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國資委態度發生微妙變化 大型國企入市力度加大http://www.sina.com.cn 2006年11月23日 05:37 中國證券報
本報記者 趙彤剛 郭鳳琳 北京報道 國資委對央企股票投資態度也出現了微妙變化，已在不知不覺中從原先的全面清理轉變為強調規范。此前一直不很起眼的大型國企股市投資力度逐漸加大，成為股市一支不容輕視的“新軍”。 不過，這些通過財務公司或投資公司等介入股市的資金，其操作思路卻不盡相同：既有如寶鋼集團通過股市投資整合上下游產業的，也有純粹是通過股市進行理財的，還有的只是“搖新一族”，鮮有涉足二級市場行為。 國資委態度微妙變化 作為擔負161家中央企業出資人職責的機構，國資委日前發出一份通知，要求中央企業規范股票投資業務運作和管理，設立專門機構進行專業化操作，嚴格禁止以個人名義或個人賬戶買賣股票。 然而，就在一年前，國資委曾發文要求央企對已開展的委托理財、股票投資等高風險業務采取措施全面清理；上海國資委更是在2004年發文，嚴格限制旗下營運機構從事期貨投資、股票投資和委托理財業務。不少地方國企和中央企業，在過去兩年逐步清空了股票投資業務。 隨著去年以來我國股票市場經歷了脫胎換骨的變化。業內人士認為，盡管有一些中央企業在股市投資上依然十分謹慎，有些央企清空股票投資業務后暫未踏入市場；但可以預見的是，隨著股市轉暖，將有更多資金雄厚的央企來股市理財，提高閑置資金收益。 “在我國實施宏觀調控、實業項目投資受限情況下，許多大型國企生產經營閑置資金及部分周轉資金流入了股市。”華林證券研究所副所長劉勘表示。 國企也需要理財 “由于鋼鐵每年折舊率比較大，因此從2000年開始，公司現金逐漸富余，便開始進行資金運作。今年以來，股票投資增至整個理財資金的20%-30%，公司建立了備選股票池。”寶鋼集團副總經理馬國強如是說。該集團目前已在股市上形成頗有名氣的“寶鋼系”。據他介紹，在2000年-2003年上半年，人民幣利率處于下降周期，公司資金運作主要以國債投資為重點；自2003年下半年起，則是在確保資金安全性和風險可控前提下追求合理收益。 截至2006年8月31日，寶鋼資金運作總規模達144億元。其中，現金和固定收益類資產合計占70%，股票等權益投資類資產占30%；全部管理資產在完全保本基礎上，今年已完成資產收益17.24億元，投資收益率為12%。 “寶鋼集團股票投資與寶鋼的戰略目標匹配，公司對國內上、下游企業在管理、經營等方面了解比較深入，因此，在股票投資上積極介入大盤藍籌，去年就持有很多鋼鐵同行企業股票。”馬國強說。從三季報中不難發現，寶鋼集團除持有9.4億股寶鋼股份外，還出現在 濟南鋼鐵、S萊鋼、馬鋼股份、邯鄲鋼鐵、酒鋼宏興等多只鋼鐵股前10大流通股東名單中。 “我們對這個行業里公司價值是被高估還是低估，比一般研究員清楚得多。對鋼鐵類企業業績預計也比較清楚。寶鋼、武鋼多年來利潤、分紅都比較可觀，但市盈率并不高。如果寶鋼在國內展開收購兼并，按照國資委辦法，低于凈資產不能轉讓；但恰恰在二級市場上，我們能以低于凈資產的價格買到很多企業的股票。” “另一方面，寶鋼對自己的上游產業，如運輸、煤炭、有色金屬等自身需要的產品價格很敏感，因此也買了一些這類企業的股票。此外，在金融方面，現在外資對國內銀行、保險業趨之若鶩，因此寶鋼也配置了一些銀行股。” 在談到如何控制風險時，馬國強強調說，寶鋼全部投資于自己熟悉的行業，不投小盤股，“堅持價值投資理念，盡量減少投資風險。” 入市力度加大 自今年上半年開始，大型國企入市步伐就出現加快跡象。寶鋼、申能等大型集團旗下公司持有的重點A股市值均上升了200%以上。從三季報中可以看到，三峽財務公司持有5000萬股長江電力，是其第七大流通股股東。而寶鋼集團財務、中油財務、兵器財務、中核財務、五礦集團財務等多家財務公司，也出現在許多上市公司前十大流通股股東中。 “國企資金進入股市情況不是很透明，所以國資委才會規定只能通過機構賬戶操作，這部分資金股票投資數額很難掌握，股市轉暖后其投資力度加大是可以肯定的。”西南證券分析師張剛表示。 “集團現在也投資股市，但是量不大。這主要是出于理財目的，由財務部具體運作。”中國遠洋運輸集團公司財務部總經理豐金華表示。 中國海洋石油總公司資金管理部總經理成赤也表示，“集團部分的資金由專門的財務公司和信托公司從事股市投資，投資風格和寶鋼不同，不一定投向自己的上下游產業，主要是出于理財目的，即僅是財務投資，而寶鋼是將財務投資和戰略投資兩者合二為一。” 中油財務公司一位人士說：“我們主要參與一級市場新股申購，二級市場基本不參與。”中核財務公司人士也表達了同樣觀點，“我們公司是上市公司IPO詢價對象之一，所以我們會參與網下申購，同時也參與網上申購。” 海通證券分析師張崎表示，前些年因為市場大環境不利，許多財務公司所持股票被套。一些地方政府以防止國資流失為由，出臺了許多限制投資股市的政策。目前，市場轉暖，一些地方限制政策也開始松動，企業入市力度也相應加大。“股改過程中，有些上市公司大股東為穩定股價，增持上市公司股票，也加大了股市投資規模，如寶鋼、上海汽車、廣州控股、申能。” 據張崎介紹，在國際市場上，上市公司交叉持股現象非常普遍。而一些上市公司有時也會回購部分股票，但并非注銷，而是作為庫存股，這部分股票將來可以作為期權用于獎勵公司高管人員。而國外大型集團公司一般都有資產管理部門或財務公司，負責公司股市投資。 在股權分置問題解決后，上市公司經營目標將逐步從凈資產轉向為股東價值最大化，即著眼于市值管理。分析人士指出，上市公司若想獲得市值溢價，除了通過主業溢價、管理溢價和投資者偏好溢價三個途徑實現外，公司大股東也會通過財務公司、投資公司等渠道購入公司股票，以支持股價。 三季報前十大流通股中出現的國企
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