武漢新蘭德 余 凱

　　周三市場(chǎng)強(qiáng)勁走高，突破千九。和前期市場(chǎng)過度倚重指標(biāo)股的表現(xiàn)不同，場(chǎng)內(nèi)個(gè)股表現(xiàn)活躍，個(gè)股漲跌家數(shù)對(duì)比超過10∶1，市場(chǎng)強(qiáng)勢(shì)特征極為明顯，對(duì)千九的突破基本得到確認(rèn)。在股指成功突破千九的背景下，關(guān)注估值水平、關(guān)注業(yè)績是決定投資的重要因素。

　　前期市場(chǎng)在千九附近出現(xiàn)了大幅震蕩，這一方面緣于藍(lán)籌指標(biāo)股上沖過快，短期量能消耗較大，技術(shù)上需要調(diào)整；另一方面則是結(jié)構(gòu)性分化的極端現(xiàn)象。顯然，一個(gè)正常的市場(chǎng)不可能長久維持這種現(xiàn)象，市場(chǎng)規(guī)律必然會(huì)自發(fā)地將極端狀況拉回常態(tài)，近兩日的個(gè)股普漲就是在這樣的背景下出現(xiàn)的。

　　與此同時(shí)，隨著眾多大盤股上市，市場(chǎng)結(jié)構(gòu)出現(xiàn)了深刻變化：大盤藍(lán)籌股占總市值的比重越來越大；機(jī)構(gòu)力量不斷增強(qiáng)；A+H上市公司逐步增多，國內(nèi)市場(chǎng)的估值水平受國際市場(chǎng)的影響越來越大。結(jié)構(gòu)化、機(jī)構(gòu)化、國際化特征開始成為市場(chǎng)新的演變趨勢(shì)。由于推動(dòng)大盤藍(lán)籌股價(jià)值重估的制度因素和經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)仍然存在，個(gè)股普漲和大盤藍(lán)籌股穩(wěn)步向上所形成的合力，最終推動(dòng)滬指成功突破千九大關(guān)。

　　第三季度貨幣政策執(zhí)行報(bào)告顯示，央行將繼續(xù)執(zhí)行穩(wěn)健的貨幣政策，加強(qiáng)流動(dòng)性管理，合理控制貨幣信貸增長。盡管央行認(rèn)為目前經(jīng)濟(jì)中流動(dòng)性過于寬余，固定資產(chǎn)回落的基礎(chǔ)不穩(wěn)固，通貨膨脹壓力依然存在，但并不預(yù)示中國短期內(nèi)將加息。而

　　A股市場(chǎng)在2006年3季度之前，充分體現(xiàn)了對(duì)高成長股的追捧，而當(dāng)這些高成長股已經(jīng)處于溢價(jià)狀態(tài)的時(shí)候，那些估值水平低，行業(yè)增長穩(wěn)定的股票就顯得非常有吸引力。由于國內(nèi)市場(chǎng)的國際化特征日益顯著，A股市場(chǎng)的房地產(chǎn)、原材料、公用事業(yè)、運(yùn)輸?shù)鹊陀诤Ｍ馐袌?chǎng)同行業(yè)估值水平的行業(yè)就成為新進(jìn)資金的首要選擇。而大部分上半年已經(jīng)完成價(jià)值重估的股票實(shí)際上已經(jīng)提前進(jìn)入構(gòu)筑階段性頂部階段。

　　另外，10月份證券公司客戶保證金余額比上月增加2161億元，顯示場(chǎng)外資金有進(jìn)一步進(jìn)場(chǎng)跡象。在資金面極其充裕的背景下，大盤很難出現(xiàn)大幅度的回落。值得關(guān)注的是，近期二線藍(lán)籌股出現(xiàn)了明顯活躍走勢(shì)，甚至包括一些前期的冷門品種，如格力電器、美的電器、佛山照明等，其中的內(nèi)涵值得深思。