2001年12月已分別在紐約和香港上市的中國鋁業(yè)股份有限公司如今又開始實施它的A股上市計劃。在紐約和香港，早已被投資者譽為"世界鋁業(yè)第一股"的中國鋁業(yè)，此番欲通過整合旗下A股上市公司的路徑登陸A股市場，打造真正的世界一流鋁業(yè)企業(yè)。近日，中國鋁業(yè)董事長肖亞慶就此次A股整合上市事宜接受了筆者的專訪。

　　□王堯 徐玉海

　　筆者：對于中國鋁業(yè)的A股上市進程，投資者十分關(guān)注，其中一個重要原因是中國鋁業(yè)旗下有山東鋁業(yè)、包頭鋁業(yè)和蘭州鋁業(yè)等多家A股上市公司，中國鋁業(yè)的A股上市很可能會涉及這些公司。那么，此次中國鋁業(yè)選擇了與山東鋁業(yè)和蘭州鋁業(yè)進行換股的方式，是出于怎樣的考慮？

　　肖亞慶：選擇換股上市的方式對中國鋁業(yè)具有非常重要的意義，這種方式可以高效地解決公司現(xiàn)階段必須解決的三個問題，就是中國鋁業(yè)一體化的戰(zhàn)略整合問題，搭建國內(nèi)資本市場平臺也就是A股上市問題，還有就是山東鋁業(yè)和蘭州鋁業(yè)兩家公司的股權(quán)分置改革問題。

　　通過股權(quán)交換，可以把山東鋁業(yè)和蘭州鋁業(yè)這兩個優(yōu)質(zhì)的氧化鋁企業(yè)和電解鋁企業(yè)全部納入到中國鋁業(yè)，既可實現(xiàn)中國鋁業(yè)集中統(tǒng)一管理和一體化經(jīng)營的戰(zhàn)略，又可以解決兩個A股上市公司所面臨的監(jiān)管問題、同業(yè)競爭問題、關(guān)聯(lián)交易問題及融資局限等問題。中國鋁業(yè)登陸A股市場，可以搭建起國內(nèi)A股市場平臺，得到更大的資本運作空間。如果方案順利實施，同時可以徹底解決兩家上市公司的股權(quán)分置改革問題。因此，這是一個一舉多得的方案。

　　筆者：有沒有考慮過采取其他方式？

　　肖亞慶：中國鋁業(yè)旗下的上市公司是一定要進行整合的，這是公司由來已久的戰(zhàn)略考慮。山東鋁業(yè)和蘭州鋁業(yè)這兩家公司，從戰(zhàn)略上看必須要留在中國鋁業(yè)內(nèi)。在這兩個前提下，整合方式無外乎換股吸收合并、現(xiàn)金要約收購以及資產(chǎn)置換�，F(xiàn)金收購的最大問題是不徹底，無法短期內(nèi)注銷法人資格，不能實現(xiàn)整合目標；資產(chǎn)置換短期內(nèi)難以找到合適資產(chǎn)。因此我們認為，吸收合并應(yīng)該是一條快捷徹底的整合之路，可以迅速將兩個企業(yè)納入中國鋁業(yè)從而實現(xiàn)我們公司一體化的目標。

　　坦白地說，我們并不認為目前是歷史上最好的時機。但對這個方案而言，應(yīng)該是一個合適的時機。由于我們的整合涉及到三個公司，涉及到紐約、香港、國內(nèi)三個證券市場，所以三個公司一定時期股價和市場的穩(wěn)定性，對實施這個方案至關(guān)重要。在11月份山東鋁業(yè)和蘭州鋁業(yè)停牌前，出現(xiàn)了這樣的一個階段。我們認為應(yīng)該抓住這個有利時機，盡快完成這個方案。

　　筆者：此前山東鋁業(yè)推出的股改方案被否決。請問這種換股的方式是不是因為山東鋁業(yè)前面的股改失敗才設(shè)計的？此次整合中國鋁業(yè)將采取哪些措施保護這兩家上市公司的中小股東利益？

　　肖亞慶：這種方式是我們在山東鋁業(yè)股改前就已經(jīng)在考慮的幾種方式之一。我們也考慮過利用海外資本市場的選擇，但最后還是覺得回歸A股是好方式，并不是山東鋁業(yè)的失敗才考慮這些，而是我們認為對于金屬材料的發(fā)展來說，中國是一個非常重要的市場，股權(quán)分置改革完成后中國的資本市場將越來越好，我們覺得應(yīng)該更好地發(fā)揮幾個資本市場的作用。當時山東鋁業(yè)的股改未獲通過，也在我們的預(yù)料之中，也促使我們關(guān)注市場各方利益，做出這種選擇。

　　我們認為，此次推出的換股吸收合并方式充分保護了山東鋁業(yè)、蘭州鋁業(yè)流通股東的利益。我們提出的換股價格比這兩家公司11月27日

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