國壽發行無礙大盤收長陽

　　□華泰證券 陳金仁

　　中國人壽A股發行采取向戰略投資者定向配售、網下向詢價對象詢價配售與網上資金申購定價發行相結合的方式，發行規模不超過15億股。本次中國人壽A股發行價格區間確定為每股18.16元-18.88元。中國人壽發行價格的確定并未引發市場的震蕩，相反，兩市大盤均走出了大幅揚升的走勢，市場并不懼怕中國人壽A股發行，筆者認為以下原因導致市場對于中國人壽發行的影響淡化。

　　一是市場資金較為充裕。目前基金、QFII、

社保基金等機構投資者入市積極。從公布的數據來看，目前QFII總額度為82.45億美元，而偏股型基金規模已經超過5000億元，即使以中國人壽全部上市所需要的資金來看，也僅在300億元左右，而目前兩市單日成交量在800億元左右，市場完全有能力消化中國人壽上市對于資金面的需要。從央行公布的居民投資股市的意愿來看，場外資金入市欲望依然強烈。

　　二是市場已經具有較大承接大盤股上市的能力。中國銀行上市期間市場出現一定震蕩，也曾經引發股指出現階段性調整，但隨后工商銀行的上市不但沒有對股指構成沖擊，反而在工行上市后大盤走出了一波波瀾壯闊的行情。目前的市場環境與今年年中時以及前幾年的市場環境已經不可同日而語。10月份以來，居民儲蓄存款首次出現下滑，銀行資金出現一定程度的向股市分流。股市的強烈的盈利效應吸引了眾多資金參與到市場上來，加上

人民幣升值帶來的流動性過剩，股市的上漲并不缺乏資金的推動。

　　三是資金風險偏好的差異對場內資金影響較小。一級市場投資者與二級市場的投資者風險偏好以及資金來源等不同，大盤股的發行并不完全會分流二級市場的資金。一些投資者也擔心在市場上漲期間購買新股反而會軋空行情。

　　此外，周一銀行股的上漲也受消息面所得稅草案的影響。如果所得稅率調整，這將提升內資銀行以及相關高稅收行業上市公司的盈利水平，相關公司的估值水平也有望得到提升，這也是周一市場上漲的重要動力之一。

　　綜合來看，由于牛市帶來的股市盈利效應，市場資金面依然較為充裕。中國人壽回歸A股，增加了大盤藍籌股，也將改善上市公司結構并給投資者帶來新的投資機會。目前市場量價配合依然較好，上市公司盈利的高增長、新會計準則帶來的上市公司價值重估等將繼續吸引資金追逐優質上市公司，市場有望在大盤藍籌股的帶動下不斷震蕩創出新高。

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