本報(bào)記者 徐建軍 北京報(bào)道

　　昨日，中國(guó)鋁業(yè)(2600.HK)就換股吸收合并S山東鋁(600205)、S蘭鋁(600296)在本報(bào)中證網(wǎng)(www.cs.com.cn)舉行網(wǎng)上路演。投資者就三家公司的合理定價(jià)以及換股比例等問(wèn)題展開(kāi)了熱烈的討論，在短短兩個(gè)小時(shí)內(nèi)，訪問(wèn)路演網(wǎng)站的投資者過(guò)萬(wàn)人，有效提問(wèn)數(shù)達(dá)到5079個(gè)。有投資者提出，中國(guó)鋁業(yè)能否承諾，上市以后當(dāng)股價(jià)跌破6.6元時(shí)增持，中國(guó)鋁業(yè)副總裁、財(cái)務(wù)總監(jiān)陳基華表示正在研究這個(gè)方案。

　　在討論中，有投資者認(rèn)為中國(guó)鋁業(yè)的定價(jià)偏高，而S山東鋁和S蘭鋁的定價(jià)偏低，要求對(duì)換股比例作出調(diào)整。陳基華表示，換股價(jià)主要考慮了中國(guó)鋁業(yè)的盈利能力與價(jià)值，中國(guó)鋁業(yè)的行業(yè)地位以及與境內(nèi)外同類(lèi)公司的收益與市盈率水平比較。S山東鋁和S蘭鋁的溢價(jià)水平覆蓋流通股東的階段性平均成本，同時(shí)覆蓋了5日、10日、20日、30日、120日均價(jià)，在此基礎(chǔ)上再給予一定溢價(jià)，高于市場(chǎng)上類(lèi)似案例的溢價(jià)比例。

　　中國(guó)鋁業(yè)資本運(yùn)營(yíng)部副總經(jīng)理馬曉玲表示，中國(guó)鋁業(yè)此次定價(jià)的核心是公司的自身價(jià)值，而不是H股價(jià)格。她認(rèn)為，中國(guó)鋁業(yè)是我國(guó)行業(yè)龍頭企業(yè)，盈利能力突出且穩(wěn)定，目前的H股股價(jià)低估了公司實(shí)際價(jià)值。她說(shuō)，根據(jù)中國(guó)鋁業(yè)2006年上半年的業(yè)績(jī)，保守地估計(jì)，6.60元換股價(jià)格的發(fā)行市盈率約7倍左右，低于境內(nèi)同行業(yè)上市公司的平均市盈率水平，也遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于2006年截至11月30日A股IPO的平均市盈率水平23.36倍。這一換股價(jià)格已經(jīng)給二級(jí)市場(chǎng)留下一定的上漲空間。

　　至于此次換股吸收合并的日程，陳基華表示，如果順利，明年1月15日左右股東大會(huì)將表決該方案。表決通過(guò)后在上證所交易的S山東鋁、S蘭鋁

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