李晶

　　股改為整個證券市場帶來了翻天覆地的變化。隨著股改的順利進行，股指也從近期開始屢創新高，對大多數投資者來說，2006年是一個豐收年。而作為國有資產的總掌門，國資委因旗下直屬央企控股的上市公司股改的完成，賬面收益接近5400億元之巨。

　　財匯資訊數據顯示，國資委旗下直屬央企已縮編到161家，有129家控股或參股上市公司，其中控股上市公司達到66家。截至最新一批股改名單，這66家上市公司中已完成股改的是59家，還有S東鍋(600786.SH)和S東航(600115.SH)等7家尚未完成。

　　盡管因股改支付對價，這些央企控股的股權絕對數目已減少，但由于其股份性質由非流通股變成流通股，估值標準也就從凈資產變為二級市場價格，這為背后的國資委的賬面升值打開了巨大空間。

　　截至昨日收盤，以這59家上市公司為例，把股改前持有股數與股改前最近一期的每股凈資產的乘積作為直屬央企在股改之前持有的上市公司價值，以支付對價后持有的股數與最新二級市場價格的乘積作為股改之后持有上市公司的價值，經簡單計算之后的二者之差作為這些央企的賬面收益則高達5384.4億元。

　　實際上，這個數字只包含直屬央企控股的公司，如果把央企參股的公司一并計算其中，賬面收益將更大。

　　作為一個國家的部分命脈行業，央企對于控股持有的這些上市公司股權，即使在鎖定期滿之后，也不一定會減持，甚至還會增持，但對于這種賬面上收益的計算，卻并不是毫無意義。

　　細數因股改賬面收益最大的直屬央企，中石化集團首當其沖。作為兩市曾經的最大航母，其持有的中石化(600028.SH)在昔日市場中的地位無人能及，而支付對價后近128億股可流通，直接奠定了中石化集團賬面收益的基礎。加之目前每股8.4元與股改前每股凈資產2.64元的巨大價差，使得中石化集團的賬面收益達到3499億元，這占到上述59家直屬央企總收益的65%。

　　位列二三位的是寶鋼集團和中國長江三峽工程開發總公司，二者因寶鋼股份(600019.SH)和長江電力(600900.SH)的股改，分別獲益496億元和307億元。除此之外，排列前10位的都是耳熟能詳的大型央企，而值得注意的是，雖然持股并不多，但由于華僑城A(000069.SZ)目前每股21.9元股價與股改前每股凈資產2.22元的巨大價差，使得華僑城集團也名列前十，位列賬面收益榜第六位。

　　與此同時，央企因股改獲益還不僅體現在持有股權可流通以及估值標準變化上，有的則還因股改增持獲利。最有名的就是寶鋼集團，其在股改之初根據不高于4.53元的增持承諾，曾分兩次共計40億元增持寶鋼股份(600019.SH)，根據昨天7.71元的收盤計算，增持收益超過32億元。

　　但并不是所有的央企都因控股上市公司股改而賬面獲益。

　　數據顯示，中國電力投資集團因支付上海電力(600021.SH)對價，持股絕對數大比例下降，而目前二級市場價格也并沒有高出原每股凈資產價格多少，使得賬面收益縮水達13.58億元，位列倒數第一。

　　另外，控股上市公司目前二級市場的股價低于股改前每股凈資產價格，也是部分央企賬面縮水的重要原因。因旗下的華銀電力(600744.SH)和深康佳A(000016.SZ)股價依然低于每股凈資產，導致中國大唐集團和華僑城集團的賬面價值縮水嚴重。

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