記者 鄒愚

　　12月13日，廣深鐵路按發行價上限3.79元啟動網上申購，這只盤踞H股和美國ADS市場多年的鐵路藍籌終于“海歸”。

　　僅僅在8個交易日前，另外一只低價大盤藍籌股——招商輪船(601872.SH)上市，上市即遭遇熱錢追捧，隨后三個交易日連續三個漲停板，同樣是低價藍籌，廣深鐵路能否逃脫相似的命運？

　　“目前機構熱情都比較高，”興業證券行業研究員龍華說。但是，上市之后廣深鐵路是否會遭遇熱錢，沒有人敢斷言。

　　賣大秦買廣深?

　　廣深鐵路于1996年4月在H股掛牌上市，同年5月13日，廣深鐵路美國存托股份ADS(每股ADS代表50股H股)在紐約證交所掛牌上市，此次發行共募集資金42億元。

　　回歸A股的廣深鐵路擬發行不超過27.5億股，若以27.5億股計算，發行后總股本將達到7,085,550,000股。A股流通股占發行后總股本的38.81%。國有法人股占總股本40.99%，H股占總股本20.20%。

　　據介紹，此次A股發行的募集資金將主要用于收購廣坪段鐵路。廣坪鐵路位于京廣線的最南端，經廣深鐵路

　　廣深鐵路一直是眾多行業研究員熱切關注的對象，在上海11月舉辦的一個鐵路投融資論壇上，有研究員開玩笑說：該建議基金賣掉大秦買廣深了。

　　不過，龍華認為，基金不太可能拋售大秦買廣深，交通運輸包括海運、陸運、空運和鐵路，其他三者的想象空間都不如鐵路的大。“機構只會提高在鐵路的投資比例。”此外，由于機構資金充裕等原因，機構也沒必要通過拋售大秦來配置廣深，“錢太多了而不是不夠。”

　　對比廣深和大秦鐵路，大秦鐵路的體量較大，其總股本達到129億股，總資產370億，而廣深鐵路發行后總股本為70.8億股。在成長性上，大秦主要是運煤，未來成長空間比較大。廣深是客貨綜合性運輸，收購廣坪線將使得廣深鐵路由城際運輸進入繁忙的京廣大干線運輸，與京九鐵路相連，形成U形環流運輸。假設未來國家鐵路運價市場化，大秦和廣深都講成為受益者。

　　“廣深鐵路就是一個微縮版的中國鐵路，”龍華說，它兼有客運和貨運，而在運營管理水平方面較國內其他同類型鐵路網要高。

　　熱錢等待

　　分析人士認為，

　　不過，平安證券行業研究員田亞琳不贊同這種看法，她認為，在遭遇招商輪船上市遭爆炒的情況后，機構在上市當日應當不會輕易拋出，因此其

　　同樣是低價藍籌，廣深鐵路能否走出與招商輪船一樣的火爆行情？

　　招商輪船上市首日成交額為25.95億元，以當日均價6.1元計算，當日成交4.25億股，公司總的流通盤也才6.15億股，這意味著籌碼已經大幅換手。

　　那么，給廣深鐵路什么樣的定價較為合理呢？

　　龍華認為，總體來看，廣深鐵路業績增長比較穩定。按照公司預測，假設發行27.5億股，收購后2006年度每股收益為0.20元；2007、2008年分別為0.23元、0.28元。公司整體增長預期以及其戰略地位與大秦鐵路接近。大秦鐵路上市以來，股價區間為5.47-8.12元，2006年動態市盈率區間17.1-25.4倍。

　　“綜合考慮，我們認為給予廣深鐵路18-22倍PE的估值水平比較適宜。”龍華表示。

　　按照公司預測收購后2006年度每股收益0.203元；以18-22倍估值，估值在3.6-4.4元(最樂觀市場情況下，以25倍PE估值，股價可達5元)。香港H股目前價格3.9港元左右，最高價格曾在11月27日達到4.34元。18-22倍估值水平接近香港市場表現，H股價格基本反映公司內在價值。

　　“作為行業研究員，我們并不希望出現上市即被爆炒這種事情。”龍華說。