初步估計07年證券市場資金供應3500億元以上
http://www.sina.com.cn 2006年12月17日 10:46
21世紀經濟報道
北京報道
見習記者 張勇
熱錢！熱錢！
“這種市場預期自我強化的力量讓人害怕”
每個月臨近月末的幾天，檀向球總要打開電腦的一個文件夾，調出該月交易日數據，輸入一套計算模型，生成一份報告。
作為申銀萬國研究所高級分析師，統計學博士，過去2年來，檀向球一直堅持以數學模型量化中國A股市場資金量。
現在，他手頭最近的這份報告名為《2006年11月份股票市場資金分析》。他知道許多客戶在等著這份報告，借以了解越來越洶涌的股市里，他們生存的水有多深，安全系數有多高。
但即使檀向球比很多人都執著于跟蹤資金，對于2007年中國股市資金的供應數字，他仍然堅決不肯預測——“我只能說錢不成問題，但數字真的不知道�！�
的確，此前12月7日，嘉實策略增長基金1天內募集400億元，這一天文數字已經極大地挑戰了很多人的想像力。
在申銀萬國證券最新發布的2007年A股投資策略報告中，初步估計2007年整個市場資金供應會在3500億元以上，增量會有1000億。而平安證券同期發布的類似報告提出了更令人咂舌的數字，整體供應4500億。
分析人士說，巨量資金流入背后，是美元貶值下國際資金暗流對新興市場各類資產的青睞，也是國內巨大的儲蓄“冰山”在今年股市財富效應照耀下融化的結果。
“這種市場預期自我強化的力量讓人害怕�！� 廣發證券策略分析師劉昭暉說，2007年的中國A股市場，入市資金正面臨重估，市場人士并不害怕錢不夠多，而是擔心錢多得由充裕到瘋狂。
跟蹤資金的人
自2006年以來，錢一直在流向A股市場，只是速度越來越快，數量越來越大。
“雖然沒有整體統計，但每月流入的資金總量一定大于流出量，而且自5月后有加速趨勢。”檀向球說。
從2005年4月接手資金統計工作，到今年5月之前，各個月底檀向球得出的數字相差無幾。但5月成為了第一個轉折點。
“走高預計到了，但是每個月上千億臺階，的確不尋常�！� 他說。5月，股市存量資金超出3000億；6月，超4000億；炎熱的7月，數字蹦到了5000億以上。這時他依舊冷靜，可也為多年未見的瘋狂帶來的危險擔心。
“最近，我覺得這種危險在過去。”自7月至11月，資金存量一直保持在5000億以上。最新數據是，截至11月30日，深滬市場資金總量達到5900億元，比上月又增加200億。
對于存量計算，檀向球并不保證一定準確�！皺嗤䲠祿桶礄C構的具體分析都在交易所那里，這些我們也不知道�！彼荒苡梅謱映闃拥姆绞降贸龀醪綌祿�，再根據樣本保證金/樣本交易量得出一個系數，乘以月度市場成交額得出結果。
可是，客戶對這樣的結果依舊歡迎。一個原因是，這類報告在市場上稀缺�！霸蚝芎唵�，我們給不出準確數字，所以沒有類似研究�！眹鹱C券分析師楊帆解釋。接受記者采訪的8家機構多持這種論調。
他們更喜歡權威機構提供的一些細節，開戶數就是一個。據中國證券登記結算公司統計，12月1日，深滬兩市A股日開戶21854戶，此后連續7個交易日超2萬。
“資金面不是股市漲跌的決定因素，而它本身也受多方影響”，檀說。
雖是如此，洶涌資金的確帶來了滬深市場成交的天量。有數據顯示， 2006年兩市成交量有望突破8萬億。
資金泉涌加速
很多分析師認為，2006年股市大幅上漲所帶來的財富效應，將吸引資金在2007年繼續涌入。
中信證券在2007年A股投資策略報告中指出，從我國金融體系的資金存量看，各類存款總額超過32 萬億元，居民存款超過15 萬億，對股市擴容的承接力很強。其預估明年資金供給會進一步加強。
申銀萬國的2007年A股策略報告預測，A股融資將達到歷史性的2200億，其中公司首次公開發行(IPO)約1500億，再融資700億，但“市場資金供給依然非常非常充沛，只要市場保持平穩上漲，入市資金就會持續上揚”。
而平安證券的年度A股投資策略提供了更高的預測——2004年以來市場積累下來約2萬億元的流動性以及2007年新增流動性，將是市場在央行穩健偏緊貨幣政策下仍保持充裕資金的基礎。
供給的主要來源，仍然是居民儲蓄持續流入狀態下的基金大幅擴容。保守估計儲蓄增量資金的2%會進入資本市場，即4000 億元會從儲蓄分流到資本市場。證券基金會是流入的主要通道。
持續流入的還有保險和社保資金。以2007 年保險資金約2.2萬億元的規模計算，理論上保險資金約有650億元新增。2006 年社�；鸬膰鴥瓤稍偻顿Y資金規模在410 億元左右，其中投資境內股票比例在25%左右。投資規模的增加，可能更多來自資產總規模的增長。
至于合格境外機構投資者(QFII)，在人民幣升值壓力持續，市場資金供給充裕下，不排除有關方面對QFII 審批放緩，資金增量較為有限的局面出現。
相比4500億的總供給，平安證券預測，2007年證券市場新增資金需求大約為3900億元。
“2007年將有10家左右大盤藍籌上市，融資規模在1000億到1500億元�！遍L江證券報告指出�！爸T如中國人壽、中石油這樣的好公司始終是優質稀缺資源，在牛市中自然會被瘋搶�！� 廣發證券策略分析師劉昭暉說。
在今年突破百家后，深圳中小板也加速擴容，預計2007年融資規模將超過660億�，F有上市公司也有再融資需求。
此外，“小非”(股市對持股比例小于5%的原非流通股股東的簡稱)的減持會是數量很大的一塊——據申銀萬國測算，至2007年12月這些股份有4000億元。
但現在大家更愿意談論的仍然是炙手可熱的錢。在12月初召開的深圳基金論壇上，一位基金經理放言，現在的情況是“熱錢多得燙手”，而在嘉實策略增長基金1天內刷新了募集400億元的紀錄之后，另一位市場人士說，“2007年將會是更熱的一年”。
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