交易所擬推差異化交易制度 S股面臨市場邊緣化

　　據相關媒體報道，滬深證券交易所擬在近期對未股改公司采取特別的差異化制度安排，包括漲跌幅限制比例擬設為5%、剔除出指數樣本股、適時采取差異化的競價交易方式等，以督促未股改公司大股東、實際控制人加快啟動股權分置改革工作，防范市場相關風險。

　　差異化交易提速股改

　　差異化的制度安排，將使S股與ST股、*ST股等品種在交易制度上有相提并論的感覺。這對一些未股改的優質S股來說具有極大的刺激作用，如S濟柴、S上石化、S深發展等，如果此類個股被賦以5%的漲跌幅限制或因未股改而被調出滬深300指數成份股，的確是很沒面子的事。

　　不過，由于目前絕大多數未股改的S股是ST股，本身就是5%的漲跌幅，所以，5%的差異化交易制度對其影響力并不大。即便是差異化的競價交易，也很難改變目前ST股“股改難產”的尷尬境地。所以，差異化交易制度更多是對那些質地較好的未股改股起到促進作用。

　　邊緣化趨勢明顯

　　差異化的交易制度將使未股改股更被市場邊緣化。一是目前S股中的絕大多數是ST股，大多陷入到擔保、或有負債、主營業務難以開展等泥潭中而難以自拔，因此其一直不是本輪行情的主流品種，早已被主流資金打入冷宮。而差異化交易制度一旦推出，將加劇這些個股的邊緣化。

　　二是對于那些基本面尚可的S股來說，差異化交易制度也會形成一定的壓力。很多投資者參與上市公司的股改，更多的是為了獲取股改對價這一無風險收益以及因股改預期引發的股價上漲。一旦實施差異化交易制度，股價的上漲幅度由原來10%降至5%，這意味著上漲的步伐將受到大大限制，為投資者提供的收益預期也將大大降低，自然會導致股改股對投資者的吸引力下降。

　　因此，對于那些沒有進行股改的上市公司來說，盡快完成股改才是根本。否則，將只有面對被市場更加邊緣化的命運。(江蘇天鼎 甘丹)