△全體嘉賓合影12月6日，大唐發電在中證網隆重舉行了首次公開發行Ａ股網上推介會，公司副總經理楊洪明先生、財務總監王憲周先生，保薦人（主承銷商）中銀國際副執行總裁、董事總經理任勁先生和資本市場部主管、執行董事陳湄女士等參加了本次網上推介，并就有關公司發展及本次股票發行的相關問題與投資者進行了坦誠而深入的交流。

　　公司發展

　　問：大唐國際一直在海外上市，這次為何考慮回國內發行Ａ股？

　　楊洪明：大唐1997年本希望在國內Ａ股上市，但鑒于當時國內Ａ股市場容量有限，所以通過在海外上市募集了公司發展所需資金，約37億港幣，過去九年時間公司裝機規模從原有285萬千瓦發展到現在約2千萬千瓦。公司過去九年來的增長給投資者帶來了巨大的收益，但是公司的電力用戶全在國內，公司一直希望通過回到國內Ａ股上市，將公司良好的發展和收益前景與國內廣大投資者共享，通過我們的努力回報我們的投資者，同時也是我們電力產品的消費者，最終回報社會。我們認為這才是我們的企業價值所在，我們一定盡最大努力讓我們的國內投資者滿意。

　　問：請問貴公司如何看待大唐發電在電力行業上市公司中的地位？

　　任勁：公司過去三年年均復合增長率為32．98％，領先電力行業的其他企業，預計未來仍將保持增長勢頭；同時過去三年一直保持50％的穩健派息水平。公司在經營方面的突出特點是戰略的多元化和強大的成本控制能力。在區域分布、一次能源結構和產業結構方面的多元化幫助大唐發電建立起穩占先機的戰略布局，對基建成本和單位燃料成本的控制使得大唐發電擁有行業領先的盈利能力。對投資者而言，具有快速增長和穩健派息的大唐發電是最佳的選擇。

　　問：大唐發電與大唐電信有什么關系？

　　楊洪明：大唐發電和大唐電信屬不同行業，沒有直接的資產和產權關系，若要說有關聯的話，它們都是國有控股企業。

　　大唐國際發電股份有限公司（簡稱大唐發電）是1997年在香港上市的首家中國電力企業，是第一家在倫敦上市的中國企業，目前總資產近800億人民幣，裝機容量近2000萬千瓦，是中國最大的獨立發電企業之一。

　　大唐電信是一家Ａ股上市的電信設備制造企業，兩個企業是完全不同的行業。

　　問：公司火、水、風、核均衡發展主要體現在什么地方？能介紹一下風力和核能發電的情況嗎？

　　楊洪明：公司火、水、風、核均衡發展主要體現在：預計公司到2012年水電裝機容量將達到25％左右，核電將達到8%－9％，風電預計在1％，火電由現在的98％下降到65%－66％。 風力發電是可再生的清潔能源，國家目前通過一系列包括電價的轉移支付在內的政策支持它的發展。發展核電是為節省中國煤炭資源的一種戰略考慮。未來到2020年中國的核電將達到4000萬千瓦。

　　問：現在火電怎么樣？前些日子看報紙機構比較關注，應該不錯吧？本人想申購些。

　　楊洪明：現在的電力行業已經進入了新一輪的穩定增長期，中國國民經濟的持續強勁增長使電力需求也將保持長期的強勁增幅；中國目前的電價機制可以使發電行業取得合理的回報，煤電聯動和環保補償機制可以使發電行業的成本得到有效補償，從而提高盈利能力；煤炭價格的日益市場化，可以使發電行業減少燃料采購不確定的風險。因此，發電行業的收入、成本和利用率，這三項事關經營利潤的外部環境都是確定的和利好的，特別是作為長期投資者，持有發電企業的

股票是明智之舉。謝謝你對行業的關心！祝你好運！

　　問：水電項目的盈利好嗎？會不會造成環境的改變？

　　楊洪明：水電項目只要成本控制得當，盈利水平不會低于火電機組，同時在環保排放方面較火電機組更具優勢。對于像我國這樣的資源相對貧乏的發展中國家來看，水電是不可多得的清潔能源，無論對經濟還是對環保的貢獻都是巨大的。至于水電施工對環境的影響是全世界在水電發展方面面臨的共同課題，大唐發電也高度關注此問題，并希望通過引進國際上先進的施工管理經驗，將水電項目對環境的影響降到最低。

　　問：電力改革和全面競價上網對公司未來的經營業績有什么影響？

　　楊洪明：電力改革和競價上網正在國家有關部門和監管機構的領導下按既定方向推進，但考慮到技術、政策、市場等多方面因素的影響，尚有一定的難度，尚需一定的時間完成。公司通過多年嘗試和摸索，已經在成本管理上形成了一套有效的管理經驗，可以說公司的成本優勢在行業中具有領先的水平，所以我們有信心在即將到來的競價上網中占據市場先機，擴大市場份額，尋求更好的增長。

　　問：明年發電用煤還會漲價嗎？會不會影響公司的盈利呢？

　　王憲周：據

國家發改委有關權威人士公布，2006年煤炭產量是23．5－23．6億噸，需求是22．5億噸，預計2007年煤炭產量是24．8億噸，從供大于求的形勢下看，煤價對公司的盈利不會造成很大的壓力。

　　問：目前市場上對發電企業利用小時數有各種看法，公司對未來的利用小時數怎樣看待？

　　王憲周：未來利用小時數趨勢———2006年見底，2007年持平，2008年回升。

　　雖然2005年公司發電利用小時數呈下降趨勢，但是2008年奧運會的召開很可能導致公司服務區利用小時數的上升。

　　問：托克托電廠效益很好，原因何在？效益能長期保持嗎？

　　楊洪明：托克托電廠是公司盈利能力最強的電廠之一。它兼顧了成本優勢，市場優勢和政策優勢。因為是坑口電廠，燃料成本比公司的平均成本低約25%－30％；由于它是點對點式，即電廠直送京津唐電網，電價水平高，利用率也較高；又因為它是西電東送項目，執行減免稅的優惠政策，所以，它有非常強的盈利能力。

　　問：最近一年及一期，公司資產負債率相對較高，未來公司是否會放緩發展速度，以改善負債情況？

　　王憲周：公司截至2006年6月30日的付息負債資產的比例約62％。（其中付息負債包括短期借款、應付票據、一年內到期的長期負債、長期借款、應付債券）。未來公司發展會保持適中的速度，公司新投產機組的強勁現金流會支撐公司的發展，公司采取加強資金管理的措施，采取借短還長，發行短期債券，提前歸還借款來降低負債。通過本次發行，公司的負債率也有望下降，在建項目的繼續投產帶來利潤有助于降低資產負債率。

　　問：你認為此次大唐回歸對電力板塊產生什么影響？不少人對煤炭價格爭議挺多，您認為2006年這方面壓力有多大？

　　任勁：大唐發電的回歸將帶動機構投資者對電力板塊的價值重估。公司燃料成本控制在同行業一直屬于較低水平，主要原因是公司電廠布局合理，同時公司與煤炭企業也保持著長期穩定的合作關系。公司目前還積極參股部分煤炭項目，使公司的煤炭自給自足率大幅提高。

　　關于發行

　　問：大唐發電本次發行區間上限基本與Ｈ股股價持平，而其他兩家Ａ＋Ｈ股電力公司現在Ａ股價格相對Ｈ股價格均有所折價。大唐為什么本次定價區間這么高，基本沒有給投資者留下什么空間。

　　陳湄：本次定價區間是在初步詢價的基礎上確定的。截至預路演及初步詢價結束，共有107家初步詢價對象傳真了初步詢價表格，我們是根據這些機構報價的上下限、密集區間、中值等數據，并結合Ａ股電力行業可比公司估值水平、大唐發電Ｈ股交易價格等綜合考慮而定的。

　　我們認為，詢價對象作為具有研究和定價能力的機構，以上報價應該充分考慮了大唐的投資價值和可能的收益風險配比情況。

　　至于Ａ股相對Ｈ股折價因市場判斷及公司具體情況不同而不同，并不一定所有Ａ股公司都折價。近期市場投資者青睞績優藍籌股，績優藍籌股估值普遍上升。大唐發電是成長性極強的電力龍頭企業，我們相信會對投資者有很大的吸引力。

　　問：我有其他電力公司的股票，您認為大唐發電的股票和其他電力公司股票相比有什么優勢嗎？我應該買大唐的股票嗎？

　　郝智明：大唐發電的增長速度大大超過同行業平均水平，收益指標也較高，公司治理規范，在電力行業上市公司中是難得的好企業。若打算投資電力行業，大唐發電是非常好的選擇。

　　問：大唐增長速度和分紅都不錯，但我們不能像機構那樣長期持有，能否告訴我作為個人投資者的投資策略？

　　杜祎清：從分紅來看，公司近年來息票率高于銀行

存款利率；而公司近年來的快速增長和良好的經營業績相信也能夠在股票價格上得以體現。我相信不論是短期投資和長期投資均有獲利機會。

　　在三個小時的網上推介中，廣大投資者表現出了極高的熱情，就公司經營管理、戰略規劃、未來發展及本次發行的有關情況提出了近400個問題。但由于時間的關系，對這些問題，大唐發電的高管及保薦人領導未能一一給予回答。大唐發電財務總監王憲周在答謝辭中表示，網上交流雖然結束了，但是公司與大家交流的渠道永遠是暢通的，如果大家還有要了解的問題，可直接與公司聯系，公司也歡迎廣大投資者隨時就大家共同關心的問題進行溝通。

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