□本報記者 高山

　　中鋁換股吸收合并山鋁、蘭鋁的方案能否兼顧各方利益？12月8日，中國鋁業(yè)董事長兼首席執(zhí)行官肖亞慶在接受本報專訪時表示:“這是一個‘環(huán)境友好型’的方案，是在反復(fù)權(quán)衡各方利益后做出的。”

　　他說，1年以來，S山東鋁的平均股價為16元左右，S蘭鋁的平均股價為7元左右，而本次換股價則在停牌前收盤價16.65元、9.5元的基礎(chǔ)上再溢價了25%，體現(xiàn)了中鋁為完成整合所做的努力和誠意。

　　肖亞慶說，此次 中鋁回歸A股沒有拿到資金，但公司主要是著眼未來，“整合效應(yīng)是最大的出發(fā)點”。吸收合并后，中鋁可以進一步推動產(chǎn)業(yè)鏈的整合，并拉長產(chǎn)業(yè)波動的周期，增強整體抗風(fēng)險能力。

　　換股定價成關(guān)注焦點

　　中國鋁業(yè)CFO陳基華對記者表示，此時推出吸收合并方案，包括以11月27日收盤價為基礎(chǔ)進行溢價來確定換股價，中國鋁業(yè)是有諸多考慮的。其中，特別考慮了山鋁A股、蘭鋁A股的股東利益。

　　從利潤的角度，陳基華還以S山東鋁為例，為投資者算了這樣一筆賬：今年1至9月，山鋁每股收益約1.3元，而1至6月中鋁每股收益約為0.6元，按照換股比例1：3.15，原山鋁投資者將可以分享到更多收益。

　　而就中鋁而言，本次重組對公司今年業(yè)績將影響很小。未來幾年，隨著蘭鋁產(chǎn)能規(guī)模擴張等因素的影響，中鋁收益還將逐漸增厚。陳基華說，本次中鋁A股換股價為6.6元，亦較中鋁H股收盤價6.25元有所溢價，這是在考慮中鋁的營運能力、利潤增長趨勢，以及其作為中國鋁工業(yè)龍頭的情況下確定的，應(yīng)該說，這一價格也是合適的。

　　未來整合包鋁、焦作萬方

　　“正如市場所知，整合旗下子公司，是中國鋁業(yè)的一貫戰(zhàn)略。”陳基華說，從現(xiàn)實情況來看，在短時間內(nèi)找到合適的資產(chǎn)進行置換比較困難；通過現(xiàn)金要約的方式進行回購，還會有許多遺留問題；所以，中鋁最終選擇以換股吸收合并的方式進行此次整合。

　　陳基華進一步解釋說，如果實施現(xiàn)金要約收購，由于國內(nèi)投資者較為分散，很可能出現(xiàn)余股不參與回購的情況，這樣公司無法注銷，將影響整合的進程。

　　對于中鋁是否會對旗下的焦作萬方和包鋁繼續(xù)整合的問題，肖亞慶表示，從長遠(yuǎn)來講，這兩家公司也要納入中鋁發(fā)展的整體規(guī)劃，未來整合是方向。但目前，尚沒有整合的具體時間和方案。