本報記者 高建鋒

　　雖然估值區間不盡相同，但多位知名券商分析師一致認為，武鋼股份（600005）的股價仍有上漲空間。

　　昨日，武鋼股份報收4.16元，站上了自2005年4月5日以來的最高點。從年內最低點算起，其累計漲幅高達68.42％。

　　行業回暖引領漲勢

　　對武鋼股份近期幾輪上漲行情，分析師大多從行業回暖導致市場大“煉”鋼鐵的角度予以闡釋。

　　中信建投研究員曲麗表示，武鋼股份近期漲勢較好主要是由于鋼鐵行業復蘇，很多投資者由先前“拋棄”轉為關注鋼鐵股票。雖然武鋼股份三季報每股收益只有0.33元，但投資者對其明年的盈利增長比較看好，所以吸納了較多資金進入。

　　光大證券研究員趙志成認為，從行業因素看，鋼鐵業上市公司第三季度業績超出市場預期，催化鋼鐵股估值體系上升，從而導致鋼鐵板塊整體股價上揚。在這輪行情中，武鋼股份隨波逐流，上漲并未出人意料。此外，權證這一不確定性因素的消失，在一定程度上修正了武鋼股份股價長期被絕對低估的狀況，目前仍在這一調整進程中。

　　國金證券研究員周濤也表示，武鋼股份價值相對低估，而在前期權證的壓制因素消除后，得到市場的認可。

　　股價還有上漲空間

　　分析師普遍認為，武鋼股份目前估價仍然偏低，還有一定的上漲空間。

　　招商證券研究員張士寶認為，武鋼股份的目標價是4.5－5元，目前還有上升空間。預計其今年每股收益為0.45元，明年將達到0.60元。從基本面來看，公司的產品結構調整和升級將帶來持續盈利。技術上，武鋼股份硅鋼技術國內絕對龍頭，其他煉鋼、軋鋼技術水平國內領先；3200立方米高爐利用系數國內領先，煉鋼成本較低。產量上，硅鋼和冷軋板產量將進一步增長，產品結構進一步改善。同時，公司正在推進的全面預算管理將為其業績插上騰飛的翅膀。價格上，在業界看好明年鋼鐵走勢的情況下，武鋼股份產品價格明年一季度總體有望平穩運行，其中電工鋼有望小幅上漲。

　　趙志成認為，目前武鋼股份的估值仍然顯得偏低，以2006年、2007年預計每股收益0.45元、0.56元計算，目前動態市盈率為9.0倍、7.2倍。另一方面，武鋼取向硅鋼的盈利穩定性非常好，且這一局面在短期內不會有較大改變，因此可以享有一個較高的估值，預計未來6個月目標價為5.0元。

　　曲麗對武鋼股份給出5.5元的未來6個月目標價位。她表示，由于鋼材供給增量放小，而國內需求增量維持一定水平，出口繼續保持增長勢頭，預計2007年、2008年行業利潤將會有20%或以上的增長。在此情況下，武鋼股份可以定價到11倍市盈率。

　　周濤則給出了更高的估值，認為其未來6個月的合理目標價為5.5－6元。他表示，即使在二冷軋投產并不順利的情況下，公司2006年也將取得0.45元以上的每股收益，2007年的冷板毛利率將至少存在6個百分點以上的提升空間。而明年一季度公司將發行80億元的可分離轉債，從理論上講也會對股價形成正面刺激。

　　未來業績成長可期

　　平安證券研究員周寵表示，寶鋼對明年一季度的價格開出了平盤，說明鋼廠對市場較有信心。對明年鋼材價格較為不利的因素在于出口情況能否順利，包括國內外價格差能否持續以及國外反傾銷何時出來等。武鋼股份的硅鋼產品仍處于供不應求的狀況，市場預期其價格很難下跌，因而成為公司抗周期的有利品種，對利潤的貢獻越來越大。今年下半年新投產的二冷軋、二硅鋼將在2007年產生較大的效益。

　　周濤認為，由于產能大幅擴張、產品結構優化和較高的利潤彈性，武鋼股份明后兩年業績將快速增長。公司鋼產能將從今年的1000萬噸增加到2008年的1800萬噸，在三大鋼廠中增長最為顯著。二冷軋投產與達產后，公司將具備生產高檔冷板及高檔轎車板的能力，產品結構進一步改善。目前，二硅鋼進展比較順利，而二冷軋稍微遲于前期預期。拳頭產品取向硅鋼產量將從今年的18萬噸增加到2007年的28萬噸，考慮到今年硅鋼產品將貢獻50%以上的利潤，未來的業績值得期待。從價格因素來看，估計2007年的鋼材平均價格會與今年均價持平或小幅上漲，而2007

　　曲麗表示，武鋼股份基本面較好，規模大品種結構多，特色產品是冷軋硅鋼。明年預計硅鋼產量112萬噸，其中取向硅鋼27萬噸。2005年公司生產硅鋼65.66萬噸，其中取向硅鋼13.21萬噸，相當于用2年時間硅鋼產量翻了一倍。這部分產品毛利率較高，預計將增加公司的每股收益。