戴奕

　　“我頭都大了！現在這個市場結構下，我該怎樣買股票？”一家剛剛募集了過百億資金的新基金經理私下對記者如是說。

　　“現在是繼股改之后，管理層第二個工作高度緊張的時期。”上海某大型券商副總感嘆。他認為，目前過分充裕的資金，如果沒有適當的優質資產與之匹配，市場泡沫將難以避免。而優質資產并非稀缺，重要的是管理層如何安排，使之安全高效地供應股市。

　　2200億新資金“兇猛入市”

　　“中國人壽(2628.HK)一上市，就應該立即買入！這是下一個被機構資金大量持有的‘工商銀行’。” 中國人壽回歸A股上的消息一傳出，前述基金經理就這樣表示。“手持百億資金，我們已經到了無好股可買的尷尬地步。”

　　華夏優勢增長兩天募集141億元、工銀穩健一天募集122億元，嘉實策略增長一天募集424億元……粗略估計，從11月初到12月14日記者截稿日止，僅新資金基金募集就超過1200億元。此外，老基金持續營銷中，僅南方高增長、嘉實穩健、易方達平穩增長3只凈申購額就接近300億元，且仍有11只基金的新發或持續營銷正在進行中。如此估算，僅11、12兩個月就約有2200億元新增資金進入股市。

　　面對如此兇猛的入市資金，一個中國人壽顯然是杯水車薪。“同時來十個中國人壽才能解決我們的問題”，上述基金經理說。“我們明知道大盤股在技術上要大幅回調，但也只有硬著頭皮繼續買進。”

　　與基金持續買入博弈的，是以私募基金為首的游資。

　　“我的會員現在都快沒法控制了，建議買2成倉位會直接買入4成，建議減倉的時候沒人理我！” 上海一家投資咨詢公司投資部主任的語氣中滿是無奈。

　　“我們在大盤藍籌股上獲利頗豐，但是目前這批股票顯然漲幅過大，我們減倉是必然的。但是行情肯定會繼續上漲，我們只有參與搖新股和布局二線藍籌股。”這位投資部主任表示。

　　萬國測評的王榮奎持同樣觀點。他表示，大量新基金處于建倉期，指數仍可維持，大家都在期待新股上市。

　　大擴容初期的尷尬

　　“目前擴容僅限定在‘海歸’和 再融資范疇內。由于發行制度還沒法承擔更多的‘大擴容’任務，優先引入經過海外成熟市場考驗的‘海歸股’，成了當前的權宜之計。”上述券商副總向記者透露管理層的最新想法。

　　記者獲得的一份來自高層的研究文件指出，管理層正面臨一個巨大的兩難境地：龐大的資金要求快速提供優質上市資產，但是管理層受制于發行制度、上市公司質量等等現實問題，不可能在新股發行上“突飛猛進”，只能穩步推進。

　　這決定了在IPO(首次公開發行)政策進一步完善前，管理層不可能也不能夠推動高速擴容。而“海歸”股經過海外市場檢驗，形成泡沫幾率較小；相對IPO，再融資制度比較健全。因此，當前情況下，只能通過“海歸”和再融資這兩種相對可靠的方式，引入優質資產緩和市場“饑渴癥”。

　　記者注意到，現階段具有一定規模的IPO案例的確多屬“海歸”——如北辰實業(601588)、大唐發電、廣深鐵路；再融資也在不動聲色中大規模擴張。12月12日，萬科A定向增發7億A股獲批。而不久前，有傳聞稱興業銀行上市計劃押后，讓路給中國人壽。顯然中國人壽的“海歸”身份更符合目前管理層的擴容思路。

　　“2000點以上的行情總體健康”

　　2006年10月，股指尚在1700點附近時，管理層還表示，充分利用流動性過剩展開擴容工作，以防止形成新的股價泡沫。而在目前2245點附近，反而絕口不談股價泡沫。日前更傳出管理層召集五大機構開會研究后，判定2000點以上的行情整體健康。

　　是什么改變了管理層的行情“估值”水平？

　　記者獲悉，管理層正在制定提升中國股市總體定位的有關政策，重點是如何通過

　　“以央企整體上市為代表的國有實業資本，以銀行、保險為代表的國有金融資本的擴容將是2007年內地A股市場大擴容的主旋律。”港澳咨詢的田文斌判斷。

　　而為了完成這樣的任務，對管理層而言，市場行情的穩定是必不可少的條件。上述文件中承認，目前資產供給速度遠不及資金流入速度，市場會出現階段性供需失衡。但在一定范圍內允許股價泡沫的存在。2007年將不斷有優質新股上市，加上上市公司業績增長，能夠對應并消除股市泡沫。

　　“T＋0、融資融券、放寬漲跌幅等創新工具早就準備好了，這些哪一樣不是在創造流動性？”前述券商副總問道。記者注意到，盡管為了防范市場風險，管理層收緊了新基金審批，但從近期大量QFII申請獲批、額度未放行的情況看，管理層正在為真正的大擴容儲備資金。相關報道見A14～A15版

　　畫說財經

　　人民幣匯率年內破7.8無懸念

　　人民幣兌美元匯率14日突破7.82關口報7.8180，創匯改以來新高。分析師表示，人民幣上漲，主要與美國財政部長鮑爾森正式訪華有關。鮑爾森曾公開表示，他將與中方討論匯率靈活性的重要性。市場預期，美元兌人民幣年內跌至7.80已經沒有懸念了。

　　中國需求增長減緩導致油價下跌

　　12月13日，因國際能源署調低中國2006年石油需求增長率，紐約原油價格小幅下跌至60.92美元/桶。而此前有伊朗資深石油官員表示，受北半球冬季氣候及石油輸出國組織(OPEC)產量決定影響，油價將回升至每桶70美元以上。