中原證券研究所

　　從純絕對估值水平角度看，2006年11月底滬深300指數處于1650點一帶時，以2006年3季度EPS計算的滬深300指數動態市盈率約為17.5倍。因此，假設23倍市盈率為2007年滬深300指數的合理估值區間上限，則對應的滬深300指數點位約為2160點，與此點位對應的上證綜指運行上限約為2685點一帶。

　　綜合考慮以下幾個方面重要有利因素，一是人民幣中長期升值因素；二是國內資金流動性過剩因素；三是股改后大股東與普通投資者利益趨于一致；四是內、外資企業稅負并軌議案可能提交人大審議，由此提升投資者對A股公司盈利預期；五是股指期貨推出可能放大牛市效應；六是大盤藍籌股發行A股并上市將虛增指數。

　　因此我們認為，2007年滬深300指數最大漲幅有望超過40%，上證綜合指數2007年最高點有望觸及2800點，累計最大波動幅度有望超過50%。而在國內房地產市場投資吸引力已明顯下滑的情況下，中國流動性過剩將成為支撐2007年A股市場繼續走強的重要外部有利因素之一。

　　三大投資主線

　　我們認為，挖掘2007年A股市場潛在行業熱點應把握以下幾條投資主線。

　　首先，全球流動性過剩、“美元泡沫”或已破裂可能使得全球上游資源類產業產品價格繼續高企，因此國內資源類產業如有色金屬采掘行業與原油開采行業等，有望繼續從產品價格上漲中受益；

　　其次，為堅持宏觀經濟可持續發展戰略，中國政府正加大經濟結構調整力度，努力提高中華民族自主創新力、扶持一批具有國際影響力和國際競爭力的民族品牌，將成為中國政府未來新出臺政策的最重要立足點之一。因此，在國際市場競爭中已初步具備相對比較優勢的國內機械設備產業、信息技術產業等與技術創新相關的大研發產業，未來有望獲得政策傾斜，相關上市公司估值也將由此獲得“技術瓶頸”溢價。

　　第三，統計數據顯示，2004年底中國人均GDP已超過1200美元，到2006年底，中國人均GDP將超過1300美元。根據國際經驗，人均GDP超過1000美元之后，將觸發國內社會消費的結構升級。因此，處于第三產業的中國服務與消費產業有望繼續從中國宏觀經濟穩步增長中受益，相關行業如食品飲料、交通運輸與銀行等值得看好。

　　五大投資主題

　　伴隨A股市場進入新一輪牛市周期，A股市場熱點挖掘也步入了多元化時代。我們認為，對2007年A股市場主題投資熱點的挖掘應注意遵循以下幾條重要主線。

　　首先，2007年A股上市公司將執行新的會計制度準則、市場預期人民幣中長期將延續升值趨勢，將使得部分上市公司資產負債表中的存貨資產、固定設備資產、股權投資資產、土地物業資產、外債資產等帶來顯著重估機會。

　　其次，A股市場股權分置改革的成功實施，使得A股上市公司大股東利益與普通投資者利益趨于一致，大股東、上市公司經營管理層對上市公司股票總市值變化的關注程度空前提升，而通過注入優質資產增厚上市公司經營業績、通過股權激勵刺激公司經營管理層經營積極性，無疑是提升企業價值、推動上市公司股票總市值不斷增值的理想、有效方式之一。

　　第三，股權分置改革的成功實施，將為A股市場迎來一輪資產并購高潮提供良好的制度基礎。特別是一旦國內地域分割壁壘被打破之后，A股市場鋼鐵、水泥行業等將可能成為資產并購重組頻率高發地帶。

　　第四，濱海新區、奧運、世博會板塊與3G概念等相關上市公司，由于獲得政策傾斜或即將迎來巨大投資機遇，因此相關概念類個股在2007年行情中將有望出現顯著的投資機會。

　　第五，融資融券制度、股指期貨即將推出、匯兌權證不久可能推出，以及朦朧的不同投資品種將實施差別化交易制度等金融創新步伐的加速，將顯著提升與上述相關的大盤藍籌股籌碼在機構倉位配置中的地位。

　　07年看好的Ａ股市場10大金股

　　股票 市盈率 長期

　　簡稱

　　2006Ｅ 2007Ｅ2008Ｅ評級

　　中創信測 59．38 33．7024．45增持

　　天津港23．32 20．5017．98增持

　　新疆屯河 41．56 28．9121．45買入

　　普洛康裕 13．55 9．72 7．80 買入

　　太原重工 25．72 19．4814．95買入

　　農產品278．2521．4017．12買入

　　桂冠電力 14．44 11．569．45 買入

　　宏達股份 9．015．40買入

　　工商銀行 26．10 21．8018．70增持

　　宇通客車 15．60 11．7010．10增持