國盛證券 王劍

　　伴隨著上市公司股改工作的接近完成，限售股份陸續進入二級市場流通，“小非”“大非”給市場的壓力為投資者所關注。但分析已經解禁個股的市場表現，可以發現限售股解禁對股價的影響很小。

　　從多數個股的反應來看，股價并沒有因為股份的增多而改變其運行的方向。其中最為典型的是第一只進入全流通的三一重工。該股是2005年6月15日實施的股改，今年6月有部分限售股進入流通，但其股價不跌反漲，自限售股流通之后股價漲幅近100%。這表明只要公司基本面良好，流通股份的增加并不會使股價有太大的調整壓力。同樣，浙江龍盛今年8月由于非流通股份上市，其流通數量增加了一倍以上，股價在短期內受到了一些壓力，但仍保持了強勢橫盤的走勢，沒有改變運行的方向。股價較高的蘇寧電器在迎來解禁股份流通的時候，股價也走勢極強，甚至一度創出新高，雖然部分股份持有人選擇了賣出，但也沒有對股價產生太大的影響。由此可以看出的是，就整體而言，非流通股在獲得流通權上市后，按照其規模大小會對短期的股價走勢產生一定的影響，但不會改變股價的長期運行方向，給市場的壓力有限。

　　可見，決定上市公司股價的依舊是企業的基本面狀況，只要業績良好并且未來還有成長性，即使是有大量的股份上市流通，其股價依舊會良好的表現，股份的多少不能決定最后股價的高低。當然非流通股份的上市會對個股帶來一定的資金壓力，使短期走勢受到影響，特別是那些非流通股份較多的品種，面臨全流通的時候，短線股價會受到壓力，調整的時間會延長，但這決不會改變股價原有的運行方向。需要指出的是，在當前流動性充裕的大背景下，大量的資金進入市場，會很好的限售股流通的壓力，在考慮上市公司長期走勢的時候可以忽略這個因素。

　　當然，由于限售股份上市的數量不同，對短期股價的影響也不一樣，如浙江龍盛由于其新增的流通股份大于原有的流通股數量，使短期內股價難以有太大表現，絕對股價和市盈率都偏低，為投資者提供了一定逢低參與的時機。投資者可以關注那些在短期內由于受到股份擴大壓力、股價受到壓制的品種，只要基本面良好，原來的股價是呈現向上態勢的，這些個股就有投資的機會，短期的調整就是最好的介入機會。當然，對于那些在解禁股份上市流通前股價就大幅上漲的品種，則要注意其風險，因為存在為部分利益相關者拉高出逃的可能，對于這些品種則要注意及時退出。

　　從整體來看，完成股改流通股份增加的個股在二級市場的表現仍是以基本面為主，流通股份的擴大不會從根本上改變其股價的運行方向。所以對于“小非”“大非”解禁需要理性看待，如果急漲可以適當退出，但如果由此出現了短線的下跌而基本面上沒有惡化，則是逢低參與的機會。