于2003年6月30日在北京注冊成立,并在2003年12月17日及18日分別在美國紐約和中國香港兩地上市，創造了當年度全球最大的IPO。上市后，中國人壽受到國際資本市場高度認可，市值不斷提升。截至2006年11月底，中國人壽總市值已超過5000億港元，成為全球市值最大的上市壽險公司。

　　作為中國最大的人壽保險公司，中國人壽保險股份有限公司始終保持在中國內地壽險市場的領先地位。根據中國保險監督管理委員會公布的數據，公司2006年上半年的市場份額達到49.4%，中國人壽在壽險業務領域突出的競爭優勢保證了公司的持續盈利能力。

　　壽險事業是播撒愛心、造福社會的事業，此次中國人壽作為“保險第一股”回歸A股市場，牽手內地資本市場，將極大提升本公司的市場影響力，為本公司實現跨越式發展創造有利條件，也是貫徹落實國十條，深化保險業改革的具體體現，標志著中國人壽的發展將進入新的階段。

　　中國人壽將以股東利益最大化為宗旨；秉持“以人為本，關愛生命，創造價值，服務社會”的使命，實施“積極均衡、整合轉型、創新超越”的總體工作方針，致力于建設“管治先進、制度健全、內控嚴密、技術領先、隊伍一流、服務優良、品牌杰出”的國際一流壽險公司，努力實現又快又好的發展，更好地服務于全面建設小康社會和構建社會主義和諧社會。

　　我們堅信，廣大投資者的高度信任與大力支持，是此次發行成功的保證。通過本次網上交流溝通，我們將充分聽取各位的建設性意見，進一步深入推進公司的改革與發展。我相信，中國人壽將不負眾望，以優異的經營業績，回報各位投資者，回報社會！

　　謝謝大家！

　　中國人壽保險股份有限公司

　　執行董事兼總裁吳焰先生致答謝辭

　　各位嘉賓、各位投資者、各位網友：

　　大家下午好！

　　時間過得真快，四個小時的交流對我們來說是過于短暫了。我非常感謝各位今天跟我們上網溝通，對中國人壽表示關注，在這里我也想代表中國人壽的所有員工和營銷員感謝中金公司、感謝銀河證券、感謝我們的財務顧問———中信證券。也特別感謝各位網友的積極參與，也感謝中證網給我們之間搭建了這么好的溝通渠道和平臺。

　　在網上路演過程中，大家提了很多問題，都體現出大家對中國人壽未來發展的關注，這個關注實際上也是對中國保險業未來的關注。你們的很多問題也給我們以啟發，給我們以啟示，我們將會在今后的工作當中不斷改進我們的工作。

　　作為中國資本市場第一個保險股，中國人壽從海外回歸內地市場，有人說是挾著王者風范回歸內地市場，對于這樣一個評語，我們更把它看作是對我們的一種鞭策。中國人壽已經創造了一個輝煌的業績，我們相信隨著回歸A股市場，中國人壽將會獲得更好的發展實力，拓展更廣闊的發展空間，我們也將會為廣大投資者、廣大保戶創造新的價值。

　　今天的網上交流是短暫的，我想，通過中國人壽回歸A股市場，我們之間必然會有密切的聯系，大家會關注中國人壽，我們也會關注各位，我們將會以我們的努力和奮斗為各位創造價值，創造讓你們滿意的回報。

　　今天的溝通結束之后，我們還希望各位通過多種途徑與我們公司建立聯系，把你們對中國壽險業、對中國人壽的建議、意見反饋給我們。我們將在今后的工作中不斷進取，深化我們的改革，按照公司提出的“積極均衡，整合轉型，創新超越”的總體工作方針，使中國人壽在國內壽險業的發展過程當中能夠發揮更積極的推動作用，為和諧社會的建設做出應有的貢獻，再次謝謝各位！

　　中金公司董事總經理李弘女士致辭

　　尊敬的各位投資者、各位支持和關心中國人壽的朋友們：

　　下午好！

　　首先請允許我代表中國國際金融有限公司，對所有參與中國人壽保險股份有限公司A股發行網上路演的嘉賓和投資者表示熱烈的歡迎和衷心的感謝！

　　我國壽險行業增長迅速，潛力巨大。中國人壽作為中國最大的壽險公司，占據著中國壽險市場的半壁江山。自2003年海外上市以來，中國人壽以其獨特的競爭優勢、完善的治理結構、明確的戰略定位和優異的業績表現，特別是近一年多以來新一屆領導班子的高瞻遠矚和勵精圖治，贏得了國際資本市場的高度認可，成為了全球市值最大的上市壽險公司。如今，中國人壽作為“保險第一股”回歸A股市場，將實現中國保險業在A股市場的重大突破，以獨特的行業代表性填補A股市場的一項空白，對中國保險業和資本市場的繁榮發展將起到積極的推動作用。中金公司參與了中國人壽從重組改制、海外上市到回歸A股市場的全過程，見證了我國保險行業改革與發展的波瀾壯闊的歷史進程，我們為此深感榮幸和自豪。

　　作為本次發行的保薦人和主承銷商，我們誠摯地希望通過優質、高效的服務，讓廣大投資者共同分享中國人壽改革和發展的成果。我們相信，中國人壽將一如既往地秉持“以人為本，關愛生命，創造價值，服務社會”的使命，實施“積極均衡、整合轉型、創新超越”的總體工作方針，把握歷史機遇，創造優異業績，給廣大投資者帶來豐厚回報！

　　最后，預祝本次網上路演圓滿成功！

　　謝謝大家！

　　尊敬的各位領導、各位嘉賓、各位投資者：

　　大家下午好！作為中國人壽保險股份有限公司首次公開發行A股的聯席保薦人，我們非常高興參加今天的網上交流活動，首先請允許我代表聯席保薦人向今天參加中國人壽保險股份有限公司首次公開發行A股網上推介會的各位來賓、各位投資者表示熱烈的歡迎和衷心的感謝！

　　中國人壽作為我國最大的保險公司登陸內地資本市場，將成為A股市場有史以來第一只保險股，使得內地的廣大投資者有機會分享中國人壽乃至中國保險業改革與發展的豐碩成果。

　　中國人壽通過本次公開發行，將進一步提高償付能力，增強抗風險能力；登陸內地資本市場后，中國人壽將成為同時在三地上市的大型保險公司，這將進一步優化中國人壽的股東結構，完善公司治理機制，有利于公司持續、快速、健康的發展。

　　我們相信中國人壽將一如既往地提升公司競爭力，創造更加優良的業績，給廣大投資者帶來豐厚的回報！

　　最后，預祝本次網上推介會圓滿成功！謝謝大家！

　　嘉賓名單

　　中國人壽保險股份有限公司

　　董事長 楊 超先生

　　執行董事兼總裁 吳 焰先生

　　副總裁 林岱仁先生

　　副總裁 劉家德先生

　　首席投資執行官 劉樂飛先生

　　董事會秘書 劉廷安先生

　　投資者關系部總經理 曹青楊先生

　　財務部總經理 趙立軍先生

　　精算部總經理 利明光先生

　　團險銷售部總經理 劉鳳全先生

　　中國國際金融有限公司

　　董事總經理 李 弘女士

　　資本市場部執行總經理 蔣國榮先生

　　投資銀行部副總經理 盧 凱先生

　　投資銀行部副總經理 梁國忠先生

　　中國銀河證券有限責任公司

　　總裁 朱 利先生

　　投資銀行總部副總經理 劉光耀先生

　　投資銀行總部業務總監 黃定清先生

　　投資銀行總部高級經理 王 俊先生

　　投資銀行總部高級經理 陳 宏女士

　　中信證券股份有限公司

　　投資銀行部執行總經理 商 賓女士

　　投資銀行部總監 蒙 凱先生

　　資本市場部高級經理 姜雪濤先生

　　本次發行

　　問：按發行價計算公司的市盈率,是不是過高了？

　　答：關于壽險公司的定價，不能光看PE，保險的估值最重要的因素是它的內含價值和新業務價值。中國保險市場是一個新興的市場，處在大發展的起步階段，跟一些西方成熟的發達國家保險市場相比，有很大的不同。中國市場是一個空間很大，發展潛力很大的市場，所以看中國人壽的定價不能光看PE，要充分看到中國人壽每年新業務帶來的價值。所以我們認為，不管是目前的H股股價，還是公司此次A股發行所定的區間價，都是合理的。我們是負責任的公司，我們不僅已經為老股東帶來了豐厚的回報，我們還將為我們的新老股東創造滿意的回報。

　　問：如何看待中國人壽的投資價值？

　　答：1、資本實力雄厚。公司目前總資產超過6千億，公司的償付能力額度是監管要求的2.53倍，是國內償付能力最為充足的壽險公司，也是國際上償付能力水平較高的壽險公司，它保證了公司未來的健康快速發展。

　　2、完善的公司治理。公司自海外上市后，嚴格按照境外監管要求，建立了完善的公司治理結構。目前，公司獨立董事占半數，各專業委員會主席均由獨立董事擔任，同時，公司不斷完善公司治理機制，建立了較健全的信息披露機制，制定并推行了包括股票增值權在內的員工激勵機制。公司治理的完善也獲得了國際資本市場的充分認可。

　　3、強大的營銷網絡。公司擁有64萬名個人代理人，1.2萬名團險直銷人員，超過3千家分支機構。

　　4、有清晰的戰略定位和相匹配的工作方針。

　　問：中國人壽上市后，在指數中的權重有多少？

　　答：中國人壽上市后，在指數中的權重受多種因素的影響，包括A股大市的點位和人壽A股上市后的股價等，預計中國人壽在上綜指中將占據重要地位，初步估算很可能成為上綜指前五大權重股，成為A股市場又一只大盤藍籌股。

　　保險業務

　　問：中國人壽的分紅產品和投資類產品與銀行的理財產品可是存在替代及競爭關系呀？如何讓銀行心甘情愿地賣人壽的產品？

　　答：中國人壽與各主要商業銀行之間一直保持著良好的業務合作關系，公司的分紅產品和投資類產品與銀行的理財產品相比，其最大的區別在于保險產品本身具有保障功能，除此以外，購買分紅產品還可以獲得一定的保單紅利。保險產品的保障功能是銀行理財產品無法比擬的也是不能替代的。

　　銀行代理銷售中國人壽的產品是商業銀行拓展中間業務領域、增加中間業務收入、提高中間業務收入的一個重要途徑。這種合作是雙方互惠互利共贏的。

　　問：請介紹中國壽險行業格局的現狀，特別是外資壽險公司數量、業務范圍以及WTO對中國壽險行業的開放安排。

　　答：我國壽險市場有40多家公司參與市場競爭，其中外資壽險公司30家左右，中國人壽的市場份額近50%左右，其他壽險公司緊隨其后，外資壽險占全國份額的5%左右。WTO后，外資壽險公司經營產品和經營區域范圍不再受限，但會受到50/50的股權結構限制，只能采取合資公司的方式。

　　問：中國人壽近年來是如何調整業務結構的？調整成效如何？

　　答：近年來，中國人壽在加快業務發展的同時下大力氣進行業務結構的調整。主要是加大盈利能力較高的風險型業務和期交保費的銷售力度，并取得了明顯的效果。按照香港財務報告準則計算，2003年到2005年，中國人壽風險型保費收入復合年均增長率達到25.8%，2006年上半年，同比增長28.8%。業務結構的不斷優化，使得公司的盈利能力持續增強。

　　問：公司在農村銷售的壽險產品的主要特征是什么？農村市場的業務發展和盈利前景如何？公司實施“搶占兩鄉”的具體策略是什么？

　　答：中國人壽在農村銷售的壽險產品以風險型保費和期交保費為主，盈利性也比較好。農村市場在當前和未來中國壽險市場中是潛力十分巨大的市場，隨著社會主義新農村建設步伐的加快和社會主義和諧社會的建設，農村經濟和人均收入水平將快速提升，從而為農村壽險業務的發展奠定良好的基礎，中國人壽將抓住農村壽險市場發展的良好前景，實施搶占兩鄉的業務拓展策略，包括加快鄉鎮建點、人員進村的步伐；加大對農村營銷網點和信息化網絡建設投入；發揮網絡優勢，擴大保險覆蓋面，搶占客戶資源，提高社會服務能力；強化縣域業務推動，加快研發適銷對路的保險產品，促進業務快速發展。

　　問：中國人壽的客戶服務能力如何？

　　答：中國人壽的分銷遍布全國城鄉。除西藏分公司正在籌建之外，分銷網絡已擴展到全國每個縣級行政區域及部分鄉鎮，廣度和深度均為行業之最。

　　本公司擁有64.8萬名保險營銷員，約1.5萬個營銷網點、約3600個分支機構、約1.2萬名團險銷售人員和9萬多家分布在商業銀行、郵政儲蓄、信用社的銷售網點；還與多家專業保險代理公司、保險經紀公司和非銀郵兼業代理機構進行長期合作。公司擁有遍布全國的服務網絡，為客戶提供優質服務。

　　本公司正致力于整合銷售資源，增強渠道間的交叉銷售。

　　投資與財務

　　問：股利派發的政策是什么？請介紹一下人壽近三年的納稅情況？

　　答：1、本公司股利派發是相對穩定的股利分配政策。公司股利政策的制定主要考慮以下方面的因素：(1)本公司的經營結果及現金流量；(2)本公司的財政狀況；(3)參照中國保監會的規定，根據中國公認會計準則確定的法定償付能力要求；(4)本公司股東的利益；(5)總體業務情況；(6)本公司的未來前景；(7)本公司支付股息的法定和監管限制；(8)本公司董事會認為相關的其他因素。根據中國法律，股息只可從可分配利潤中支出，可分配利潤是指根據中國公認會計準則或者香港公認會計準則確定的公司稅后利潤(以較低者為準)減去任何彌補虧損的準備金和按規定本公司必須提取的法定基金。本公司從2005年開始分紅派息，派息幅度為香港財務報告準則下公司稅后利潤的10%—20%。

　　2、本公司近三年所得稅納稅情況。目前，本公司執行的法定所得稅稅率為33%。由于國債投資利息收入和基金分紅收入免稅等原因，本公司實際稅負較低，2004年度、2005年度及2006年1-6月份，所得稅占利潤總額的比例分別為5.89%、4.27%及11.25%。

　　問：中國人壽入股廣發行的主要戰略考慮是什么？

　　答：參股廣發銀行是公司貫徹落實《國十條》，拓寬保險資金運用的渠道和范圍，實現自身發展戰略的重要行動。公司投資廣發銀行，首先是看好中國經濟持續快速發展和國內金融服務業發展的前景，并基于保險業和銀行業具有優勢互補、業務互動的關系，在產品銷售、資金托管等方面都具有合作的潛力。

　　問：請介紹公司投資組合的變化情況，投資組合的目標結構是什么？

　　答：公司的投資組合未來會隨著政策的放開和資本市場的成熟，逐漸進行優化。仍然是以固定收益類投資為主，債權類投資的比例會大幅度提高，大額協議存款的比例會逐步下降，同時會適當調整對股權類投資的比重。

　　問：公司目前大規模參與A股IPO的戰略認購，如國航、工商銀行等，公司是如何看待中國股市目前存在的風險？

　　答：雖然股市有波動，但考慮到人民幣長期升值趨勢和國內流動性過剩局面的延續，以及股改有利于A股公司改善公司治理等眾多有利因素存在，我們認為目前A股市場處于相對合理的水平，預計2007年市場將步入穩步發展的階段，上市公司業績增長將是驅動市場上漲的主要因素。

　　企業發展

　　問：會否考慮同國內大銀行強強聯合，實現優勢互補？

　　答：關于與銀行聯手實現優勢互補，我們的立足點是只要對我們公司業務發展有利的，投資回報有益的，我們就可以考慮強強聯手。入股廣發行主要是作為機構投資者進行財務投資。一方面，我們考慮廣發行是全國性的銀行，今后發展潛力很大，盈利的空間也較大，這為我們投資回報奠定了基礎；另外，我們可以通過廣發行的機構網絡、員工隊伍和客戶資源，銷售中國人壽的產品，為中國人壽的業務拓展開辟了新的渠道。對廣發行來說，通過中國人壽和外資行等機構的介入，也一定能夠做大做強做優，形成一個多贏的局面。

　　問：中國壽險市場發展的驅動因素是什么？

　　答：一是國家政策環境更加有利，各級政府和有關部門對保險業更加重視，加強政策引導，加大支持力度；二是不斷完善的監管環境；三是經濟高速增長和不斷提高的收入水平；四是有利于行業發展的人口結構變化；五是居民保險意識的提高；六是社會保障制度的改革。

　　問：中國人壽與國際大牌的保險公司，如AIG、ING有什么不同？

　　答：中國人壽是一家在國內壽險市場經營歷史最長的公司，相對于外資公司我們具有本土化優勢，而外資公司的本土化需要較長的時間。同時，我們具有自己獨特的競爭優勢，我們在中國壽險市場的分銷網絡、市場地位、資本實力都是外資、合資公司無法比擬的。當然，外資公司也有自己國際化背景優勢，我們將在市場中進行競爭的同時相互學習。

　　問：中國人壽今年提出“積極均衡、整合轉型、創新超越”的工作方針，請問中國人壽在整合轉型方面有哪些具體舉措？

　　答：整合轉型包括：整合銷售資源、保障資源、人力資源、投資資源和管控資源；銷售模式向一體化轉型；增長方式向科學化轉型；運營管理向精細化轉型；內控制度向規范化轉型；員工隊伍向專業化轉型。總體而言，就是要通過提升壽險業務的核心競爭力，把中國人壽打造成為國際一流壽險公司。

　　問：我國壽險深度這么低，請問公司預計到2010年我國壽險深度會達到多少？

　　答：目前我國壽險深度只有約2%，遠遠低于亞洲的平均水平和歐美國家的水平。未來我國的壽險深度將取決于行業的發展速度、總體規模和GDP發展水平。“

十一五”期間，我國壽險業的發展預計將快于GDP的增長水平，到“十一五”末期，預期我國的壽險深度將在目前基礎之上得到改善。(文字整理、圖片攝影：郭鋒)

    新浪聲明：本版文章內容純屬作者個人觀點，僅供投資者參考，并不構成投資建議。投資者據此操作，風險自擔。