尚福林在第五屆中小企業(yè)融資論壇上，闡述如何進一步完善我國多層次資本市場體系 本版圖片均由本報記者 黃金滔 攝

　　大力發(fā)展資本市場是黨中央、國務院從經濟和金融發(fā)展全局作出的重大戰(zhàn)略部署。我們要從構建社會主義和諧社會和建設創(chuàng)新型國家的全局出發(fā)，增強對大力發(fā)展資本市場重要性和緊迫性的認識，繼續(xù)完善有利于促進資本市場發(fā)展的政策措施，不斷完善市場機制，健全市場功能，進一步發(fā)揮資本市場在資源配置中的基礎性作用，實現我國資本市場更高水平的發(fā)展。

　　資本市場面臨轉折性變化，處于重要的發(fā)展機遇期

　　近年來，在黨中央、國務院的堅強領導下，證券期貨監(jiān)管系統堅持以鄧小平理論、“

三個代表”重要思想為指導，以科學發(fā)展觀統領資本市場的改革和發(fā)展全局，根據“國九條”的要求，按照“標本兼治、遠近結合、內外并重”的原則，積極穩(wěn)妥地推動解決市場長期存在的深層次矛盾和結構性問題，資本市場正面臨著嶄新的歷史發(fā)展機遇。

　　首先，資本市場五項改革取得突破性進展。股權分置改革到今年底可以基本完成；提高上市公司質量工作全面起步；證券公司綜合治理取得顯著成效；機構投資者積極發(fā)展壯大；資本市場法制建設不斷完善。

　　第二，證券市場信心得到恢復，市場結構開始發(fā)生變化。今年以來，市場指數漲幅創(chuàng)近年來新高；總市值達到7.1萬億元，比上年增加103%，相當于2005年GDP的39%；股票成交總金額為7.5萬億元，同比增加155%；股票籌資功能穩(wěn)步增強，累計籌資金額為1579億元，比上年增加1252億元。尤其重要的是，自今年5月初市場恢復融資功能以來，中國銀行、大秦鐵路、中國國航、工商銀行等一批大公司成功登陸A股市場，市場結構發(fā)生了變化。

　　第三，積極推動產品創(chuàng)新，投資品種日益豐富。在股票市場方面，除恢復IPO發(fā)行外，還在再融資領域推動定向增發(fā)、鼓勵引入戰(zhàn)略投資者、并購重組、發(fā)行可轉換公司債等創(chuàng)新形式；在債券市場方面，上市公司債券、可轉換公司債券的分拆，以及附認股權證公司債等一系列固定收益類產品也開始啟動；在資產證券化產品領域，為鼓勵創(chuàng)新類證券公司開展創(chuàng)新業(yè)務，以券商

理財方式發(fā)行的資產證券化產品得到較大發(fā)展，截止到11月底，資產證券化產品共計9只，融資規(guī)模為262億元，開辟了企業(yè)融資和投資者投資的新渠道；在金融衍生產品方面，今年9月，經過認真籌備，中國金融期貨交易所已經設立，股指期貨等金融衍生產品也即將推出。

　　第四，資本市場基礎性制度建設得以強化，夯實了市場發(fā)展的基礎。一是發(fā)布了《首次公開發(fā)行股票并上市管理辦法》、《上市公司證券發(fā)行管理辦法》、《發(fā)行審核委員會辦法》、《證券發(fā)行與承銷管理辦法》，正在修訂《保薦制度管理辦法》，以落實《證券法》和《公司法》，致力于完善市場定價機制、保薦制度、股票發(fā)行審核與詢價制度，新的發(fā)行和融資制度體系已經基本形成。二是頒布了《融資融券交易試點實施細則》，明確了審核程序，相關各方正在積極開展融資融券業(yè)務試點前的準備工作，證券金融公司的籌備也在緊張進行中。三是以強化投資者保護為核心，不斷健全投資者民事訴訟、司法救濟及補償的相關制度，推動相關部門通過取消前置程序、引入集團訴訟等方式完善投資者訴權，并成立了中國投資者保護基金公司，初步建立起市場化的證券市場風險處置和應急機制。四是繼去年底全部證券公司實現客戶交易資金獨立存管之后，現正大力推進客戶保證金第三方存管制度，并把第三方存管的實施情況作為證券公司監(jiān)管的重要指標，要求全行業(yè)必須在明年8月底前全面實施。五是從今年5月8日開始實施了新的國債回購制度，針對原有制度中的漏洞，通過交易所前端控制、回購登記到投資者賬戶、建立質押庫和投資者查詢系統等措施，強化了風險控制。

　　第五，多層次資本市場建設積極穩(wěn)步地向前推進。中小企業(yè)板自2004年5月設立以來，穩(wěn)步發(fā)展，對中小企業(yè)的培育、規(guī)范、引導和示范作用日益顯現，影響力不斷增強，投資者的認同度不斷提高。截至今日，中小企業(yè)板已有100家公司發(fā)行。其中，89家已經掛牌上市，首發(fā)總融資額247億元，總市值突破1600億元。今年1月，中關村科技園區(qū)非上市公司股份報價轉讓試點工作適時啟動，這是中國資本市場落實國家自主創(chuàng)新戰(zhàn)略的重大舉措。目前試點工作取得了積極進展，截至11月底，股份報價轉讓的掛牌公司有9家。

　　上述種種變化都表明，中國的資本市場正面臨歷史性的轉折。隨著我國經濟的持續(xù)健康發(fā)展，客觀上要求進一步發(fā)揮資本市場的資源配置作用，要求通過擴大直接融資比重來優(yōu)化金融體制，增強我國金融體系的彈性，要求資本市場為增強自主創(chuàng)新能力和科技進步提供有效支持，要求資本市場能夠更好地滿足全社會日益增長的投融資需求。同時，我們也要清醒地看到，我國資本市場仍處于發(fā)展的初期，仍然是新興加轉軌的市場，市場的深層次體制性、機制性問題和結構性問題仍然存在。我們要始終保持頭腦清醒，不斷深化市場改革，加強監(jiān)管，促進市場健康穩(wěn)定發(fā)展。

　　大力發(fā)展資本市場，服務自主創(chuàng)新戰(zhàn)略與和諧社會建設

　　全國科技大會和“‘十一五’規(guī)劃綱要”，把增強自主創(chuàng)新能力作為科學技術發(fā)展的戰(zhàn)略基點和調整產業(yè)結構、轉變增長方式的中心環(huán)節(jié)。黨的十六屆六中全會通過的《中共中央關于構建社會主義和諧社會若干重大問題的決定》，提出了構建社會主義和諧社會的戰(zhàn)略目標。增強自主創(chuàng)新能力，需要建立以企業(yè)為主體的國家創(chuàng)新體系；建設社會主義和諧社會，需要促進經濟與社會、人與自然的協調發(fā)展。無論是促進國民經濟持續(xù)健康發(fā)展，還是提高對創(chuàng)新型企業(yè)的支持，資本市場都將在其中發(fā)揮不可替代的作用。

　　首先，資本市場對支持國民經濟持續(xù)增長的重要性不斷增加。隨著我國經濟規(guī)模的日益擴大和居民儲蓄的不斷增加，實現我國經濟較快平穩(wěn)發(fā)展，需要進一步擴大支撐經濟增長的資本規(guī)模。在現代市場經濟條件下，直接融資是將社會儲蓄資金有效轉化成長期投資，促進企業(yè)資本形成和資本擴張的便捷、高效方式。目前，我國企業(yè)直接融資占企業(yè)通過金融市場融資總額的比例不到3%，遠低于英美等發(fā)達市場超過80%和印度、韓國等新興市場超過50%的比例，與我國國民經濟發(fā)展和經濟結構調整的要求也極不相稱。

　　第二，資本市場是支持自主創(chuàng)新的重要平臺。為鼓勵社會資金投資創(chuàng)業(yè)型企業(yè)，增強企業(yè)自主創(chuàng)新能力，健全的資本市場可以為創(chuàng)業(yè)投資提供風險共擔、利益共享的支持機制，促進科技成果的產業(yè)化進程，實現我國國民經濟在較短時間內向創(chuàng)新型經濟的轉型。從發(fā)達國家的經驗來看，資本市場、風險投資和科技產業(yè)的相互聯動，形成了一整套獨特的發(fā)現和篩選機制，不斷發(fā)現并推動了新科技和經濟增長點，成為經濟可持續(xù)發(fā)展的動力機制。

　　第三，強化我國的經濟和金融安全需要進一步擴大直接融資比重。目前我國金融市場間接融資比例過高，金融體系缺乏彈性，不利于金融安全和經濟安全。運用資本市場分散風險和風險補償機制，可以有效地在市場基礎的層面上降低金融風險，增強我國金融體系的彈性和活力，使金融資源配置更富有效率，維護金融安全，促進我國經濟長期穩(wěn)定發(fā)展。

　　第四，社會發(fā)展要求資本市場提供更為完善的投融資渠道。國有企業(yè)改革、社會保障制度改革不斷深化，居民收入的不斷增加和全社會投資意識的不斷增強，也需要進一步壯大資本市場規(guī)模，為滿足相關市場主體的投融資需求提供更加便捷有效的渠道。改革開放以來，多元化投融資需求日益顯現，一方面，不同形式、處于不同發(fā)展階段的企業(yè)蓬勃發(fā)展，客觀上提出了不同的融資要求；另一方面，廣大居民財富的迅速增長，也提出了多樣化的投資需求。

　　大力發(fā)展資本市場是黨中央、國務院從經濟和金融發(fā)展全局作出的重大戰(zhàn)略部署。我們要從構建社會主義和諧社會和建設創(chuàng)新型國家的全局出發(fā)，增強對大力發(fā)展資本市場重要性和緊迫性的認識，繼續(xù)完善有利于促進資本市場發(fā)展的政策措施，不斷完善市場機制，健全市場功能，進一步發(fā)揮資本市場在資源配置中的基礎性作用，實現我國資本市場更高水平的發(fā)展。目前我國資本市場正處在一個關鍵時期，推進資本市場的改革和發(fā)展任重道遠。證監(jiān)會下一步將著重做好以下幾方面工作：

　　一是加強基礎性制度建設，進一步強化市場監(jiān)管工作。要盡快頒布《上市公司監(jiān)管條例》、《獨立董事條例》、《證券公司監(jiān)管條例》、《證券公司風險處置條例》及《證券投資者保護基金管理條例》，進一步健全交易制度、信息披露制度、并購重組制度，強化對市場行為的監(jiān)管。

　　二是加強機制性建設，促進市場可持續(xù)發(fā)展。要深入研究后股權分置時代資本市場發(fā)展的新特點和運行規(guī)律，消除影響市場機制有效發(fā)揮作用的體制性、制度性障礙，推動上市公司提升公司治理水平，完善激勵約束機制、信息披露機制及風險控制機制，健全資本市場自我穩(wěn)定機制，逐步形成市場持續(xù)健康發(fā)展的內在機制。

　　三是加強市場體系建設，拓展資本市場的深度與寬度。滿足企業(yè)多元化的融資需求和投資者對金融產品的需要，是資本市場賴以生存和發(fā)展的基礎。要積極推進股票、國債、公司債券和資產證券化證券的發(fā)展；要研究發(fā)展場外交易市場，拓展金融衍生品市場；要深化交易制度變革，增加多樣性和差異性，使市場能夠容納大宗金融交易。

　　四是增強服務意識，切實提高市場效率。要健全市場功能，逐步推進產品的市場化創(chuàng)新，不斷提高證券機構、中介機構的服務水平，繼續(xù)深化股票發(fā)行機構改革，提高審核效率，培育和強化股票發(fā)行的市場化約束和自我調節(jié)功能。

　　大力推動多層次資本市場建設，是當前我國資本市場的重要任務

　　建設多層次資本市場，更為有效地滿足多元化的投融資需求，是當前資本市場的一項重要任務。對于如何進一步完善服務于和諧社會建設的多層次資本市場體系，我提出幾點對策。

　　一是積極培育藍籌股市場。繼續(xù)推動大型優(yōu)質企業(yè)上市，讓廣大人民群眾分享經濟增長的成果，要以股權分置問題的解決為契機，鼓勵現有主板公司利用各種方式做優(yōu)做強。

　　二是大力發(fā)展中小企業(yè)板。目前，中小企業(yè)板市場規(guī)模較小，市場影響力和吸引力還不夠，要采取措施，積極推進制度創(chuàng)新，擴大中小企業(yè)板市場規(guī)模，支持更多中小企業(yè)進入資本市場發(fā)展壯大。針對中小企業(yè)，特別是科技型中小企業(yè)的資金需求特點，加大中小板制度創(chuàng)新力度，提高中小板上市公司的整體質量。總結中小企業(yè)板啟動兩年多來的監(jiān)管經驗，適應全流通的市場環(huán)境和全新的運行機制給證券期貨監(jiān)管工作帶來的新挑戰(zhàn)，堅持從嚴監(jiān)管理念，切實保護投資者合法權益，增強投資者信心。

　　三是積極研究，適時推出創(chuàng)業(yè)板市場。自2000年以來，深交所一直沒有停止創(chuàng)業(yè)板市場的準備工作。根據《國家中長期科學和技術發(fā)展規(guī)劃綱要》及其配套政策的要求，依照《公司法》、《證券法》的規(guī)定，在中小企業(yè)板實踐積累和參考海外市場經驗的基礎上，頒布創(chuàng)業(yè)板建設規(guī)章，制定創(chuàng)業(yè)板制度框架，創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)板的發(fā)審、交易、監(jiān)察等設計，適時推出創(chuàng)業(yè)板市場。

　　四是整合代辦股份轉讓系統，探索和完善統一監(jiān)管下的股份轉讓制度。進一步明確代辦系統的功能定位，將代辦系統建設成為全國性的、統一監(jiān)管下的非上市公眾公司和高科技公司股份報價轉讓平臺。研究建立合格投資者與私募發(fā)行之間對接機制，形成與公開發(fā)行市場互為補充的私募發(fā)行市場。

　　此外，要積極推動發(fā)展公司債券、資產證券化證券等固定收益類產品，穩(wěn)步擴大基礎證券；要積極穩(wěn)妥地推進金融衍生產品的研究與開發(fā)，豐富市場的風險管理工具；繼續(xù)發(fā)展各種類型的基金產品，促進基金業(yè)的健康發(fā)展。

　　各位來賓，女士們、先生們：

　　黨中央關于構建社會主義和諧社會的戰(zhàn)略目標是從中國特色社會主義事業(yè)總體布局和全面建設小康社會全局出發(fā)提出的重大戰(zhàn)略任務，反映了建設富強、民主、文明、和諧的社會主義現代化國家的內在要求，體現了全黨全國各族人民的共同愿望。自主創(chuàng)新是我國“十一五”時期經濟社會發(fā)展新的著力點。構建和諧社會、推動自主創(chuàng)新是全社會的共同任務與目標。中國證監(jiān)會將在黨中央、國務院的正確領導下，認真貫徹落實十六屆六中全會精神，積極穩(wěn)妥推進資本市場的進一步改革開放和穩(wěn)定發(fā)展，為建設社會主義和諧社會作出應有貢獻。

　　謝謝大家！

    新浪聲明：本版文章內容純屬作者個人觀點，僅供投資者參考，并不構成投資建議。投資者據此操作，風險自擔。