中國(guó)鋁業(yè)股份有限公司執(zhí)行董事、副總裁兼財(cái)務(wù)總監(jiān)陳基華先生致辭

　　各位投資者、網(wǎng)友：

　　大家上午好，非常高興在中證網(wǎng)與各位朋友交流。

　　本次中國(guó)鋁業(yè)借山東鋁業(yè)與蘭州鋁業(yè)股改之際進(jìn)行換股吸收合并，一經(jīng)公告就得到了市場(chǎng)上的極大反響，也引起了投資者朋友們的廣泛關(guān)注，在這里我謹(jǐn)代表中國(guó)鋁業(yè)股份有限公司向各位的關(guān)注與支持表示由衷的感謝。

　　中國(guó)鋁業(yè)是中國(guó)最大的氧化鋁生產(chǎn)商與原鋁生產(chǎn)商，也是全球第二大氧化鋁生產(chǎn)商。2001年12月11日、12日，中國(guó)鋁業(yè)股票分別在紐約證券交易所和香港聯(lián)合交易所有限公司掛牌上市，被列入香港恒生綜合指數(shù)成份股和富時(shí)指數(shù)成份股及美國(guó)股市中國(guó)指數(shù)成份股。公司總股本116.5億股，下設(shè)10家分公司、1家研究院及12家控股子公司。2006年中期，公司更是創(chuàng)造主營(yíng)業(yè)務(wù)收入274億元，凈利潤(rùn)超過(guò)70億元的良好業(yè)績(jī)，每股收益0.59元。

　　本次公司擬通過(guò)旗下山東鋁業(yè)股份有限公司及蘭州鋁業(yè)股份有限公司的股權(quán)分置改革的機(jī)會(huì)，進(jìn)行換股與吸收合并，并同時(shí)實(shí)現(xiàn)中國(guó)鋁業(yè)在國(guó)內(nèi)A股市場(chǎng)的登陸，這是公司與財(cái)務(wù)顧問(wèn)經(jīng)過(guò)充分醞釀兼顧了各方利益后提出的方案。這次合并牽涉到三家上市公司，境內(nèi)外資本市場(chǎng)，從操作難度上具有挑戰(zhàn)性，相信在廣大流通股東的理解和支持下，一定會(huì)順利完成。我們認(rèn)為，這次換股吸收合并有利于中國(guó)鋁業(yè)、山東鋁業(yè)、蘭州鋁業(yè)的發(fā)展，并體現(xiàn)了A股股東、H股股東的共同利益。希望通過(guò)這次網(wǎng)上路演能夠和大家做深度地溝通，也希望各位投資者朋友暢所欲言，我們也一定盡力給予盡可能明確與詳實(shí)的回答。我們的目的其實(shí)和所有投資者的目的一樣，就是希望通過(guò)努力，最終實(shí)現(xiàn)企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展，并通過(guò)資源有效整合，創(chuàng)造更加優(yōu)異的業(yè)績(jī)回報(bào)投資者，回饋社會(huì)。相信中國(guó)鋁業(yè)將在大家的關(guān)注與支持下，獲得更加廣闊的發(fā)展空間。再次謝謝大家！

　　山東鋁業(yè)股份有限公司董事長(zhǎng)劉興亮先生致辭

　　各位投資者、網(wǎng)友：

　　大家早上好！

　　非常高興能在這里與大家見(jiàn)面，共同為中鋁換股吸收合并山鋁、蘭鋁暨我們兩家企業(yè)股權(quán)分置改革出謀劃策。

　　作為本次換股吸收合并和股權(quán)分置改革的對(duì)價(jià)，中國(guó)鋁業(yè)將向本公司所有流通股股東發(fā)行境內(nèi)上市人民幣普通股（A股），同時(shí)注銷(xiāo)本公司法人地位。中國(guó)鋁業(yè)換股價(jià)格為6.60元/股，山東鋁業(yè)流通股換股價(jià)格為20.81元/股，換股比例為1：3.15，本次換股吸收合并將由第三方向山東鋁業(yè)的流通股股東提供現(xiàn)金選擇權(quán)，現(xiàn)金選擇權(quán)價(jià)格為16.65元/股。

　　雖然本次股改或合并以后，山東鋁業(yè)不再作為一家上市主體，但這對(duì)于山東鋁業(yè)的發(fā)展無(wú)疑是有極其重大意義的。山東鋁業(yè)這些年來(lái)背靠大股東中國(guó)鋁業(yè)，在廣大流通股東支持下取得很大的成績(jī)，2005、06年山東鋁業(yè)抓住氧化鋁市場(chǎng)機(jī)遇，取得了很好的業(yè)績(jī)，在市場(chǎng)情況有所變化的情況下，通過(guò)換股，全部進(jìn)入中國(guó)鋁業(yè)，依托中國(guó)鋁業(yè)雄厚的資源背景與管理實(shí)力，山東鋁業(yè)更有能力應(yīng)對(duì)市場(chǎng)的變化，保持在市場(chǎng)上的

競(jìng)爭(zhēng)力。對(duì)此，山東鋁業(yè)全體經(jīng)營(yíng)班子非常支持，也非常期待這次重組的順利完成。真誠(chéng)希望每一位支持山東鋁業(yè)的股東朋友能夠如同支持我們一樣，支持未來(lái)的中國(guó)鋁業(yè)。

　　感謝各位投資者的關(guān)注，期待大家的支持！

　　蘭州鋁業(yè)股份有限公司董事長(zhǎng)馮詩(shī)偉先生致辭

　　各位投資者、各位朋友：

　　大家好！

　　蘭州鋁業(yè)與山東鋁業(yè)的股改方案終于在中國(guó)鋁業(yè)換股吸收合并的進(jìn)程中拉響號(hào)角。非常高興能在此與各位投資者共同探討本次股改工作。本次換股吸收合并中，中國(guó)鋁業(yè)換股價(jià)格為6.60元/股，蘭州鋁業(yè)流通股換股價(jià)格為11.88元/股，換股比例為1：1.80；非流通股換股價(jià)格為6.60元/股，換股比例為1：1。同時(shí)，流通股股東可以以其持有的蘭州鋁業(yè)股票按照9.50元/股的價(jià)格全部或部分行使現(xiàn)金選擇權(quán)。

　　如果這次的股改順利通過(guò)，蘭州鋁業(yè)將通過(guò)換股合并進(jìn)入中國(guó)鋁業(yè)，而這一舉措對(duì)于注重長(zhǎng)期發(fā)展的蘭州鋁業(yè)來(lái)說(shuō)，有著巨大的戰(zhàn)略意義。中國(guó)鋁業(yè)有著蘭州鋁業(yè)進(jìn)一步發(fā)展所需要的資源背景與雄厚實(shí)力，更是蘭州鋁業(yè)未來(lái)實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展的有力依托。蘭州鋁業(yè)完全融入中國(guó)鋁業(yè)，有利于盡早、順利地完成現(xiàn)有的項(xiàng)目和未來(lái)發(fā)展計(jì)劃。因此，這次通過(guò)股改實(shí)現(xiàn)換股合并進(jìn)入中鋁是我們共同通過(guò)深入思考的戰(zhàn)略決定，是中國(guó)鋁業(yè)與蘭州鋁業(yè)未來(lái)戰(zhàn)略發(fā)展的重要布局，真誠(chéng)希望每一位投資者能夠了解我們的良苦用心，也希望獲得更多投資者的支持與幫助。

　　在此，感謝大家的關(guān)注，更希望大家能夠通過(guò)今天的平臺(tái)暢所欲言，共同為這次的股改與合并工作出謀劃策。

　　謝謝大家！

　　中信證券董事總經(jīng)理德地立人先生致辭

　　女士們，先生們，各位網(wǎng)友：

　　大家早上好！

　　非常高興在這里與大家見(jiàn)面，在此我謹(jǐn)代表中信證券股份有限公司對(duì)各位投資者的關(guān)注表示由衷的感謝。

　　本次中國(guó)鋁業(yè)換股吸收合并山東鋁業(yè)、蘭州鋁業(yè)，是中信證券近期參與H股換股吸收合并A股上市公司的又一創(chuàng)新項(xiàng)目。設(shè)計(jì)本次換股吸收合并方案時(shí)，我們充分考慮了中國(guó)鋁業(yè)的盈利能力、境內(nèi)外同類(lèi)公司的市盈率水平；同時(shí)兼顧境內(nèi)外投資者利益，并充分保護(hù)流通股股東的權(quán)益。山東鋁業(yè)和蘭州鋁業(yè)是中國(guó)鋁業(yè)旗下的上市公司，同時(shí)分別是我國(guó)氧化鋁、電解鋁領(lǐng)域的優(yōu)質(zhì)企業(yè)；中國(guó)鋁業(yè)是中國(guó)有色金屬行業(yè)的龍頭企業(yè)，通過(guò)本次吸收合并將兩家上市公司納入中國(guó)鋁業(yè)，有利于完善中國(guó)鋁業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈，減少關(guān)聯(lián)交易，理順治理結(jié)構(gòu)，實(shí)現(xiàn)資源的高效配置，能夠讓山東鋁業(yè)與蘭州鋁業(yè)兩家實(shí)體在一個(gè)更高的平臺(tái)上經(jīng)營(yíng)，實(shí)現(xiàn)1+2大于3的目標(biāo)。

　　本次換股吸收合并相比此前的中石化私有化與濰柴動(dòng)力換股吸收合并湘火炬案例，無(wú)論從操作的聯(lián)動(dòng)性與技術(shù)難度等方面都更具創(chuàng)新性與獨(dú)特性，開(kāi)創(chuàng)了三地、三家上市公司同時(shí)換股吸收合并的先河；本次吸收合并完成后，將徹底解決山東鋁業(yè)、蘭州鋁業(yè)股改問(wèn)題，實(shí)現(xiàn)中國(guó)鋁業(yè)整合山東鋁業(yè)、蘭州鋁業(yè)的戰(zhàn)略及中國(guó)鋁業(yè)發(fā)行A股并上市三大目標(biāo)。

　　我們非常榮幸能夠擔(dān)任本次換股吸收合并的財(cái)務(wù)顧問(wèn)及保薦機(jī)構(gòu)，在此，真誠(chéng)希望各界朋友能夠?qū)Ρ敬螕Q股吸收合并工作給予支持，共創(chuàng)中國(guó)證券市場(chǎng)并購(gòu)整合新篇章！

　　中國(guó)銀河證券投資銀行總部副總經(jīng)理劉光耀先生致辭

　　女士們，先生們，各位投資者：

　　大家好！

　　非常高興能夠和大家相聚中證網(wǎng)，共同探討中國(guó)鋁業(yè)本次換股吸收合并山東鋁業(yè)與蘭州鋁業(yè)的方案。在此，我代表本次換股吸收合并的保薦機(jī)構(gòu)中國(guó)銀河證券感謝各位投資者的關(guān)注和支持。

　　中國(guó)鋁業(yè)此次吸收合并山東鋁業(yè)、蘭州鋁業(yè)涉及國(guó)內(nèi)、香港和紐約三地資本市場(chǎng)、三家上市公司和三地監(jiān)管機(jī)構(gòu)，離不開(kāi)監(jiān)管機(jī)構(gòu)和廣大投資者的關(guān)注與支持。為了中國(guó)鋁業(yè)戰(zhàn)略發(fā)展的需要，切實(shí)維護(hù)流通股股東的利益，我們保薦機(jī)構(gòu)與中國(guó)鋁業(yè)進(jìn)行了深入的研究，最終擬定了目前的換股吸收合并方案，每1股山東鋁業(yè)流通股可換取3.15股中國(guó)鋁業(yè)股票，每1股蘭州鋁業(yè)流通股可換取1.8股中國(guó)鋁業(yè)股票，山東鋁業(yè)和蘭州鋁業(yè)流通A股換成中國(guó)鋁業(yè)A股后，即可在上海證券交易所掛牌交易。中國(guó)鋁業(yè)吸收合并山東鋁業(yè)和蘭州鋁業(yè)后，中國(guó)鋁業(yè)成功實(shí)現(xiàn)A股上市，達(dá)到實(shí)現(xiàn)回歸國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)，搭建境內(nèi)融資平臺(tái)的戰(zhàn)略目標(biāo)，實(shí)現(xiàn)了公司內(nèi)部整合，消除了同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)，減少了關(guān)聯(lián)交易，為進(jìn)一步做大做強(qiáng)奠定了良好的基礎(chǔ)。

　　中國(guó)鋁業(yè)是有色金屬行業(yè)的龍頭企業(yè)，具有良好的成長(zhǎng)性和較強(qiáng)的抗風(fēng)險(xiǎn)能力，本次換股吸收合并方案的制定充分考慮了中國(guó)鋁業(yè)的盈利能力，兼顧了廣大股東的即期利益和遠(yuǎn)期利益，有利于市場(chǎng)穩(wěn)定。在此，我們真誠(chéng)希望廣大朋友能夠抱著積極的心態(tài)給予建議與支持，攜手推動(dòng)本次合并工作取得圓滿成功。

　　關(guān)于本次整合

　　問(wèn)：請(qǐng)問(wèn)本次吸收合并的原因及意義？

　　答：1、實(shí)現(xiàn)公司一體化的戰(zhàn)略整合的需要：兩個(gè)優(yōu)質(zhì)氧化鋁、電解鋁企業(yè)全部進(jìn)入中國(guó)鋁業(yè)，既可實(shí)現(xiàn)集中統(tǒng)一管理和一體化經(jīng)營(yíng)的公司戰(zhàn)略，又可以解決兩個(gè)A股上市公司所面臨的監(jiān)管問(wèn)題、同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)問(wèn)題、關(guān)聯(lián)交易問(wèn)題，及融資的局限問(wèn)題。

　　2、搭建國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)平臺(tái)的需要：中國(guó)鋁業(yè)可借機(jī)成功登陸A股市場(chǎng)，搭建國(guó)內(nèi)A股資本市場(chǎng)平臺(tái)，得到更大的資本運(yùn)作空間。

　　3、完成股改任務(wù)的需要：如果方案順利實(shí)施，可以徹底解決兩家上市公司的股權(quán)分置改革。

　　問(wèn)：此次整合中將采取哪些措施保護(hù)兩家上市公司的中小股東利益？

　　答：本次換股吸收合并充分保護(hù)山東鋁業(yè)、蘭州鋁業(yè)流通股東利益，制定的換股價(jià)格較11月27日收盤(pán)價(jià)溢價(jià)25%。

　　山東鋁業(yè)流通股東換股價(jià)格為20.81元/股，該價(jià)格覆蓋了5個(gè)月交易價(jià)格，較20日均價(jià)溢價(jià)32%；同時(shí)賦予流通股東第三方現(xiàn)金選擇權(quán);蘭州鋁業(yè)流通股東換股價(jià)格為9.50元/股，該價(jià)格覆蓋了5個(gè)月交易價(jià)格，較20日均價(jià)溢價(jià)27%；同時(shí)賦予流通股東第三方現(xiàn)金選擇權(quán)。

　　問(wèn)：本次換股吸收合并的換股價(jià)格如何確定？有何依據(jù)？

　　答：本次換股吸收合并中，綜合考慮境內(nèi)外股東利益、股改整體方案、市場(chǎng)環(huán)境等因素，確定中國(guó)鋁業(yè)換股價(jià)格為6.60元/股。確定換股價(jià)格的主要方法是相對(duì)估值法和H股比價(jià)法。

　　相對(duì)估值法：股權(quán)分置改革保薦機(jī)構(gòu)基于對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)走向、行業(yè)發(fā)展周期、氧化鋁和電解鋁價(jià)格走向、公司基本面的分析，預(yù)測(cè)中國(guó)鋁業(yè)未來(lái)每股收益和每股凈資產(chǎn)，按市盈率法和市凈率法得出中國(guó)鋁業(yè)的合理股價(jià)。

　　H股比價(jià)法：根據(jù)11月27日（三家公司最近一個(gè)交易日）A＋H公司的H股相對(duì)A股的平均折價(jià)水平，同時(shí)考慮中國(guó)鋁業(yè)A股上市后股價(jià)較發(fā)行價(jià)溢價(jià)水平，得到中國(guó)鋁業(yè)A股發(fā)行價(jià)格。

　　問(wèn)：相比濰柴－湘火炬重組，中鋁重組涉及兩地、三家上市公司，將更為復(fù)雜。如何保證這一運(yùn)作的公正合理和順利實(shí)施？

　　答：這次換股吸收合并確實(shí)非常復(fù)雜。準(zhǔn)確來(lái)說(shuō)，涉及國(guó)內(nèi)、香港和紐約三地資本市場(chǎng)、三家上市公司、三地監(jiān)管和三地股東。為確保本次資本運(yùn)作順利成功，我們以換股吸收合并方案為核心，做好信息披露工作，以開(kāi)放的心態(tài)接受投資者的意見(jiàn)和建議。同時(shí)，與主管部門(mén)和監(jiān)管單位做好溝通，取得它們的理解與支持。我們還聘請(qǐng)了十余家中介機(jī)構(gòu)提供高水平的專業(yè)服務(wù)，從發(fā)行保薦、股改咨詢、法律合規(guī)、股東溝通多層面進(jìn)行分工協(xié)作，為本次合并工作順利實(shí)施保駕護(hù)航。

　　我們這次換股吸收合并是在股權(quán)分置改革大背景下推出的，保護(hù)A股流通股東利益是我們重點(diǎn)考慮的問(wèn)題，流通股股東認(rèn)可是方案成功的關(guān)鍵。在確定持股成本、溢價(jià)比率和換股價(jià)格三個(gè)重要參數(shù)時(shí)，我們聘請(qǐng)了多家中介機(jī)構(gòu)反復(fù)論證，目前方案應(yīng)該說(shuō)是兼顧了各股東的即期利益和長(zhǎng)遠(yuǎn)利益，有利于公司長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展和市場(chǎng)穩(wěn)定。

　　問(wèn)：中鋁此次吸收合并山鋁、蘭鋁，要符合兩地市場(chǎng)的不同法規(guī)，并需要三家公司股東大會(huì)表決通過(guò)。為此，將會(huì)有哪些突破與創(chuàng)新？

　　答：本次換股吸收合并需經(jīng)山東鋁業(yè)和蘭州鋁業(yè)股東大會(huì)暨相關(guān)股東會(huì)議、中國(guó)鋁業(yè)股東大會(huì)審核批準(zhǔn)。股權(quán)分置改革方案本身需經(jīng)山東鋁業(yè)和蘭州鋁業(yè)參加股權(quán)分置改革股東大會(huì)暨相關(guān)股東會(huì)議表決的股東所持表決權(quán)（關(guān)聯(lián)方回避的情況下）的三分之二以上通過(guò)，并經(jīng)參會(huì)流通股三分之二以上通過(guò)。中國(guó)鋁業(yè)股東大會(huì)表決，需要參會(huì)股東所持表決權(quán)三分之二以上通過(guò)（關(guān)聯(lián)股東回避表決）。

　　需要強(qiáng)調(diào)的是，山東鋁業(yè)股東大會(huì)批準(zhǔn)換股吸收合并議案和蘭州鋁業(yè)股東大會(huì)批準(zhǔn)并不互為前提。也就是說(shuō)，如果其中一家股東大會(huì)否決議案，中國(guó)鋁業(yè)還可以對(duì)另外一家上市公司實(shí)施換股吸收合并。

　　問(wèn)：本次重組對(duì)中鋁產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)值和協(xié)同效應(yīng)有何作用？

　　答：借助本次換股吸收合并，山東鋁業(yè)、蘭州鋁業(yè)，中國(guó)鋁業(yè)既可以實(shí)現(xiàn)將兩個(gè)優(yōu)質(zhì)氧化鋁與電解鋁企業(yè)全部統(tǒng)一整合，又可以完成兩個(gè)A股上市公司所面臨的監(jiān)管問(wèn)題、同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)問(wèn)題、關(guān)聯(lián)交易問(wèn)題，與之相關(guān)的未來(lái)融資發(fā)展的局限問(wèn)題將迎刃而解，完成了公司一體化的戰(zhàn)略整合。

　　問(wèn)：為什么選擇換股吸收合并的方式？

　　答：我們中國(guó)鋁業(yè)旗下的上市公司一定要進(jìn)行整合，這是公司由來(lái)已久的戰(zhàn)略思想。山鋁、蘭鋁兩家公司，從戰(zhàn)略上看是要留在公司內(nèi)的。在這兩個(gè)前提下，整合方式無(wú)外乎換股吸收合并、現(xiàn)金要約收購(gòu)以及資產(chǎn)置換。現(xiàn)金收購(gòu)的最大問(wèn)題是不徹底，無(wú)法短期內(nèi)注銷(xiāo)法人資格，不能實(shí)現(xiàn)整合目標(biāo)；資產(chǎn)置換短期內(nèi)難以找到合適資產(chǎn)，吸收合并應(yīng)該是一條快捷徹底的整合之路，可以迅速實(shí)現(xiàn)公司將兩個(gè)企業(yè)納入公司一體化的目標(biāo)。

　　問(wèn)：為什么選擇在這個(gè)時(shí)機(jī)推出換股吸收合并方案？

　　答：坦白地說(shuō)，這個(gè)時(shí)機(jī)不一定是歷史上的最好時(shí)機(jī)，但對(duì)這個(gè)方案而言，是一個(gè)合適的時(shí)機(jī)。由于涉及到三個(gè)公司，又分別在三地上市。所以三個(gè)公司一定時(shí)期股價(jià)和市場(chǎng)的穩(wěn)定性，對(duì)實(shí)施這個(gè)方案至關(guān)重要。在停牌前，出現(xiàn)了這樣一個(gè)階段。我們認(rèn)為應(yīng)該抓住這個(gè)有利時(shí)機(jī)，盡快完成這個(gè)方案。

　　問(wèn)：發(fā)行價(jià)格和溢價(jià)比例的主要考慮因素？

　　答：本次發(fā)行定價(jià)的主要考慮因素：第一是公司內(nèi)在價(jià)值；第二是境內(nèi)外同行業(yè)上市公司平均市盈率水平；第三，要覆蓋流通股股東的階段性平均持股成本；第四，發(fā)行后給未來(lái)留一定的上升空間；第五，給流通股股東讓利。

　　問(wèn)：請(qǐng)問(wèn)中國(guó)鋁業(yè)，山東鋁業(yè)上次股改方案被流通股高票否決，如果這次又被否決，你們將如何處理？

　　答：如果山東鋁業(yè)本次方案被否了，我認(rèn)為是中國(guó)鋁業(yè)和廣大流通股股東共同的悲哀，但股權(quán)分置改革是我們要完成的任務(wù)，我們將在合適的時(shí)機(jī)，在尊重市場(chǎng)規(guī)律的前提下，按照山東鋁業(yè)的實(shí)際價(jià)值和合理的市場(chǎng)價(jià)位處理和操作。未來(lái)方案的出臺(tái)，我們會(huì)考慮流通股股東的歷史持股成本，但不是主要的考量因素，下一步方案的核心應(yīng)該是考慮山東鋁業(yè)的實(shí)際價(jià)值，相信這個(gè)原則是不會(huì)錯(cuò)的。

　　問(wèn)：本次換股吸收合并方案中，為什么不將山東鋁業(yè)的現(xiàn)金選擇權(quán)定為20.81元、蘭州鋁業(yè)的現(xiàn)金選擇權(quán)為11.88元？

　　答：本次換股吸收合并方案設(shè)計(jì)的宗旨就是換股，如果將現(xiàn)金選擇權(quán)的價(jià)格水平和換股價(jià)格定位一樣的話會(huì)有方案設(shè)計(jì)上的缺陷；本方案現(xiàn)金選擇權(quán)的設(shè)計(jì)是對(duì)流通股退出機(jī)制和持股成本的保護(hù)，而不是對(duì)收益的保障。

　　前景展望

　　問(wèn)：您對(duì)今后幾年氧化鋁和電解鋁市場(chǎng)，尤其是市場(chǎng)價(jià)格怎么看？對(duì)中國(guó)鋁業(yè)的經(jīng)營(yíng)有什么影響。

　　答：首先是氧化鋁：

　　從國(guó)內(nèi)市場(chǎng)來(lái)看，今年來(lái)氧化鋁的投資熱有力地緩解了我國(guó)氧化鋁市場(chǎng)的緊缺，但也加劇了氧化鋁價(jià)格的下滑，目前價(jià)格已經(jīng)處于2400元人民幣/噸的水平。而且不排除進(jìn)一步下降的可能。因此我們不難看出，氧化鋁已告別暴利時(shí)代，鋁行業(yè)的利潤(rùn)正在向電解鋁和鋁加工行業(yè)轉(zhuǎn)移。

　　其次是電解鋁：

　　從國(guó)際市場(chǎng)來(lái)看，目前受近期相對(duì)旺盛的鋁需求影響，LME電解鋁價(jià)格基本維持在2500-2800美元/噸高位;LME12月持倉(cāng)結(jié)構(gòu)的不合理再加上期權(quán)持倉(cāng)量有可能支撐價(jià)格在近期再重新試探今年前期高點(diǎn)；

　　預(yù)計(jì)2007年全球電解鋁消費(fèi)量將超過(guò)3600萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)6％以上；而由于全球電解鋁產(chǎn)能重啟，2007年產(chǎn)量為3700萬(wàn)噸左右，同比增長(zhǎng)8％以上，其中中國(guó)2007年達(dá)到1090萬(wàn)噸；全球供需剩余擴(kuò)大為91萬(wàn)噸。2007年電解鋁將呈現(xiàn)為上半年略高，下半年略低的態(tài)勢(shì)，平均價(jià)格將在2500－2800美元/噸左右浮動(dòng)。

　　從國(guó)內(nèi)市場(chǎng)來(lái)看，由于電解鋁進(jìn)入門(mén)檻相對(duì)較低，電解鋁價(jià)格未來(lái)的走勢(shì)預(yù)計(jì)明年上半年略高，下半年略低，全年預(yù)計(jì)在18000元———19000元之間。

　　鋁在國(guó)民經(jīng)濟(jì)中占據(jù)非常重要的地位，消費(fèi)量?jī)H僅次于鋼鐵，鋁工業(yè)是產(chǎn)業(yè)關(guān)聯(lián)度較高的產(chǎn)業(yè)。在我國(guó)現(xiàn)有的124個(gè)產(chǎn)業(yè)中，有113個(gè)部門(mén)使用鋁產(chǎn)品，因此鋁的消費(fèi)與GDP相關(guān)性非常高。

　　中國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展是毫無(wú)疑問(wèn)的，中國(guó)鋁行業(yè)與中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展具有高度的相關(guān)性，未來(lái)發(fā)展趨勢(shì)總體上是穩(wěn)中趨升的，但鋁產(chǎn)品價(jià)格的波動(dòng)是由供需關(guān)系引起的正常經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象，中國(guó)鋁業(yè)通過(guò)并購(gòu)，完善了產(chǎn)業(yè)鏈，增強(qiáng)了抗市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的能力。

　　問(wèn)：對(duì)中國(guó)鋁業(yè)進(jìn)行行業(yè)整合的評(píng)價(jià)和展望？

　　答：中國(guó)鋁業(yè)近年在企業(yè)并購(gòu)，特別是今年對(duì)電解鋁并購(gòu)整合，使中鋁逐步形成了具有900多萬(wàn)噸氧化鋁300多萬(wàn)噸電解鋁的完整產(chǎn)業(yè)鏈等方面戰(zhàn)略超前、時(shí)機(jī)適當(dāng)、效果顯著。未來(lái)有機(jī)會(huì)的話，我們還將會(huì)考慮進(jìn)行行業(yè)整合，但從目前國(guó)際國(guó)內(nèi)電解鋁走勢(shì)情況看，通過(guò)并購(gòu)方式整合電解鋁產(chǎn)業(yè)的機(jī)會(huì)在減少，在條件成熟時(shí)，我們將進(jìn)行內(nèi)部鋁業(yè)務(wù)的整合。未來(lái)將根據(jù)公司的發(fā)展戰(zhàn)略，在適當(dāng)?shù)臅r(shí)機(jī)跨越式發(fā)展鋁加工業(yè)務(wù)。

　　問(wèn)：此次重組是否會(huì)影響中鋁回歸A股的進(jìn)程？A股發(fā)行的前景如何？

　　答：作為本次換股吸收合并和股權(quán)分置改革的對(duì)價(jià)，中國(guó)鋁業(yè)將向蘭州鋁業(yè)和山東鋁業(yè)現(xiàn)有的除中國(guó)鋁業(yè)外的其他股東發(fā)行境內(nèi)上市人民幣普通股（A股），同時(shí)注銷(xiāo)蘭州鋁業(yè)和山東鋁業(yè)法人地位，以中國(guó)鋁業(yè)為合并完成后存續(xù)公司，并申請(qǐng)?jiān)谏虾ＷC券交易所上市。這意味著，中國(guó)鋁業(yè)吸收合并山東鋁業(yè)和蘭州鋁業(yè)的過(guò)程，也就是中國(guó)鋁業(yè)發(fā)行A股的過(guò)程。

　　問(wèn)：公司是否繼續(xù)整合包頭鋁業(yè)、焦作萬(wàn)方？

　　答：整合包頭鋁業(yè)、焦作萬(wàn)方符合公司長(zhǎng)遠(yuǎn)戰(zhàn)略。但需綜合考慮多種因素：如，監(jiān)管要求、市場(chǎng)時(shí)機(jī)等。目前沒(méi)有方案、時(shí)間表。

　　問(wèn)：氧化鋁價(jià)格下跌，在盈利方面是否對(duì)公司有較大的壓力？

　　答：當(dāng)前的氧化鋁價(jià)格下跌對(duì)山東鋁業(yè)的業(yè)績(jī)?cè)斐闪藰O大的壓力，但對(duì)中國(guó)鋁業(yè)來(lái)說(shuō)，由于我們已經(jīng)完善產(chǎn)業(yè)鏈，中鋁今年在現(xiàn)貨市場(chǎng)上銷(xiāo)售的氧化鋁的量已經(jīng)很小，中鋁的盈利并不依賴氧化鋁。因此，我們很有信心地說(shuō)，我們對(duì)盈利前景是有把握的。

　　問(wèn)：中鋁合并后，每股的凈資產(chǎn)和06年07年的每股收益估計(jì)是多少？

　　答：此次合并后，對(duì)中鋁的每股收益影響不大，我只能告訴你今年上半年的數(shù)字，中鋁的每股凈資產(chǎn)是3.42元，每股收益0.59元。（文字整理、圖片攝影郭鋒）

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