本報記者 周平 石朝格 北京報道

　　種種跡象表明，我國的外匯儲備管理體制改革已進入倒逼階段。

　　考慮到目前我國外匯儲備實際上是央行通過發行基礎貨幣購買來的負債資產，不能無償劃撥，為此，如果成立專業化投資公司，有可能主要通過發行人民幣債券，之后向央行購買外匯的方式進行投資。

　　改革管理體制刻不容緩

　　在外匯儲備規模超過日本一躍成為世界第一、并突破萬億美元大關的背景下，改變我國現有的外匯儲備管理體制已刻不容緩。　

　　大規模的外匯儲備，不僅帶來了更大的

　　但另一方面，外匯儲備的增多，在某種程度上也象征著國家經濟實力，是一筆不可多得的財富，可以用它做很多過去做不了的事情。因此，通過何種途徑拓寬外匯儲備的運用范圍，成為2006歲末熱門話題，也注定將成為2007年吸引眼球的那只“靴子”。　　

　　自2002年以來，人民幣升值呼聲漸緊，我國的外匯儲備隨之開始飛速增加。短短5年間，外匯儲備從2864億美元增長到突破1萬億美元的規模，增長了7000億美元之多。

　　隨著儲備的高增長，外界開始擔心，大部分外匯儲備用于購買收益率相對不高的美國國債，面臨貶值風險。

　　實際上，為了拓寬外匯儲備的用途，近年來相關部門已經進行一些試水：如600億美元注資國有商業銀行、與周邊國家簽訂雙邊貨幣互換協議、與國內商業銀行進行貨幣掉期交易等方面。

　　但這仍是杯水車薪，面對外匯儲備持續大幅增加的新形勢，如何更有效的運用外匯儲備資源，將外匯儲備運用與國家整體發展戰略、改革開放和宏觀調控結合起來，成為擺在監管部門面前的一個新課題。

　　近來，不少專家學者也紛紛為此出謀劃策，有的建議用于社會保障支出、有的建議用于基礎設施建設、還有的建議購買原材料等等……可謂眾說紛紜。

　　對此，央行副行長吳曉靈早就明確表態，外匯儲備是由央行拿基礎貨幣購買得來的，其他機構要用外匯儲備，必須拿人民幣購買，不能無償劃撥。

　　外匯儲備的使用還要避免在國內二次結匯，否則這部分外匯最后還是回到央行，重新變成基礎貨幣投放。更有專家提醒說，現在國內國際的經濟形勢很好，但必須要充分考慮到，將來應付形勢逆轉的需要要留有余地。

　　其實，外匯儲備作為國家儲備，其最終運用主要是用于國際支付、穩定

　　呼喚專業投資公司管理

　　面對外匯儲備的特殊性質，在如何運用上，越來越多的專家傾向于：應該向新加坡的GIC(政府投資公司)模式學習。

　　1981年5月，新加坡成立專門的政府投資公司，專司外匯儲備的長期管理。與此同時，固定收入投資和外匯流動性管理保留在新加坡金融管理局(MAS)。目前GIC管理的儲備資金超過1000億美元，規模位居世界最大基金管理公司之列。近年來，一些擁有高額外匯儲備的政府，比如

　　不過，在學習借鑒GIC模式的同時，如何真正從體制上學到外匯儲備管理的經驗，更值得注意。業內人士介紹說，在GIC的運作模式中，主管部門不管公司的具體經營，只管業績，要求其年底不少于一定的回報等。因此，如果要借鑒GIC模式管理外匯儲備的話，在管理體制上就要有突破，要完全按照市場化運作模式，有行之有效的公司治理結構和激勵約束機制。

　　有專家稱，考慮到目前我國外匯儲備實際上是央行通過發行基礎貨幣購買來的負債資產，為此，如果成立專業化投資公司，將主要通過發行人民幣債券，之后向央行購買外匯的方式進行投資。這將為我國提供新的調控工具。因為，專業化投資公司的人民幣債券和央行現在發行的央行票據一樣，可以起到回收基礎貨幣的作用，這無疑可以在不增加央行資金壓力的前提下回收目前過剩的流動性。此外，投資公司在財務上必須與央行徹底分離，其外匯儲備運用也應當堅持主要在海外使用的原則，這樣才不會對國內經濟造成壓力。