胡安勝

　　2006年11月，新華富時A50指數案將新加坡證券交易所(以下簡稱“新交所”)置于中國資本市場輿論的“風口浪尖”，而這一切都源于新交所搶先推出了中國內地A股股指期貨。記者為此獨家專訪了新交所主席汪瑞典。

　　1000手交易是個“坎”

　　《中國經營報》：通常在推股指期貨之初，交易都不會很活躍。據了解，新交所推日經225和臺灣股指期貨的第一年，日平均交易量也少于兩百手，你們是如何逐步推動交易活躍的？

　　汪瑞典：根據我們的經驗，吸引客戶最重要的是市場流動性。在最初階段，做市商需要能夠持之以恒的提供給市場買方和賣方雙邊價格，而且不能只有少數做市商。

　　日經225股指期貨推出的時候，因為是場內交易，只有一批個人會員參與，交易發展很慢。現在的電子交易系統對機構投資者就更有吸引力，因為他們不需要在新加坡就能夠下單交易。

　　《中國經營報》：以新交所的經驗，股指期貨新產品的交易活躍與否是否有標志性數據？

　　汪瑞典：我相信每日平均交易量超過1000手，是個很重要的里程碑。日經225股指期貨第一年不到每日200手，第二年開始突破每日1000手，之后很快就到了每日5000手。超過每日1000手，需求就開始活躍起來了，現在日經225股指期貨每日大約為50000手，每手的合約金額超過6萬美元。

　　《中國經營報》：你認為還有哪些因素會影響股指期貨市場的發展？

　　汪瑞典：交易所本身的運營機制也很重要，包括交易所運作模式、清算制度和會員經紀商的實力，都是吸引投資者的重要因素。新交所的客戶主要是國際市場的機構投資者，要吸引這些投資者，運營模式透明度要高，同時要有效率。交易所的風險管理必須要謹慎，比如收取適當比例的交易保證金等；其次經紀商等會員的財務實力也很重要，如果經紀商發生財務危機，就會影響客戶的交易和交易所的聲譽。

　　參與者從散戶開始

　　《中國經營報》：股指期貨市場交易量不大的時候，現貨市場的交易風險實際無法有效對沖，這時大機構投資者是否會進場交易呢？

　　汪瑞典：最初，因為市場流動性還不夠，大的機構投資者不會進場交易。機構投資者一般會先觀察一段時間。因此，最初的參與者大都是個人投資者。

　　《中國經營報》：中國內地很快也要推出滬深300股指期貨，一旦中國內地期指上市，投資于中國的QFII等機構投資者還會參與新加坡的A50交易嗎？

　　汪瑞典：我們希望扮演一個有用的角色。新交所最重要的目標是國際投資者，盡管日經225股指期貨和臺灣股指期貨在本土市場也有，但是新交所這兩種股指期貨的交易也比較活躍，因為一些國際投資者對我們比較熟悉，或者很早就是我們的客戶。當然投資中國內地的QFII也是我們爭取的目標客戶。

　　《中國經營報》：你認為中國內地股指期貨的前景如何？

　　汪瑞典：中國的股指期貨主要針對國內市場需求，加上中國內地商品期貨市場豐富的發展經驗，我相信中國會做得非常成功，而且從日本和中國臺灣、香港的經驗看，成功不會像其他市場那樣需要等待很長時間。