宏源證券：認(rèn)購(gòu)中國(guó)人壽應(yīng)有可觀回報(bào)

　　今日，中國(guó)人壽將采用戰(zhàn)略配售、網(wǎng)下向詢(xún)價(jià)對(duì)象詢(xún)價(jià)配售與網(wǎng)上資金申購(gòu)發(fā)行相結(jié)合的方式發(fā)行不超過(guò)15億股A股，占發(fā)行后總股本的比例不超過(guò)5.3%。本次發(fā)行的價(jià)格區(qū)間為18.16元/股至18.88元/股。其中，戰(zhàn)略配售不超過(guò)6億股；回?fù)軝C(jī)制啟動(dòng)前，網(wǎng)下發(fā)行不超過(guò)3.375億股，網(wǎng)上發(fā)行不超過(guò)5.625億股。

　　如果在一年前，中國(guó)人壽要以如此的方式發(fā)行，投資者可能會(huì)望風(fēng)而逃，大盤(pán)也可能會(huì)應(yīng)聲回落10％左右。但在一年之后的今天，投資者卻以難以想象的熱情期盼著中國(guó)人壽的回歸。

　　考慮到投資者申購(gòu)踴躍，其最終發(fā)行價(jià)格可能會(huì)達(dá)到上限18.88元。根據(jù)中國(guó)人壽今年上半年0.22元的每股收益測(cè)算，其全年每股收益大致在0.40元左右，那么A股發(fā)行市盈率高達(dá)47倍。

　　每一個(gè)牛市形成的內(nèi)在動(dòng)力不外乎兩個(gè)方面：一是來(lái)自基本面的內(nèi)在要求，即

股票業(yè)績(jī)提升導(dǎo)致內(nèi)在價(jià)值的上升；二是基于流動(dòng)性過(guò)剩造成的資產(chǎn)重新定價(jià)，即通過(guò)估值方式的改變導(dǎo)致大盤(pán)及個(gè)股的上漲。就像中金公司首席保險(xiǎn)分析師周光認(rèn)為的那樣，市盈率不是適合壽險(xiǎn)公司的估值辦法，尤其是對(duì)快速發(fā)展的中國(guó)壽險(xiǎn)業(yè)。因此，投資者可以全力申購(gòu)中國(guó)人壽。

　　宏源證券 張雷

　　中國(guó)人壽今日網(wǎng)上申購(gòu)?fù)鯘?制表

　　申購(gòu)代碼780628網(wǎng)上發(fā)行數(shù)量 5.625億股

　　申購(gòu)簡(jiǎn)稱(chēng)中國(guó)人壽網(wǎng)上發(fā)行日12月26日

　　發(fā)行上限18.88元中簽率公告日 12月28日

　　最小申購(gòu)單位 1000股資金解凍日12月29日

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