虧損面持續擴大，僅福耀玻璃和三峽新材業績出現40%以上增長

　　證券時報記者 李坤

　　日前，

　　有玻璃行業分析師認為，該政策的公布和實施將有利于玻璃行業未來健康發展。但海通證券研究員傅梅望持有不同觀點，這一政策影響并不會馬上顯現，市場調整是個漸進過程。

　　上游競爭激烈

　　傅梅望表示，此次調整和控制的主要是玻璃制造行業眾多生產平板玻璃的上游企業，由于業務單一和競爭激烈，這類公司普遍效益不佳。

　　數據顯示，近年來玻璃總產量以每年5000萬重量箱遞增，年平均增長速度達13%以上。僅2004-2005年，新建成投產浮法玻璃生產線共47條，新增產能1.4億重量箱。而2006年，新建成投產和在建的生產線就達到20余條，產能將近7000萬重量箱。

　　產能的急劇擴張，以及近年來純堿和重油等原材料價格上升，使整個行業利潤水平下滑。據了解，2005年末，全行業凈利潤不足10億元，同比2004年下滑61%，全行業虧損比例達到26%，2006年1-9月整個行業仍處于凈虧損狀態。據統計，今年前三季度國內平板玻璃產銷量2.94億重量箱，增長13.2%，平板玻璃制造業凈虧損達到10.2億元，而去年同期實現利潤總額8億元。

　　目前已上市的8家上市公司中，已經預計全年虧損的有洛陽玻璃、耀華玻璃和方興科技，耀皮玻璃雖然沒有預虧，但是業績也出現大幅度下滑。只有福耀玻璃和三峽新材業績出現40%以上增長，不過三峽新材的凈利潤只有254萬元；南玻A和金晶科技的凈利潤僅略有增幅。從產品結構來看，虧損較大或業績下滑的公司都是浮法平板玻璃業務占較大比重的公司———耀華玻璃占98.8%、洛陽玻璃占99.06%。

　　下游延伸產業突圍

　　上游平板玻璃的激烈競爭促使部分公司轉向深加工向下游延伸。據傅梅望和上海證券謝曙光介紹，目前玻璃制造企業的深加工能力不足30%。

　　目前，盈利狀況最好的福耀玻璃繼續擴張其在汽車玻璃領域的業務規模。謝曙光分析，日前福耀玻璃引入高盛作為戰略投資者，向其定向增發約10%股份，募集資金約8.9億元，也是為了擴大汽車玻璃業務。他認為，一方面所獲資金可鞏固福耀玻璃在汽車玻璃行業的壟斷地位；另一方面，其可能借助高盛拓展北美業務。

　　南玻A則主要向工程玻璃、精細玻璃領域發展，該公司的工程玻璃業務今年前三季度訂單飽滿、供不應求。同時，該公司在天津、江蘇吳江、成都、東莞四地的工程玻璃項目今年也都陸續開始開工建設，逐漸形成在全國東南西北四地的建筑節能玻璃生產格局。此外，南玻A還向太陽能光伏產業進軍，其中日熔量250噸的太陽能光伏超白玻璃壓延生產線項目將于2006年四季度點火投產；4500噸多晶硅材料項目和年產25兆瓦的太陽能光伏電池項目也將已開工建設。

　　耀皮玻璃同時向建筑工程玻璃、超白玻璃、汽車玻璃、高品質浮法玻璃等方面發展，并且形成相當規模，今年前三季度該公司實現玻璃深加工業務收入79903萬元，已經大大超過浮法玻璃業務實現的54000萬元主營收入。

　　金晶科技的方向是向高檔浮法玻璃和超白玻璃領域延伸。數據顯示，這兩項業務的毛利率分別高達26.39%和47.40%，二者在公司主營業務收入中的比重合計起來已經接近50%。

　　方興科技繼續加大對ITO導電膜玻璃及相關產業的投入，今年前三季度ITO導電膜玻璃實現業務收入14144.5萬元，毛利率為27.71%。

　　洛陽玻璃則可能向TFT-LCD(平板顯示屏)用玻璃基板方向發展。目前洛陽玻璃的控股股東洛玻集團已經進入玻璃基板產業，并投資2.6億元興建了CSTN用薄板玻璃生產線，該生產線于今年5月制作出厚度為0.55毫米的CSTN玻璃基板。但在TFT用玻璃基板方面，目前沒有實質性的動作。

　　耀華玻璃則向工業技術玻璃延伸，不過目前該項業務在公司所在比重很小，前三季度的收入約占公司總收入的10%。

　　不過，謝曙光認為，即使進行下游延伸，也并不說明都會成功。他以汽車玻璃為例說，“目前該業務其實就集中在少數幾家國際大公司手中，后來者進入壁壘相當高。”

　　重組時機已到

　　很多研究員認為，由于整個行業高度分散及部分公司虧損加劇狀況下，已經到了極好的重組時機。傅梅望認為，雖然目前很多公司積極向下游延伸，但向下游延伸意味著要加大資本投入，因此自身的現金流狀況不好，通過自身的能力進行產業結構調整，并不現實。傅表示：“引入戰略投資者或者進行資產重組是較好選擇。”

　　今年以來，市場已經多次傳出洛陽玻璃和耀華玻璃將進行重組的消息。今年9月市場又傳出聯想控股旗下弘毅投資顧問有限公司收購中國耀華玻璃集團公司。進入2007年后，若發生虧損的耀華玻璃和方興科技仍無法扭虧為盈，將被實行退市風險警示。

　　不過，傅梅望提醒記者，雖然整個行業可能進入到了一個重組的最佳時機，但是這并不意味著，重組活動就會馬上進行。他表示，由于重組過程涉及到當事各方的重大利益，因此重組也必然會是一個復雜而漫長的博奕過程。