●中信證券研究所所長徐剛●光大證券研究所首席經(jīng)濟師高善文●申銀萬國研究所汽車研究員王智慧

　　

　　新京報：大盤突破2000點后，對未來走勢，市場上有不同看法，現(xiàn)在重要的關(guān)注點在哪里？

　　徐剛：道瓊斯指數(shù)在國慶后到達12000點的新高，再稍微回調(diào)后繼續(xù)創(chuàng)出新高，近期A股市場的走勢也將如此，到達2000點后回調(diào)，然后繼續(xù)創(chuàng)新高。這樣A股市場走勢將復(fù)制道指走勢。但是有專家認為，現(xiàn)在指數(shù)已經(jīng)失去意義，到達2000點未必回調(diào)。

　　不過，中國A股必然回歸全球市場，形成100多只

股票的市值占整個市值的70%－90％，這是歷史必然。

　　這種情況下造成所謂的“二八現(xiàn)象”，導(dǎo)致投資者賺了指數(shù)不賺錢。

　　高善文：目前，消費信貸非常強，是1995年以來的新高點，固定資產(chǎn)投資迅速增長，最近三個月勞動力市場有所松弛，但是從消費市場來看，有所松弛難以理解，2007年消費市場增長仍然維持很強的動力。

　　但是分配給勞動者的收入比例出現(xiàn)系統(tǒng)性下降，這種下降仍在持續(xù)，資本者的收入則是系統(tǒng)性上升，這是全球性的趨勢，短期內(nèi)難以解決。固定資產(chǎn)投資波動的平臺上升，自2002年以后上升至25％，這種波動沒有引起足夠的重視。如果固定資產(chǎn)投資增長10％是正常的話，那么增長20%則是出現(xiàn)問題，但是如果增長25％是正常，那么增長20％則根本不是問題。

　　新京報：不少投資者關(guān)注固定資產(chǎn)投資增長速度和股價的關(guān)系，二者之間可能是一個什么樣的關(guān)系？

　　高善文：現(xiàn)在新開工項目嚴(yán)重下滑，2005年新開工項目實際上也是負增長，但是固定資產(chǎn)投資速度仍未下降。

　　固定資產(chǎn)投資增長速度跟股價的關(guān)系不是現(xiàn)在一些投資者想象的成正比例關(guān)系，而甚至可能是負相關(guān)的關(guān)系。

　　2000年，固定資產(chǎn)投資增長最低，但是企業(yè)盈利最高，2005年固定資產(chǎn)投資增長最高，但是企業(yè)盈利最低。

　　事實上，固定資產(chǎn)投資增長速度和企業(yè)盈利沒有什么關(guān)系，但是固定資產(chǎn)投資減緩，可能很多資金流出，進入

證券市場，導(dǎo)致股價上升。如果固定資產(chǎn)投資增長降低，股市投資者應(yīng)該歡呼雀躍，奔走相告。

　　2007年A股市場的資產(chǎn)重估過程遠遠沒有結(jié)束。

　　新京報：

外匯儲備已經(jīng)突破萬億美元，對外投資也成關(guān)注熱點，你看好哪些行業(yè)？

　　徐剛：在目前龐大的外匯儲備下，對外直接投資是必然趨勢，同時釋放國內(nèi)的產(chǎn)能，我個人比較看好鋼鐵、商務(wù)車、通信設(shè)備、工程機械、重型卡車等上市公司。因為石油、煤炭價格的下降，導(dǎo)致中石化利潤上漲，帶動航空、航運、輪胎等上漲。

　　此外，鋼鐵出口成為新的趨勢，國內(nèi)的鋼材比國外低100－200美元，2007年鋼鐵環(huán)境比現(xiàn)在更好。我們現(xiàn)在的情況跟日本一樣，當(dāng)時日元面臨升值，但是日本的鋼鐵公司新日鐵在5年時間，股價上漲7倍。

　　王智慧：中國汽車預(yù)計在2008年銷量將超過日本，成為全球最大，但是技術(shù)將成為制約汽車行業(yè)發(fā)展的瓶頸，限制汽車行業(yè)銷量增長，目前，國外同行業(yè)的研發(fā)投入是8%－10％，而國內(nèi)的研發(fā)投入僅僅在2％，而且整個行業(yè)缺乏企業(yè)家精神。對于上市公司，長期看好商用車，尤其是大客比如金龍和宇通。但是整個汽車行業(yè)沒有龍頭股。

　　本報記者劉寶強

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