入世五周年 金融業回顧與展望

　　證券業 五年浴火重生

　　□ 本報記者 侯捷寧

　　12月11日，是值得紀念的一天。因為在五年前的今天，中國正式加入了世界貿易組織，開始了對外開放的歷程。同時，在這一年，中國股市開始了漫長的熊市周期，上證指數從2245點一度達到最低點998點。5年后的今天，我國已經全面履行加入WTO時的承諾，而中國股市也結束了5年熊市，上證指數沖破2000點大關！這也許只是一個時間巧合，但是，可以看到的是，在入世5年的時間里，中國證券市場在全面履行了加入WTO時有關證券服務業對外開放的承諾的同時，已發生了翻天覆地的變化。

　　5年前，中國股市和紐約、倫敦兩大金融中心相比還相差甚遠。當時，紐約證交所和納斯達克的籌資額高達460億美元，倫敦證交所主板市場和面向小企業的另類投資市場的籌資額為140億美元，而中國證交所的籌資額只有73億美元。然而5年后的今天，中國證交所IPO籌資總額已經超過了美英。截至10月底，中國證交所籌資額已達431億美元，而紐約證交所、納斯達克和美國證交所的企業同期共籌資383億美元，倫敦證交所籌資總計213億英鎊�熂s合405億美元�牎�

　　中信建投研究所所長助理銀國宏表示，加入WTO，“中國的

股票市場真正能稱得上股票市場了。”如果沒有WTO，中國的股票市場從制度建設到方方面面的改革，可能沒有今天這么快。因為有了WTO，所以在5年發生了翻天覆地的變化，這是WTO最根本性的一個作用。中國證券市場借助外力完成了一次浴火重生。

　　根據我國“入世”協議，3年內允許設立中外合資證券公司，外資擁有不超過1／3的少數股權，合資公司可從事A股承銷，但不得進行A股經紀業務；3年內允許設立中外合資基金公司，外資持股比例不超過33%，3年期滿后，外資持股比例可增至49%。2002年6月中國

證監會發布的《外資參股證券公司設立規則》、《外資參股基金管理公司設立規則》，體現了證券業在入世方面的上述承諾。

　　上述《規則》實施后，我國證券業對外開放邁出了實質性的步伐。在證券公司方面，華歐國際、長江巴黎百富勤、海際大和等幾家合資投行券商紛紛成立。在基金公司方面，招商、國聯安、海富通等首批合資基金公司浮出水面，當時這些合資基金公司的外資持股比例均在33%以內，在2004年底外資比例可達到49%時，包括上投摩根、景順長城在內的多家合資基金都將持股比例提向上限。截至今年8月底，我國已經批準設立了7家合資證券公司和23家合資基金管理公司。上海、深圳證券交易所各有4家特別會員，并各有30家和19家境外證券經營機構直接從事B股交易。

　　與此同時，我國還適時推出主動開放政策。2002年底我國推出了合格境外機構投資者�烸FII�犞贫龋�到目前為止，QFII數量已達52家，累計獲批外匯額度86.45億美元。最近，新修訂的《合格境外機構投資者境內證券投資管理辦法》發布實施，放寬了QFII的資格條件和資金進出的時間，增加了QFII的開戶、投資方面的便利，完善了QFII的投資監管體系，特別是信息披露制度，標志我國資本市場的對外開放進入一個新的階段。

　　中國入世5年以來的經驗充分證明，任何一個行業不抓緊實行對內對外開放，發展就會較為緩慢，不利于行業

競爭力的提升。

　　因此，主管部門在制定下一階段證券業對外合資政策時，應以有利于我國民族證券業的發展作為政策的基點。既不能盲目排斥外資，也不能對外資開放過度，要貫徹適度保護、有序開放的政策，在與外資的合資、合作中促進民族證券業的發展。

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