平安證券 李先明

　　提要：

　　大盤成功站上千九，最高沖至1979點，2000點位近在咫尺，但個股兩極分化繼續。在 “指數繁榮”行情中，操作風險和難度加大。如何更好把握下階段市場機會，成為投資者當下急需。今日投資最新《基金經理調查》為此指明了方向，多數基金經理傾向于投資大盤藍籌類股票。

　　在銀行、地產、鋼鐵等權重個股持續走高的刺激下，近期A股市場持續表現強勁，本周四上證指數更是一度上沖到1976點，再度創出階段新高。與此形成強烈對比的是，市場的分化特征愈來加劇。在指數持續走高，鋼鐵、銀行、地產等藍籌品種輪番上漲的同時，更多的個股在則是紛紛逆市下跌。軍工、有色金屬等前期投資者抱以積極預期的品種，在近期的跌幅相當驚人。對于大部分的投資者而言，在近期的“指數繁榮”行情中，操作的風險和難度其實不小。如何在市場的分化特征愈發明顯，操作的風險和機會同樣突出的背景下，回避弱勢個股的風險，更好的把握下階段市場機會，也就成為了近期投資者所需要認真考慮的問題。

　　一、指數繁榮，大盤藍籌“獨秀”

　　自10月初以來，上證指數的階段漲幅接近10%，本周四上證指數更是一度上沖至1976點，再創階段新高。同時，濟南鋼鐵、寶鋼股份、浦發銀行等受到主流資金積極關注的大盤藍籌品種，在此期間的漲幅普遍超過了40%，表現尤為凌厲。

　　在近期指數不斷創新高，大盤藍籌品種持續活躍的同時，大部分個股的表現卻相對一般。近期市場所表現出來的一個明顯的特征，就是指數不斷走高，多數情況下，每天下跌的個股數量高于上漲數量。

　　統計結果顯示，從10月初至11月15日的28個交易日里，上證指數上漲了9.73%，表現相當出色。但同期兩市取得正收益的個股只有463家，其中能夠取得超越同期指數收益的個股則只有181家。以此同時，10月初至今，兩市逆指數而下跌的個股達到了898家，其中跌幅在5%以上的個股達到了633家。也就是說，過去一個多月的時間里，在指數持續走高的情況下，只有大約12%的個股能夠取得超過市場平均水平的收益，而有超過60%的個股在其期間的收益為負值。顯示在近期市場當中，對于大部分投資者來說，基本都是“賺了指數賠了錢”。

　　10月初至今A股表現分布

　　資料來源：平安證券綜合研究所整理

　　我們認為，從市場整體的活躍度以及資金流向來看，預期未來一段時期A股市場由大盤藍籌品種“主宰”的格局仍會延續，權重品種持續活躍。對于部分估值優勢依然明顯，業績表現出色的藍籌品種，預期仍然會成為下階段市場的焦點。

　　二、優質藍籌類個股仍是市場最愛

　　藍籌類品種的持續活躍，寶鋼股份、招商銀行等強勢品種漲幅驚人，成為了近階段市場主要的盈利機會所在。基于以下判斷，我們認為具備明顯估值優勢的藍籌類品種，仍然值得投資者關注：

　　優質藍籌股的估值優勢依然明顯。統計顯示，目前A股市場的平均市盈率已經超過20倍，雖然經歷了近階段股價的大幅上揚，但諸如鋼鐵、采掘等板塊的平均市盈率水平仍然維持在10倍左右。雖然市盈率不是評判公司價值和選股的唯一標準，但在目前市場對藍籌品種的關注程度持續提高的背景下，低市盈率品種中的優勢公司，預期仍然有望成為增量資金持續關注的焦點。

　　圖表2不同板塊的市盈率分布

　　資料來源：平安證券綜合研究所整理

　　業務創新提升藍籌股籌碼稀缺性價值。我們認為，在融資融券、股指期貨等創新業務推出日期逐步臨近的背景下，大盤藍籌股的籌碼稀缺性價值，將越來越受到投資者的關注和重視——近期大盤藍籌股的持續活躍，也很大程度上是基于這種預期。因此，在股指期貨正式推出以前，預期大盤藍籌品種的活躍機會將依然明顯，尤其對于可能成為股指期貨標的資產的滬深300指數成分股，其在未來市場中所面臨的交易機會，也有望隨著股指期貨的即將推出而進一步得到體現。

　　機構、藍籌雙向擴容共創藍籌投資新時代。在A股市場持續向好的情況下，市場的盈利機會明顯增加，由此也大大增加了增量資金的入市意愿，尤其對于那些業績表現出色的優勢基金品種，更是受到了投資者的熱捧——近期發行的南方績優成長基金僅用兩個工作日，就已募集了約120億的資金，創下了中國基金發行史上的新紀錄，反映出越來越多的個人投資資金以及銀行存款，開始流向基金，使得基金等機構投資者的資金規模，在近期持續擴大。同時，目前QFII的數量和資金規模也持續擴大，QFII也成為了A股市場上繼基金后的第二大投資主力。機構投資者的持續擴容，使得機構投資者所倡導的價值投資理念對A股市場的影響越來越明顯，并加大了對戰略性籌碼的需求。另一方面，諸如中國銀行、工商銀行等大盤藍籌股的發行以及中國人壽、興業銀行等藍籌品種也將陸續登陸A股市場，使得A股市場上具備持續性投資價值的大盤藍籌股的比重也在持續增加，這同樣為價值投資理念在A股市場的確立，提供市場基礎。

　　因此，我們建議投資者在下階段中，不妨從以下兩方面去嘗試尋找那些具備中長期投資價值的潛力藍籌品種：a、低市盈率優勢品種。b、可能成為股指期貨、融資融券標的資產的優勢藍籌品種。

　　1、低市盈率優勢品種

　　在市場整體市盈率已提升至20倍、

新股發行市盈率甚至已超過20倍的情況下，不少藍籌股的市盈率則維持在15倍左右，部分品種的市盈率甚至不足10倍。雖然市盈率不是評價公司價值和進行投資選擇的唯一標準，但從這些低估值公司中尋找那些基本面穩定，盈利良好的品種，不失為一個穩健的操作策略。

　　同時，藍籌股吸引投資者的一個主要的因素，在于其估值相對合理，以及分紅回報的持續性和穩定性，很大程度上，這也是區分藍籌股和大盤股的一個主要指標。因此，對于那些市盈率在15倍以下，并且可預期的分紅收益能夠超過存款利息回報的藍籌品種，應是投資者關注的首選。

    新浪聲明：本版文章內容純屬作者個人觀點，僅供投資者參考，并不構成投資建議。投資者據此操作，風險自擔。