本報記者 程勝 徐晏 深圳報道

　　三九醫藥，滬、深兩市大股東占款第一大戶，未清欠金額高達37.4億元，占到深市未清欠總額的四分之一。

　　三九醫藥的問題延緩了深市清欠的整體進程。三九醫藥能否完成清欠，有賴于其自身已喪失償債能力的大股東三九企業集團能否盡快完成資產債務重組，這是一個需要國資委、銀監會等諸多政府部門通力合作攻克的難題。

　　清欠原則為“一戶一策”，三九清欠之策仍需大智慧。

　　一個積極的信號

　　近日，三九醫藥發布了一條并不引人注目的公告，稱為配合公司大股東三九企業集團(深圳南方制藥廠)的資產債務重組，公司擬聘請深圳大華天誠會計師事務所對公司截至2006年8月31日的財務狀況及經營成果進行

　　有一直關注三九重組的專業人士分析，這則消息或可視為三九集團重組加快的一個信號。作為市場公認的三九旗下最值錢的資產，三九醫藥到底值多少錢？這次的審計將提供最新依據，而確定三九醫

　　三九醫藥董秘周輝在接受記者采訪時則表示，三九集團已進入全面的資產債務重組中，其本身已無力清償債務，對上市公司的資金占用問題必須在重組中得到解決。待債務重組方案獲得批準后，三九醫藥及三九集團將完成清欠工作。

　　三九醫藥被大股東侵占資金可謂“自始至終”。該公司2000年3月上市，2001年8月證監會就批評其與大股東在資產、人員、財務未做到徹底分開，被大股東三九集團及其關聯方長期大量占用資金達25億元。其后五年清欠，沒有實質進展。三九集團從2003年末開始被銀行追討巨額債務，陷入不重組不能求生的窘境。至今其占用三九醫藥資金額總計達到了37.4億元，大抵相當于三九醫藥資產總額的一半。

　　中央財經大學的劉姝威曾撰文指出，三九醫藥面臨的凈利潤率下降、負債率上升和現金流量緊缺等問題都與大股東占用巨額資金有關。如果大股東不及時還款，三九醫藥將沒有充足的資金償還銀行借款，信用等級將下降。若銀行緊縮甚至停止對這樣的公司貸款，三九醫藥的現金流量又將更加緊張。

　　“三合一”方案如何加快步伐

　　大股東是一家包袱沉重的央企，背負著巨額的銀行債務，三九醫藥的清欠無疑需要國資委、銀監會等部門的支持推動。如今國家八部委已聯合督促上市公司清欠，三九的“三合一”清欠方案有望加快。

　　“三合一”清欠方案是三九醫藥在今年的半年報中透露的內容。三九債權人委員會與國資委及三九集團已就在重組中解決占用資金問題達成共識，初步解決方案為：一是由戰略投資者用現金歸還一部分；二是用三九集團有關資產償還一部分；三是通過債務重組解決一部分。

　　這一初步方案出臺后一直沒有明確進展，三九醫藥也“因未披露明確的清欠方案”，9月1日

　　目前看來，三九集團出售旗下資產的行動較快。最近的一筆轉讓是在11月初，在上海聯合產權交易所掛牌轉讓上海三九醫藥有限公司100%股權。此前，三九集團已經協議轉讓所持有的三九發展的股權，也陸續將三九汽車、三九地產、深圳金融租賃公司等旗下公司掛牌轉讓。

　　至于引進戰略投資者、實施債務重組的事宜，各方均表示在進行當中，但都沒有透露過明確的信息。據了解，潛在投資者都將解決三九集團占用三九醫藥的資金作為資產債務重組的重要前提條件，并提供了多套解決方案。債權人委員會能對三九集團所欠債務打多少折扣，以利于其盡快引進戰略投資者，尚是個未知數。

　　三九醫藥相關負責人對記者表示，三九集團和三九醫藥的新任領導班子，一直在努力解決資金占用問題。尤其是在清欠工作全面推進的最后階段，更加深刻地認識到公司清欠工作的緊迫及清欠形勢的嚴峻。專業人士一致呼吁，事涉三九的各方應充分溝通妥協，拿出大智慧，盡快讓這個資本市場的“老大難”重現生機。