特約撰稿 桂浩明現在，大家都驚訝于A股市場的持續強勢。的確，從年初人們只看高1300點到現在股指突破2050點，這里的落差實在太大。但就整個證券市場來看，走勢最強的并不是A股，而是B股。時下，深市B股已經創出了歷史新高，滬市B股雖然要弱一點，但漲幅也要大于A股。

　　投資界過去一直有句話，叫“B股是A股的領先指標”，事實上也確實存在B股行情要先于并強于A股的狀況。那么，對于如今的B股市場，又應該如何來看待呢？

　　首先，應該承認今年A股和B股的上漲理由是不盡相同的，A股的主要推動力在于股權分置改革的進行以及新上市大市值

股票的價值再發現。但對于B股來說，基本上不存在這兩方面的因素。股改并不包含B股，而且B股今年也沒有進行擴容。因此，時下人們確實也很難把A股和B股聯系在一起加以分析。

　　其次，人們也應該看到，B股和A股畢竟是在共同的市場背景下運行，它們所面臨的基本面，應該說是相同的。因此，很多對A股來說是構成支持股指上漲的因素，對于B股來說同樣也是存在的。譬如

人民幣升值，這是支撐A股向上的一個內在動力，相對于擁有人民幣資產的B股來說，就長遠來看這對它應該說是一個更為實際的利好。

　　再次是上市公司業績的好轉，雖然B股市場所面臨的公司結構老化的問題并沒有真正解決，但是這方面的影響還是存在的。特別是深市B股，一方面前幾年有好幾個連續虧損的B股公司退市，從而被動地改善了市場結構；另一方面當年上市的一批大型企業如萬科、杭汽輪等，現在業績都相當好，使得深市B股在某種程度上具備了價值投資的空間。事實上，深市B股之所以能夠在滬深股市四大指數中率先創出歷史新高，就是和它擁有一批權重大的績優公司分不開的。

　　最后是人們對B股改革的想像，雖然B股沒有被納入股改的范疇，但是換一個角度來說，B股也確實存在解決一個發展制度的障礙問題。當年，開設B股市場的目的是為資本市場引進外資探路。從實踐來看，借助香港市場發行H股在這方面的作用更大，這也就是現在B股沒有再進行擴容的原因之一。

　　既然B股不再擴容，那么今后該如何發展呢？在人民幣將來實現自由兌換以后，它的生存空間就會變得更小了。所有這一切，都使得人們不由得去憧憬今后A、B股合并的問題。如果說A股股權分置問題的解決是其大發展的一個重要推動力的話，那么有關B股的制度性變革，同樣也會對其產生積極作用。在某種意義上，B股現在的強勢，也是和人們的這種預期相聯系的，在滬市B股上，這一點表現得特別明顯。

　　雖然，現在B股的走強與A股具有不完全相同的內在邏輯，但是人們也應該看到，作為支持股市上漲最重要因素的上市公司業績以及目前對經濟具有長期影響作用的本幣升值這兩點，對A股和B股都是起作用的，而且似乎是對B股的作用更大一些（萬科B的股價始終強于萬科A，就是一個證明）。另外，B股畢竟是現在海外投資者能夠不受額度與身份限制投資內地上市公司可流通股的唯一通道。

　　因此，B股的行情多少也說明了外資對內地股市的認識。而B股在這些方面所表現出來的特點，應該值得A股投資者深思。在某種程度上B股對A股也許確實還存在著引領作用。

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