特約撰稿 羅曉鳴

　　10月以來，市場讓投資者很是苦惱，上證指數瘋狂上漲，但個股的漲跌比卻是“二八”開。而近日，雖然上證指數沖高受阻，但市場的漲跌比卻變為“八二”開。我們認為，由于滬市銀行股的總市值接近其市場總市值40%，而銀行股近期的走勢是被動地跟隨港股，因此上證指數已經迷失自我，并且嚴重失真，其漲跌已經不能真實地反應市場的盈虧狀態，以及機會與風險。近日雖然上證指數滯漲，但場外資金流入更積極了，讓人感覺機會比前期更大，而風險更小，因此建議近期可以不看指數做個股。

　　傳統經驗不再靈驗

　　進入10月以來，盡管多數

股票在調整，甚至不斷走低，但銀行、地產板塊，以及部分大盤指標股卻持續強勁上漲，并帶動上證指數迭創新高，很多以往的經驗和傳統的分析方法在這波行情中失靈。但大家都很清楚，這輪行情主要受香港市場，特別是H股的帶動，也正是因為如此，才使很多人難以看懂。

　　由于占滬市總市值40%的銀行股的上漲主要是受港股帶動，而滬市銀行股的實際流通市值并不大，不到其總流通市值的14%，因此驅動銀行板塊上漲對資金的需求并不大，這就導致了上證指數迷失自我，嚴重失真，不能真實地反應市場的內在趨勢、盈虧狀態、機會與風險。

　　可能之前再樂觀的人也沒預料到上證指數能漲到如此地步，人們也只能水漲船高地不斷調高這波行情以及明年上證指數上行高度的預測。但我們要提醒投資者注意，10月以來上證指數的強勁上沖屬于被動上漲，并不能因此認為整個A股市場真有如此大的上行動力，事實上我們看到深證綜指并沒有跟隨上證指數，10月以來的上漲幅度很小。很顯然，上證指數什么時候見頂，不是A股本身說了算，可能是港股說了算。

　　香港市場是一個國際各類資金角逐的市場，從以往的走勢特征看，與我們的A股市場有較大的差別。其漲的時候經常一路上漲，而見頂后則一路下跌，根本沒有A股市場那樣構筑頂或底的過程，之后才反轉，然后再一波一波地下行或上行，這一點我們要有清醒認識。之前持續上漲的地產和銀行板塊也許在見頂之后的回落過程也是香港式的調整，即見頂后快速回落。

　　指數跌個股機會反而大

　　理論上指數能反應市場的盈虧狀況、風險與機會水平，但10月以來上證指數實際的漲跌卻根本沒有起到這些作用，這點眾所周知。事實上，投資者也并沒有為上證指數的虛漲所迷惑，而是依然根據自己感受到的風險與收益的實際狀況來操作。

　　10月以來雖然上證指數強勁攀升，看起來有點像今年“五一”前后的走勢，但成交量卻始終沒有明顯放大，這表明投資者并不買賬。而近日由于市場熱點的擴散，雖然銀行股回落，并帶動上證指數也回落，但市場的漲跌比由前期的“二八”變為“八二”，上漲的個股遠多于下跌的個股，機會反而大于前期，風險小于前期，因此成交量也明顯放大，這表明場外資金變得反而更積極了。

　　由于上證指數的失真，以及近日場外資金更積極地介入，因此建議目前可比前期更為積極地參與市場，不看指數做個股。

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