我們的股市真的全面開放了，會是什么局面呢？許多人關(guān)心本土券商，不知道他們在開放的環(huán)境中是否能夠存活下去，是否能夠借開放的東風(fēng)活長、活好

　　-　朱偉一

　　關(guān)于證券市場有些朋友盼望證券市場早日開放，盼望外國券商早日到來。其心情之迫切，猶如盼望親人解放軍。視股市開放為云開日出，視股市開放為家家都把紅旗掛。但開放后到底會出現(xiàn)什么情況，現(xiàn)在無人可以預(yù)料。

　　券商是要吃獨食的

　　向美國券商開放市場會給我們帶來什么好處呢？有好處的，美國券商堅持說有好處，說是可以給我們帶來新技術(shù)、新知識和新產(chǎn)品。可是中國不缺這些啊。新技術(shù)嗎？在相當(dāng)長的一段時間內(nèi)，上海證券交易所的那套系統(tǒng)，是世界上最先進(jìn)的系統(tǒng)之一，遠(yuǎn)勝于紐約

股票交易所的那套系統(tǒng)。

　　我們的股市真的全面開放了，會是什么局面呢？許多人關(guān)心本土券商，不知道他們在開放的環(huán)境中是否能夠存活下去，是否能夠借開放的東風(fēng)活長、活好。未來的情況不好預(yù)測。但可以看看已經(jīng)開放的市場，看看那里的本土券商是如何經(jīng)風(fēng)雨見世面的。本土券商因市場開放而發(fā)揚光大的實屬罕見。請看，香港本地的券商已經(jīng)成了股市中的小魚小蝦，只能做些股票買賣中的經(jīng)紀(jì)人生意，而且還都是小客戶。大買賣是輪不到他們來做的，證券交易中的大宗交易都由外國大券商所把持。美國各大券商已經(jīng)把持了香港證券業(yè)的主要業(yè)務(wù)。

　　再看日本，美國券商已經(jīng)大舉進(jìn)入日本，耀武揚威，橫沖直撞。美林的辦公大樓在日本的金融街高聳入云。美林的公司標(biāo)識，那只揚蹄奮跑的公牛也是高居群樓之上，傲視四方。“天王蓋地虎，寶塔鎮(zhèn)河妖。”美國大券商在日本很有后來居上的意思。強龍要壓低頭蛇——這就是美國券商的做派。

　　券商是吃獨食的。高盛在印度有兩家合資企業(yè)，高盛在印度與Kotak搞了10年的合資。但時機一到，高盛便將25%的股份出售，另外成立了自己的獨資公司。美林則是追加其在合資企業(yè)中的股份，從40%增加到90%。 其他行業(yè)的外商可以與本地公司長期合作，共同發(fā)展，但券商不可以，券商的秘密太多，容不得他人知道。

　　那么我們的券商呢？我們的券商是不是能夠另辟蹊徑，做大、做強？恐怕很難。根據(jù)《經(jīng)濟學(xué)家》雜志的報道，2004年中國約有130家左右的證券公司，其中不少是內(nèi)外交困，風(fēng)雨飄搖。 我們的券商雖多，但可以出來與美國券商對陣的不多。我們的券商與美國的券商不同。不錯，中國券商挪用客戶保證金，美國券商也有挪用客戶資金的問題。但兩者不同的是，美國券商是自生自滅，股市崩盤時必須巋然不動，必須頂住雷霆萬鈞之力，否則就不得不破產(chǎn)，不得不淘汰出局。美國券商從來到這個世界上的第一天起，便帶有很大的狂野性，有我無敵，勇往直前。而我們的券商則是備受關(guān)懷，時而還需要國家援手注資。萬般呵護(hù)之下，我們的券商尚如此柔弱，美國那邊的野心狼一來，形勢豈不是更加險峻了嗎？文小姐如何能敵武將軍？

　　但即便中國券商兵強馬壯，也還是難敵美國大券商。從股市的歷史看，國際券商大蟲不僅中國沒有，大多數(shù)西方國家也沒有。券商是一種文化。券商這種文化許多西方國家沒有，券商甚至不是英、美文化，券商完全是徹頭徹尾的美國文化。證券市場開放，實際上就是向美國大券商開放。在今天這個世界上，美國券商橫行美國，橫行歐洲，也橫行亞洲。不錯，德國、法國和瑞士各有一家可以稱得上是世界級的券商，但這些券商大多雇傭的是美國人以及美國人所培養(yǎng)出來的銀行家。

　　股市開放沒有時間表

　　股市開放后局面如何？對我們來說，這仍然不過是一個學(xué)術(shù)問題，因為我們并沒有開放股市的國際義務(wù)。股市沒有開放時間表。

　　自晚清以來，除義和團運動期間拳民殺了若干外國使節(jié)之外，中國在遵守國際義務(wù)方面確實發(fā)揮了先鋒模范帶頭作用。我們有義務(wù)要履行，沒有義務(wù)也爭著要履行，做的比孔子要求的還要好。孔子教導(dǎo)我們應(yīng)當(dāng)“以直報怨”。但我們不僅以直報怨，而且以德報怨，放棄對日索賠。我們這個民族對外非常寬厚，犧牲自己利益也要做個好人。這樣的國家怎么會不履行國際義務(wù)呢？歐美國家有什么理由懷疑我們是否會履行世貿(mào)項下的義務(wù)呢？

　　當(dāng)然，歐美國家并沒有批評中國在開放證券市場方面不力。中國加入世貿(mào)組織的談判中，美方并沒有將中國股市開放作為其施壓重點。美國的興奮點是中國保險市場的開放。從事保險業(yè)務(wù)的公司大多是勝券在握，概率上已經(jīng)有了勝算，保險費已經(jīng)為風(fēng)險留出了很大的提前量。商業(yè)銀行業(yè)外商也是要進(jìn)來的，而且他們已經(jīng)在中國的本土銀行中大量注資。相比之下，股市比較難進(jìn)，股市涉及到整個文化、法律體制等深層問題。所以當(dāng)初商討中國加入世界貿(mào)易組織時，美國并沒有將開放股市作為一個重點。

　　金融有三大市場：保險、銀行和股市。美國的商家們在前兩個市場已經(jīng)圓滿完成或超額完成了其穿插中國市場的任務(wù)。所以他們現(xiàn)在又得隴望蜀，打中國股市的主意了。

　　項莊舞劍，意在沛公

　　中國的旗艦公司在海外上市，相關(guān)的承銷業(yè)務(wù)基本上由美國大券商所壟斷。但目前外國券商在中國的業(yè)務(wù)主要還限于咨詢、承銷和債券交易。二級市場的證券交易和個人理財是券商比較肥的業(yè)務(wù)，是外國券商緊盯的業(yè)務(wù)。從美國券商在其他國家的做法看，他們也在這幾方面狠下工夫。

　　美國券商吵著要在中國設(shè)立全資子公司，退而求其次也要設(shè)立合資公司。總之，他們要在中國設(shè)點。但設(shè)點并不是他們的戰(zhàn)略重點，設(shè)點只是為了試水，而人民幣對美元的匯率浮動才是美國券商的真實興趣所在。人民幣自由兌換是美國券商力圖搶占的制高點。只有搶占了這個制高點，美國券商才有可能在中國大有作為。美國券商在中國設(shè)點是佯攻，匯率自由浮動才是他們的主攻方向。只要

人民幣匯率浮動，美國券商不用在中國安營扎寨，也可以做大中國的生意。美國的許多對沖基金以美國的康州為大本營，做的卻是全世界的股市買賣和匯市買賣。反之，如果人民幣匯率不浮動或是浮動幅度很小，即便美國券商在中國可以隨意開設(shè)分店，那也是巧婦難為無米之炊，在股票買賣方面一籌莫展。

　　對美國券商來說，人民幣匯率浮動至關(guān)重要。首先，美國券商打的是運動戰(zhàn)，資金方面是大踏步前進(jìn)，大踏步后退，攪的價格暴漲暴跌，他們才能從中獲取巨額利潤。如果一個國家有外匯管制，那就筑起了一道

長城，可以阻擋資金的自由進(jìn)出。不錯，美國券商通過各種渠道，可以偷渡資金入關(guān)。但其規(guī)模有限，不可能組織大規(guī)模兵團作戰(zhàn)。而且暗渡陳倉時間太長，無從制造戰(zhàn)機，無法抓住戰(zhàn)機，不能打大仗、硬仗，無法打殲滅戰(zhàn)。

　　其次，外匯交易是美國券商的大買賣，美國券商最大愿望，莫過于直接、大量和大幅度地炒買炒賣人民幣。據(jù)美林分析師預(yù)測，到2010年，中國大陸股市的投行業(yè)務(wù)、交易和咨詢業(yè)務(wù)的收入可達(dá)120億美元，可以算是一快肥肉。 但與中國的外匯儲備相比，120億美元就是一個小數(shù)字了。到2006年9月，中國的外匯儲備已經(jīng)達(dá)到9545億美元。這是美國券商眼中的肥肉，他們就是想做這筆外匯的生意，借匯率浮動來做這筆生意。在貨幣自由兌換的國家，股市與匯市通常是互動的。當(dāng)初券商、對沖基金聯(lián)手沖擊香港股市和匯市，其最終目的是沖垮匯市，洗劫香港的財富。

　　自中國匯率有限浮動以來，人民幣已經(jīng)升值4%。但美國大老板還是不滿意。如果要遂了美國大券商的心愿，人民幣對美元至少升值20%到30%。不過最近美國施壓方面變換了一下手法。以往的美國財長是以教師爺?shù)拿婷渤霈F(xiàn)，而新財長保爾森則是以“哥們”的面貌出現(xiàn)。美國是個多元化的國家，同一件事可以有許多不同的聲音，甚至在政府內(nèi)部也有不同的聲音。這樣就可以有人唱紅臉，有人唱黑臉。保爾森這回唱的是紅臉。據(jù)說他來過中國70多次，各路朋友遍布朝野。“非典”期間保爾森曾專程飛赴北京，以示對中國市場的支持(與此同時，一些發(fā)展中國家的領(lǐng)導(dǎo)人卻取消了原定對中國的訪問)。據(jù)西方媒體報道，保爾森的策略大致如此：認(rèn)真傾聽中方的意見，然后表示他的苦衷，希望中方匯率方面有所松動，以便他回去可以有個交代，堵住美國國內(nèi)強硬派的嘴。

　　美國還想走多邊道路，從側(cè)面開展工作。最近國際貨幣基金組織召開年會，會上美國財長鮑爾森又玩弄新的花招，要求該組織加強監(jiān)管匯率失調(diào)的貨幣。日本就不支持美國的做法。 日本很清楚，加大人民幣的自由浮動空間，日本并不能從中得到什么好處。美國還勾結(jié)其他西方工業(yè)化國家，一同向中國施壓。但這些國家并不十分熱心；它們十分清楚，人民幣的自由浮動，最有利于美國的大券商，其他角色只不過是陪襯，是陪公子讀書。不過保爾森并不灰心，發(fā)揚愚公移山的精神，每天挖山不止，看上去是不達(dá)目的誓不罷休。