2006年：國企股領舞

　　財華社新聞中心張國棟

　　2006年的香港股市可謂國企股的天下，中資資源股、銀行股、保險股的輪番炒作以至近期熱爆的新股上市，致使H股對港股的影響逐步加深。由此，恒指服務公司亦意識到作為測量港股指針的恒生指數亦需迎合市場轉變，遂于今年下半年加入H股作為恒生指數成分股，最近又設立H股金融指數。而香港交易所（0388.HK）亦努力提倡“A+H”同步上市，使國企股在這兩個月的市場表現達到高峰。

　　近年，大型H股到港上市不斷增加，單在今年有中國銀行(3988.HK)、工商銀行(1398.HK)兩只巨無霸登場。近月亦有中國交通建設（1800.HK）及中煤能源（1898.HK）等大型H股到港上市，H股占港股的市值愈來愈高，恒生指數已不能正確反映當前市況。于是，恒指服務公司決定在原有的33只成分股的基礎上，再增加5只H股的名額，使成分股的總數達到38只。今年9月11日，中國建設銀行(0939.HK)成為首只染藍H股，又于12月4日將中石化（0386.HK）及中國銀行加入恒指成分股內，令恒生指數的平均市值涵蓋率升至66％以上。

　　恒指服務公司不單將H股納入恒指成分股內，還在今年11月27日公布恒生中國H股金融行業指數。筆者之見，設立該指數主要是基于內地金融業逐步改革，市場亦熱衷投資此類股份所致。昨日，該指數大升151.79點，收至11658.93點的新高，可以想象市場對其追捧的熱烈程度。現時該指數共有8只成分股，即“三保五行”，由中國銀行、工商銀行、建設銀行(0939.HK)、交通銀行（3328.HK）、招商銀行（3968.HK）、中國人壽（2628.HK）、

平安保險（2318.HK）及中國財險（2628.HK）組成，恒指服務公司將于明年2月為該指數與H股指數一并進行檢討。

　　同時，恒指服務公司亦計劃發布“A+H”指數，原因是目前有不少中資公司同時有A股和H股，或者同時在兩地市場上市，因此推出該指數可幫助投資者了解同一股份的A、H股股價變化。

　　除了恒指服務公司努力改善信息發布外，港交所亦極力提倡“A+H”同步上市。較早前，工商銀行首開“A+H”同步上市的先河，港交所、香港

證監會、中國證監會和內地交易所做了大量的工作。雖然第2家計劃以“A+H”同步上市的中國交通建設，最終只能以H股先行，但無阻其它股份同步上市的腳步。據外電報道，包括恒生銀行（0011.HK）持有近16%股權的興業銀行、以及大型電網公司中國南方電網等都考慮兩地同步上市。

　　事實上，自工商銀行成功實現了“A+H”同步上市后，已為大型國企上市和回歸A股市場打通了渠道，并維護了兩地股東的利益和平等。筆者預計，“A+H”模式將成為大型國企未來主流上市模式。正如國資委副主任邵寧亦曾表示，中央會鼓勵大型央企日后選擇“A+H”模式上市。

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