本報記者 李騏 羅博

　　深圳、北京報道

　　“證監會最近發了一個通知，要求在月底之前上報直接股權投資的方案，我們正在積極準備之中呢。”深圳一家創新類券商的總裁助理告訴記者。

　　據悉，早在10月底，大部分創新類券商即向證券業協會報送了關于開展直接投資業務具體操作的報告。

　　法律雖無明文禁止，但事實上已被禁止多年的券商直接股權投資有望重新啟動。

　　監管層推動

　　“不少證券公司正在積極備戰直接股權投資業務，主要是受到了尚主席講話的鼓勵�！币晃粯I內人士向記者指出。

　　12 月初，證監會主席尚福林在深圳指出，將進一步明確代辦系統的功能定位，將代辦系統建設成為全國性的、統一監管下的非上市公眾公司和高科技公司股份報價轉讓平臺。研究建立合格投資者與私募發行之間對接機制，形成與公開發行市場互為補充的私募發行市場。

　　業內人士認為，尚福林的說法將為券商的非上市公司股權直接投資業務帶來巨大的發展空間。

　　進入2006年以來，證監會多次召集部分券商舉辦了討論會，主要用來探討券商直接投資公司的可行性、操作方式等等。在探討、研究的過程中，管理層的態度逐漸明確。

　　在7月份舉行的一個論壇上，中國證券業協會副秘書長兼金融創新委員會主任鄧映翎表示，當前證券行業工作重心從風險防范轉為創新發展，探尋券商新型盈利模式、增強行業可持續發展能力成為當務之急，而非上市公司股權直接投資業務是一項重要的創新業務。為此，對券商開展股權直接投資業務將進行資格管理以及額度管理，并將在凈資本為核心的指標監控體系下進行。這一業務將從創新類券商試點。

　　10 月，在首屆招商證券論壇上，深交所副總經理宋麗萍稱，深交所正在研究關于“證券公司試點股權投資基金”的配套措施，相信部分優秀券商設立股權投資基金后能進一步促進優質中小企業在深交所成功上市。

　　宋麗萍稱，深交所注意到部分優質內地企業前往境外上市，是受了其來自境外的股東影響。宋麗萍稱自己很樂意看到國內的部分優秀券商能設立股權投資基金，引導優秀企業前來深交所上市。

　　顯然，外資對國內公司的股權收購引起了管理層的關注。年初海螺水泥、華新水泥、冀東水泥、山水水泥等水泥公司部分股權陸續被摩根斯坦利等外資收購，而11月以來高盛連續收購美的、福耀玻璃、陽之光各約10%的股份也引起業內震動。

　　在此背景下，證監會研究中心負責人祁斌近日在《中國證券》雜志撰文指出，為應對境外交易所對我國潛在上市資源的激烈爭奪，當前應從深化發行體制改革、探討券商開展直接投資業務試點、加強外資對中國股權投資的協調管理等方面入手，吸引高科技優質企業留在本土上市。文章建議，現階段應該考慮進行專題研究，并探討券商等證券經營機構逐步開展直接投資業務試點的可行性。

　　重新歸來

　　一直以來，證券公司對投資方向有著嚴格的限定，目前除了投資期貨和基金業，也就是有價證券的投資之外，實業的投資則被禁止。

　　其實早在上個世紀90年代，就有不少券商通過各種手段投資實業，比較典型的如南方證券等，當時它投資了大量的地產項目，但后來大多成為不良資產而被有關監管部門清理整頓，券商進行實業投資也再次被嚴厲禁止。

　　隨著南方等券商的倒掉，監管的收緊加上最近兩年的券商綜合治理，眾券商更是不敢隨意越雷池半步。

　　當然，凡事總有例外，2005年1月，海富產業投資基金管理有限公司正式設立并開始運作。該公司注冊資本金2000萬元，海通證券占67%股權，比利時富通基金占33%股權。這是國內券商控股的首家產業投資基金。此外長江證券還斥資約1000萬元參股了華工創業投資有限責任公司。

　　“海富基金是國務院特批的，模式無法復制。”業內人士表示，目前絕大多數券商旗下并沒有產業投資基金和創業投資公司。

　　但直接投資又是券商發展與建立多層次資本市場必須開展的一項業務，也是投資銀行本質的回歸，這是對市場和證券行業都有利的業務。

　　一些有條件上市的高增長企業，往往為尋找合適的戰略投資者而喪失上市良機。只要券商直接投資允許，與之聯系緊密的券商剛好可以彌補其中的一環。高盛、美林國際投行在中國伺機而動，參與了許多PRE-IPO的投資，收益豐厚，但國內券商只能眼睜睜地看著而錯失良機。

　　方式之爭

　　據了解，采取券商專項資產管理業務和在券商外部成立獨立的機構是較受認可的兩種形式。招商、東方等券商把該業務放在

　　但也有人對此表達了不同看法，證監會市場監管部副主任胡冰此前曾表示，他預計會在券商參與的情況下創建出一個平臺，并組建封閉式非上市股權投資基金，但證券公司將不被允許獨自操作私募股權基金。胡冰說了兩點理由，第一，證券公司做私募股權基金存在著道德風險，第二，在現有條件下，券商的自有資金相對較少，同時還得兼顧眾多業務，若以自有資金操作，風險無法避免。

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　　來源：經濟觀察報網