———尚福林主席在第五屆中小企業(yè)融資論壇上的講話（2006年12月1日深圳）

　　各位來賓，女士們、先生們：

　　大家好！很高興參加第5屆中小企業(yè)融資論壇，與大家一起探討落實(shí)自主創(chuàng)新戰(zhàn)略、建設(shè)和諧社會(huì)與資本市場(chǎng)發(fā)展的關(guān)系問題。借此機(jī)會(huì)，我想就發(fā)展多層次資本市場(chǎng)，推動(dòng)自主創(chuàng)新與和諧社會(huì)建設(shè)談幾點(diǎn)看法。

　　一、資本市場(chǎng)面臨轉(zhuǎn)折性變化，處于重要的發(fā)展機(jī)遇期

　　近年來，在黨中央國務(wù)院的堅(jiān)強(qiáng)領(lǐng)導(dǎo)下，證券期貨監(jiān)管系統(tǒng)堅(jiān)持以鄧小平理論、“三個(gè)代表”重要思想為指導(dǎo)，以科學(xué)發(fā)展觀統(tǒng)領(lǐng)資本市場(chǎng)的改革和發(fā)展全局，根據(jù)“國九條”的要求，按照“標(biāo)本兼治、遠(yuǎn)近結(jié)合、內(nèi)外并重”的原則，積極穩(wěn)妥地推動(dòng)解決市場(chǎng)長期存在的深層次矛盾和結(jié)構(gòu)性問題，資本市場(chǎng)正面臨著嶄新的歷史發(fā)展機(jī)遇。

　　首先，資本市場(chǎng)五項(xiàng)改革取得突破性進(jìn)展。股權(quán)分置改革到今年底可以基本完成；提高上市公司質(zhì)量工作全面起步；證券公司綜合治理取得顯著成效；機(jī)構(gòu)投資者積極發(fā)展壯大；資本市場(chǎng)法制建設(shè)不斷完善。

　　第二，證券市場(chǎng)信心得到恢復(fù)，市場(chǎng)結(jié)構(gòu)開始發(fā)生變化。今年以來，市場(chǎng)指數(shù)漲幅創(chuàng)近年來新高；總市值到達(dá)7.1萬億元，比上年增加103%，相當(dāng)于2005年GDP的39%；股票成交總金額為7.5萬億元，同比增加155%；股票籌資功能穩(wěn)步增強(qiáng)，累計(jì)籌資金額為1579億元，比上年增加1252億元。尤其重要的是，自今年5月初市場(chǎng)恢復(fù)融資功能以來，中國銀行、大秦鐵路、中國國航、工商銀行等一批大公司成功登陸A股市場(chǎng)，市場(chǎng)結(jié)構(gòu)發(fā)生了變化。

　　第三，積極推動(dòng)產(chǎn)品創(chuàng)新，投資品種日益豐富。在股票市場(chǎng)方面，除恢復(fù)IPO發(fā)行外，還在再融資領(lǐng)域推動(dòng)定向增發(fā)、鼓勵(lì)引入戰(zhàn)略投資者、并購重組、發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債等創(chuàng)新形式；在債券市場(chǎng)方面，上市公司債券、可轉(zhuǎn)換公司債券的分拆，以及附認(rèn)股權(quán)證公司債等一系列固定收益類產(chǎn)品也開始啟動(dòng)；在資產(chǎn)證券化產(chǎn)品領(lǐng)域，為鼓勵(lì)創(chuàng)新類證券公司開展創(chuàng)新業(yè)務(wù)，以券商

理財(cái)方式發(fā)行的資產(chǎn)證券化產(chǎn)品得到較大發(fā)展，截止到11月底，資產(chǎn)證券化產(chǎn)品共計(jì)9只，融資規(guī)模為262億元，開辟了企業(yè)融資和投資者投資的新渠道；在金融衍生產(chǎn)品方面，今年9月，經(jīng)過認(rèn)真籌備，中國金融期貨交易所已經(jīng)設(shè)立，股指期貨等金融衍生產(chǎn)品也即將推出。

　　第四，資本市場(chǎng)基礎(chǔ)性制度建設(shè)得以強(qiáng)化，夯實(shí)了市場(chǎng)發(fā)展的基礎(chǔ)。一是發(fā)布了《首次公開發(fā)行股票并上市管理辦法》、《上市公司證券發(fā)行管理辦法》、《發(fā)行審核委員會(huì)辦法》、《證券發(fā)行與承銷管理辦法》，正在修訂《保薦制度管理辦法》，以落實(shí)《證券法》和《公司法》，致力于完善市場(chǎng)定價(jià)機(jī)制、保薦制度、股票發(fā)行審核與詢價(jià)制度，新的發(fā)行和融資制度體系已經(jīng)基本形成。二是頒布了《融資融券交易試點(diǎn)實(shí)施細(xì)則》，明確了審核程序，相關(guān)各方正在積極開展融資融券業(yè)務(wù)試點(diǎn)前的準(zhǔn)備工作，證券金融公司的籌備也在緊張進(jìn)行中。三是以強(qiáng)化投資者保護(hù)為核心，不斷健全投資者民事訴訟、司法救濟(jì)及補(bǔ)償?shù)南嚓P(guān)制度，推動(dòng)相關(guān)部門通過取消前置程序、引入集團(tuán)訴訟等方式完善投資者訴權(quán)，并成立了中國投資者保護(hù)基金公司，初步建立起市場(chǎng)化的證券市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)處置和應(yīng)急機(jī)制。四是繼去年底全部證券公司實(shí)現(xiàn)客戶交易資金獨(dú)立存管之后，現(xiàn)正大力推進(jìn)客戶保證金第三方存管制度，并把第三方存管的實(shí)施情況作為證券公司監(jiān)管的重要指標(biāo)，要求全行業(yè)必須在明年8月底前全面實(shí)施。五是從今年5月8日開始實(shí)施了新的國債回購制度，針對(duì)原有制度中的漏洞，通過交易所前端控制、回購登記到投資者賬戶、建立質(zhì)押庫和投資者查詢系統(tǒng)等措施，強(qiáng)化了風(fēng)險(xiǎn)控制。

　　第五，多層次資本市場(chǎng)建設(shè)積極穩(wěn)步地向前推進(jìn)。中小企業(yè)板自2004年5月設(shè)立以來，穩(wěn)步發(fā)展，對(duì)中小企業(yè)的培育、規(guī)范、引導(dǎo)和示范作用日益顯現(xiàn)，影響力不斷增強(qiáng)，投資者的認(rèn)同度不斷提高。截至今日，中小企業(yè)板已有100家公司發(fā)行。其中，89家已經(jīng)掛牌上市，首發(fā)總?cè)谫Y額247億元，總市值突破1600億元。今年1月，中關(guān)村科技園區(qū)非上市公司股份報(bào)價(jià)轉(zhuǎn)讓試點(diǎn)工作適時(shí)啟動(dòng)，這是中國資本市場(chǎng)落實(shí)國家自主創(chuàng)新戰(zhàn)略的重大舉措。目前試點(diǎn)工作取得了積極進(jìn)展，截至11月底，股份報(bào)價(jià)轉(zhuǎn)讓的掛牌公司有9家。

　　上述種種變化都表明，中國的資本市場(chǎng)正面臨歷史性的轉(zhuǎn)折。隨著我國經(jīng)濟(jì)的持續(xù)健康發(fā)展，客觀上要求進(jìn)一步發(fā)揮資本市場(chǎng)的資源配置作用，要求通過擴(kuò)大直接融資比重來優(yōu)化金融體制，增強(qiáng)我國金融體系的彈性，要求資本市場(chǎng)為增強(qiáng)自主創(chuàng)新能力和科技進(jìn)步提供有效支持，要求資本市場(chǎng)能夠更好地滿足全社會(huì)日益增長的投融資需求。同時(shí)，我們也要清醒地看到，我國資本市場(chǎng)仍處于發(fā)展的初期，仍然是新興加轉(zhuǎn)軌的市場(chǎng)，市場(chǎng)的深層次體制性、機(jī)制性問題和結(jié)構(gòu)性問題仍然存在。我們要始終保持頭腦清醒，不斷深化市場(chǎng)改革，加強(qiáng)監(jiān)管，促進(jìn)市場(chǎng)健康穩(wěn)定發(fā)展。

　　二、大力發(fā)展資本市場(chǎng)，服務(wù)自主創(chuàng)新戰(zhàn)略與和諧社會(huì)建設(shè)

　　全國科技大會(huì)和“十一·五規(guī)劃綱要”，把增強(qiáng)自主創(chuàng)新能力作為科學(xué)技術(shù)發(fā)展的戰(zhàn)略基點(diǎn)和調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、轉(zhuǎn)變?cè)鲩L方式的中心環(huán)節(jié)。黨的十六屆六中全會(huì)通過的《中共中央關(guān)于構(gòu)建社會(huì)主義和諧社會(huì)若干重大問題的決定》，提出了構(gòu)建社會(huì)主義和諧社會(huì)的戰(zhàn)略目標(biāo)。增強(qiáng)自主創(chuàng)新能力，需要建立以企業(yè)為主體的國家創(chuàng)新體系；建設(shè)社會(huì)主義和諧社會(huì)，需要促進(jìn)經(jīng)濟(jì)與社會(huì)、人與自然的協(xié)調(diào)發(fā)展。無論是促進(jìn)國民經(jīng)濟(jì)持續(xù)健康發(fā)展，還是提高對(duì)創(chuàng)新型企業(yè)的支持，資本市場(chǎng)都將在其中發(fā)揮不可替代的作用。

　　首先，資本市場(chǎng)對(duì)支持國民經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長的重要性不斷增加。隨著我國經(jīng)濟(jì)規(guī)模的日益擴(kuò)大和居民儲(chǔ)蓄的不斷增加，實(shí)現(xiàn)我國經(jīng)濟(jì)較快平穩(wěn)發(fā)展，需要進(jìn)一步擴(kuò)大支撐經(jīng)濟(jì)增長的資本規(guī)模。在現(xiàn)代市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下，直接融資是將社會(huì)儲(chǔ)蓄資金有效轉(zhuǎn)化成長期投資，促進(jìn)企業(yè)資本形成和資本擴(kuò)張的便捷、高效方式。目前，我國企業(yè)直接融資占企業(yè)通過金融市場(chǎng)融資總額的比例不到3%，遠(yuǎn)低于英美等發(fā)達(dá)市場(chǎng)超過80%和印度、韓國等新興市場(chǎng)超過50%的比例，與我國國民經(jīng)濟(jì)發(fā)展和經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整的要求也極不相稱。

　　第二，資本市場(chǎng)是支持自主創(chuàng)新的重要平臺(tái)。為鼓勵(lì)社會(huì)資金投資創(chuàng)業(yè)型企業(yè)，增強(qiáng)企業(yè)自主創(chuàng)新能力，健全的資本市場(chǎng)可以為創(chuàng)業(yè)投資提供風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)、利益共享的支持機(jī)制，促進(jìn)科技成果的產(chǎn)業(yè)化進(jìn)程，實(shí)現(xiàn)我國國民經(jīng)濟(jì)在較短時(shí)間內(nèi)向創(chuàng)新型經(jīng)濟(jì)的轉(zhuǎn)型。從發(fā)達(dá)國家的經(jīng)驗(yàn)來看，資本市場(chǎng)、風(fēng)險(xiǎn)投資和科技產(chǎn)業(yè)的相互聯(lián)動(dòng)，形成了一整套獨(dú)特的發(fā)現(xiàn)和篩選機(jī)制，不斷發(fā)現(xiàn)并推動(dòng)了新科技和經(jīng)濟(jì)增長點(diǎn)，成為經(jīng)濟(jì)可持續(xù)發(fā)展的動(dòng)力機(jī)制。

　　第三，強(qiáng)化我國的經(jīng)濟(jì)和金融安全需要進(jìn)一步擴(kuò)大直接融資比重。目前我國金融市場(chǎng)間接融資比例過高，金融體系缺乏彈性，不利于金融安全和經(jīng)濟(jì)安全。運(yùn)用資本市場(chǎng)分散風(fēng)險(xiǎn)和風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償機(jī)制，可以有效地在市場(chǎng)基礎(chǔ)的層面上降低金融風(fēng)險(xiǎn)，增強(qiáng)我國金融體系的彈性和活力，使金融資源配置更富有效率，維護(hù)金融安全，促進(jìn)我國經(jīng)濟(jì)長期穩(wěn)定發(fā)展。

　　第四，社會(huì)發(fā)展要求資本市場(chǎng)提供更為完善的投融資渠道。國有企業(yè)改革、社會(huì)保障制度改革不斷深化，居民收入的不斷增加和全社會(huì)投資意識(shí)的不斷增強(qiáng)，也需要進(jìn)一步壯大資本市場(chǎng)規(guī)模，為滿足相關(guān)市場(chǎng)主體的投融資需求提供更加便捷有效的渠道。改革開放以來，多元化投融資需求日益顯現(xiàn)，一方面，不同形式、處于不同發(fā)展階段的企業(yè)蓬勃發(fā)展，客觀上提出了不同的融資要求；另一方面，廣大居民財(cái)富的迅速增長，也提出了多樣化的投資需求。

　　大力發(fā)展資本市場(chǎng)是黨中央、國務(wù)院從經(jīng)濟(jì)和金融發(fā)展全局作出的重大戰(zhàn)略部署。我們要從構(gòu)建社會(huì)主義和諧社會(huì)和建設(shè)創(chuàng)新型國家的全局出發(fā)，增強(qiáng)對(duì)大力發(fā)展資本市場(chǎng)重要性和緊迫性的認(rèn)識(shí)，繼續(xù)完善有利于促進(jìn)資本市場(chǎng)發(fā)展的政策措施，不斷完善市場(chǎng)機(jī)制，健全市場(chǎng)功能，進(jìn)一步發(fā)揮資本市場(chǎng)在資源配置中的基礎(chǔ)性作用，實(shí)現(xiàn)我國資本市場(chǎng)更高水平的發(fā)展。目前我國資本市場(chǎng)正處在一個(gè)關(guān)鍵時(shí)期，推進(jìn)資本市場(chǎng)的改革和發(fā)展任重道遠(yuǎn)。證監(jiān)會(huì)下一步將著重做好以下幾方面工作：

　　一是加強(qiáng)基礎(chǔ)性制度建設(shè)，進(jìn)一步強(qiáng)化市場(chǎng)監(jiān)管工作。要盡快頒布《上市公司監(jiān)管條例》、《獨(dú)立董事條例》、《證券公司監(jiān)管條例》、《證券公司風(fēng)險(xiǎn)處置條例》及《證券投資者保護(hù)基金管理?xiàng)l例》，進(jìn)一步健全交易制度、信息披露制度、并購重組制度，強(qiáng)化對(duì)市場(chǎng)行為的監(jiān)管。

　　二是加強(qiáng)機(jī)制性建設(shè)，促進(jìn)市場(chǎng)可持續(xù)發(fā)展。要深入研究后股權(quán)分置時(shí)代資本市場(chǎng)發(fā)展的新特點(diǎn)和運(yùn)行規(guī)律，消除影響市場(chǎng)機(jī)制有效發(fā)揮作用的體制性、制度性障礙，推動(dòng)上市公司提升公司治理水平，完善激勵(lì)約束機(jī)制、信息披露機(jī)制及風(fēng)險(xiǎn)控制機(jī)制，健全資本市場(chǎng)自我穩(wěn)定機(jī)制，逐步形成市場(chǎng)持續(xù)健康發(fā)展的內(nèi)在機(jī)制。

　　三是加強(qiáng)市場(chǎng)體系建設(shè)，拓展資本市場(chǎng)的深度與寬度。滿足企業(yè)多元化的融資需求和投資者對(duì)金融產(chǎn)品的需要，是資本市場(chǎng)賴以生存和發(fā)展的基礎(chǔ)。要積極推進(jìn)股票、國債、公司債券和資產(chǎn)證券化證券的發(fā)展；要研究發(fā)展場(chǎng)外交易市場(chǎng)，拓展金融衍生品市場(chǎng)；要深化交易制度變革，增加多樣性和差異性，使市場(chǎng)能夠容納大宗金融交易。

　　四是增強(qiáng)服務(wù)意識(shí)，切實(shí)提高市場(chǎng)效率。要健全市場(chǎng)功能，逐步推進(jìn)產(chǎn)品的市場(chǎng)化創(chuàng)新，不斷提高證券機(jī)構(gòu)、中介機(jī)構(gòu)的服務(wù)水平，繼續(xù)深化股票發(fā)行機(jī)構(gòu)改革，提高審核效率，培育和強(qiáng)化股票發(fā)行的市場(chǎng)化約束和自我調(diào)節(jié)功能。

　　三、大力推動(dòng)多層次資本市場(chǎng)建設(shè)，是當(dāng)前我國資本市場(chǎng)的重要任務(wù)

　　建設(shè)多層次資本市場(chǎng)，更為有效地滿足多元化的投融資需求，是當(dāng)前資本市場(chǎng)的一項(xiàng)重要任務(wù)。對(duì)于如何進(jìn)一步完善服務(wù)于和諧社會(huì)建設(shè)的多層次資本市場(chǎng)體系，我提出幾點(diǎn)對(duì)策。

　　一是積極培育藍(lán)籌股市場(chǎng)。繼續(xù)推動(dòng)大型優(yōu)質(zhì)企業(yè)上市，讓廣大人民群眾分享經(jīng)濟(jì)增長的成果，要以股權(quán)分置問題的解決為契機(jī)，鼓勵(lì)現(xiàn)有主板公司利用各種方式做優(yōu)做強(qiáng)。

　　二是大力發(fā)展中小企業(yè)板。目前，中小企業(yè)板市場(chǎng)規(guī)模較小，市場(chǎng)影響力和吸引力還不夠，要采取措施，積極推進(jìn)制度創(chuàng)新，擴(kuò)大中小企業(yè)板市場(chǎng)規(guī)模，支持更多中小企業(yè)進(jìn)入資本市場(chǎng)發(fā)展壯大。針對(duì)中小企業(yè)，特別是科技型中小企業(yè)的資金需求特點(diǎn)，加大中小板制度創(chuàng)新力度，提高中小板上市公司的整體質(zhì)量。總結(jié)中小企業(yè)板啟動(dòng)兩年多來的監(jiān)管經(jīng)驗(yàn)，適應(yīng)全流通的市場(chǎng)環(huán)境和全新的運(yùn)行機(jī)制給證券期貨監(jiān)管工作帶來的新挑戰(zhàn)，堅(jiān)持從嚴(yán)監(jiān)管理念，切實(shí)保護(hù)投資者合法權(quán)益，增強(qiáng)投資者信心。

　　三是積極研究，適時(shí)推出創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)。自2000年以來，深交所一直沒有停止創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)的準(zhǔn)備工作。根據(jù)《國家中長期科學(xué)和技術(shù)發(fā)展規(guī)劃綱要》及其配套政策的要求，依照《公司法》、《證券法》的規(guī)定，在中小企業(yè)板實(shí)踐積累和參考海外市場(chǎng)經(jīng)驗(yàn)的基礎(chǔ)上，頒布創(chuàng)業(yè)板建設(shè)規(guī)章，制定創(chuàng)業(yè)板制度框架，創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)板的發(fā)審、交易、監(jiān)察等設(shè)計(jì)，適時(shí)推出創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)。

　　四是整合代辦股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)，探索和完善統(tǒng)一監(jiān)管下的股份轉(zhuǎn)讓制度。進(jìn)一步明確代辦系統(tǒng)的功能定位，將代辦系統(tǒng)建設(shè)成為全國性的、統(tǒng)一監(jiān)管下的非上市公眾公司和高科技公司股份報(bào)價(jià)轉(zhuǎn)讓平臺(tái)。研究建立合格投資者與私募發(fā)行之間對(duì)接機(jī)制，形成與公開發(fā)行市場(chǎng)互為補(bǔ)充的私募發(fā)行市場(chǎng)。

　　此外，要積極推動(dòng)發(fā)展公司債券、資產(chǎn)證券化證券等固定收益類產(chǎn)品，穩(wěn)步擴(kuò)大基礎(chǔ)證券；要積極穩(wěn)妥地推進(jìn)金融衍生產(chǎn)品的研究與開發(fā)，豐富市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)管理工具；繼續(xù)發(fā)展各種類型的基金產(chǎn)品，促進(jìn)基金業(yè)的健康發(fā)展。

　　各位來賓，女士們、先生們：

　　黨中央關(guān)于構(gòu)建社會(huì)主義和諧社會(huì)的戰(zhàn)略目標(biāo)是從中國特色社會(huì)主義事業(yè)總體布局和全面建設(shè)小康社會(huì)全局出發(fā)提出的重大戰(zhàn)略任務(wù)，反映了建設(shè)富強(qiáng)民主文明和諧的社會(huì)主義現(xiàn)代化國家的內(nèi)在要求，體現(xiàn)了全黨全國各族人民的共同愿望。自主創(chuàng)新是我國“

十一五”時(shí)期經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展新的著力點(diǎn)。構(gòu)建和諧社會(huì)、推動(dòng)自主創(chuàng)新是全社會(huì)的共同任務(wù)與目標(biāo)。中國證監(jiān)會(huì)將在黨中央、國務(wù)院的正確領(lǐng)導(dǎo)下，認(rèn)真貫徹落實(shí)十六屆六中全會(huì)精神，積極穩(wěn)妥推進(jìn)資本市場(chǎng)的進(jìn)一步改革開放和穩(wěn)定發(fā)展，為建設(shè)社會(huì)主義和諧社會(huì)做出應(yīng)有貢獻(xiàn)。

　　謝謝大家！

    新浪聲明：本版文章內(nèi)容純屬作者個(gè)人觀點(diǎn)，僅供投資者參考，并不構(gòu)成投資建議。投資者據(jù)此操作，風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)。