新基金建倉有利老基金凈值提升

　　招商證券 王丹妮 羅業華

　　在封閉式基金價格回調時，期望獲取穩定收益的投資者可大膽介入；同時新基金建倉有利老基金凈值提升，投資者可以重點選擇增持大盤藍籌股配置較多、業績穩健的偏股型開放式基金，

　　封閉式基金折價率升至24.12%

　　上周市場封閉式基金價格在高位振蕩盤整。至周五滬深兩市基金指數分別收盤于1894.11點和1781.981點，分別上漲了1.90％、1.72％；周總成交量為882385.45萬份基金單位，整體換手率為10.87％，成交量比前周有所擴大。

　　上周兩市高折價率的封閉式基金價格小幅上漲，但低于凈值的增長，所以整體折價率比前周略有上升。截至上周五，53只封閉式基金整體折價率升至24.12%。但是剩余期限3年以內的短期基金由于價格上漲較為強勁，所以折價率降至15.84％，而到期期限3年以上的長期基金折價率升至26.67%。

　　目前長期封閉式基金的平均折價率在30％以下運行，預計上升到30％以上的可能性不大。其中折價率20～30％之間的基金有29只，平均剩余期限7.19年；折價率20％以下的基金24只，平均剩余期限0.86年。明年5月底前到期的封閉式基金平均折價率已上升到12.56％，其中明年5月27日到期的基金金元折價率最低，目前只有5.96％的水平。

　　偏股型基金表現遜于大盤

　　上周主動投資的偏股型基金整體表現出正的凈值增長，但是除封閉式基金外，其他主動投資的偏股型基金的平均凈值增長都低于代表市場平均水平的滬深300指數的漲幅，未能獲得超越市場指數的周超額收益。封閉式基金上周平均凈值漲幅2.11%，高于其他類型主動投資偏股型基金，而其他類型的主動投資

　　近期基金市場投資要點

　　我們繼續維持本輪行情可望持續到明年一季度的觀點，在此之前已入市投資者都可對后續行情保持謹慎樂觀、積極持股待漲，而未入市投資者仍應積極入市。

　　繼續前期的判斷，我們認為支持封閉式基金價值回歸行情的基礎力量仍然非常堅實，并且尚未完全體現到價格變化之中。封閉式基金的折價率仍然提供了較高的風險補償，封閉式基金轉開放的試點工作相對順利，封閉式基金的分紅等制度改革得到了投資人和大部分基金管理人的認同，股指期貨等新金融工具即將推出而引入的潛在套利機會等等因素，都有利于行情的進一步發展。

　　因此，我們建議在封閉式基金價格回調時，期望獲取穩定收益的投資者大膽介入，重點關注高折價率，具有短期內大比例現金分紅前景的封閉式基金。部分基金的半年可分配利潤份額收益率超過20％，十分具有吸引力。擇機增持折價率相對較高、可分配利潤份額收益率較高、業績穩定的封閉式基金；同時，對明年5月前到期的短期基金，選擇基金公司管理實力較強的基金，可以繼續采取買入并持有的策略，以爭取超過開放式基金的期間收益率。

　　近期成立的規模巨大的新基金開始步入建倉期。由于目前市場估值已日趨合理、藍籌稀缺，發現新的投資機會越來越難，因而建倉現有的大盤藍籌股將是新基金的合理選擇。這將為市場的穩定以及老基金的凈值增長作出一定貢獻。近期投資者可以重點選擇增持大盤藍籌股配置較多、業績穩健的偏股型開放式基金，適當減持前期題材投資和風格投資過于積極、組合風險累積較高的部分基金，以建立更穩健的開放式基金投資組合，為明年獲得更理想的投資回報奠定基礎。

　　主要市場數據