蘇江

　　11月共有72家上市公司的“小非”面臨解禁，上市公司數(shù)量為年內(nèi)之最，預(yù)計24.61億股“小非”的解禁額將達(dá)到140億元人民幣左右。

　　減持套現(xiàn)之后

　　最近半個月內(nèi)，蘇寧電器(002024.SZ)兩次發(fā)布公告稱，截至11月9日收盤，公司自然人股東趙蓓在8月11日公司“小非”解禁之后累計拋售1592.064萬股，平均價格25.23元，套現(xiàn)人民幣4.017億元。據(jù)測算，趙蓓仍持有1528.2萬股蘇寧電器股票價值也在4億元左右，這和此前公布的“2006胡潤女富豪榜”中的8億元財富正好吻合。

　　事實上，進(jìn)入11月份以來，蘇寧電器的減持并非個案。

　　本月初剛剛解禁的天奇股份(002009.SZ)稱，公司第四大股東銀通創(chuàng)投已出售公司股份132.4116股，套現(xiàn)1283萬元，持股比例從3.8%下降至2.36%。

　　11月9日，凱恩股份(002012.SZ)公告稱公司第二大股東浙江金科實業(yè)已經(jīng)將手中1402.53萬股股票中的280萬股出售，套現(xiàn)1162萬元，其持股比例也相應(yīng)由7.2%下降至5.76%。

　　10月28日是科華生物(002022.SZ)“小非”解禁日，不到兩周時間，公司的三個法人股股東不約而同地選擇了減持，其中第四大股東恒聯(lián)投資出售了96.41萬股，第五大股東期翔投資出售了228.6722萬股，第六大股東欣訊投資出售了286.5157萬股，合計套現(xiàn)8800萬元左右。

　　即便是業(yè)績?yōu)槭袌銎毡榭春玫?span id=stock_sh600030>中信證券也難以避免減持的命運，截至11月2日，股東上海工投累計出售了3205.2944萬股。以公司8月15日解禁日之后最低成交價格11.79元計算，上海工投至少套現(xiàn)3.78億元。

　　據(jù)統(tǒng)計，在此之前已有13只股票的19家限售流通股股東減持共計1.2億股解禁股份，套現(xiàn)資金約14億元。從解禁的時間來看，其中，有9家是在8月份，3家在9月份，1家是10月份。

　　“8月份是‘小非’減持的第一個高峰期，當(dāng)月解禁的公司數(shù)量雖然只有32家，但因為包括中信證券和長江電力兩個大盤股，總市值達(dá)到339億之多。”招商基金公司的一位基金經(jīng)理告訴記者，“這樣看來，雖然11月解禁公司數(shù)達(dá)到72家，但是140億左右的市值還不到8月的一半，其中最高的第一食品僅為9.2億元，大部分‘小非’的流通市值都在5億元以下。因此盡管有部分上市公司開始拋售股份，我們認(rèn)為目前市場出現(xiàn)的一些減持屬于正�，F(xiàn)象，從整個市場來看，影響還是比較小。”

　　此外，國信證券的資深策略分析師李穎俊也表示，從有類似性的職工股、戰(zhàn)略投資者上市實證分析結(jié)果來看，“小非”上市的沖擊并沒有市場想象的這么大，更多的是一種心理影響。

　　據(jù)記者不完全統(tǒng)計，截至11月15日，本月46家公司“小非”解禁，其中解禁當(dāng)日股價上漲的為22家，下跌的為24家。其中，有明確的拋售信息的公司中，凱恩股份和科華生物進(jìn)入11月份以來股價持續(xù)下行，而蘇寧電器和中信證券卻一路走強。

　　申銀萬國研究所提供的數(shù)據(jù)顯示，從今年8月到2007年7月，一年的時間內(nèi)，解禁的市值將達(dá)到2439億元人民幣，其中明年5月的474億的釋放市值將是“小非”解禁后的第二個高峰期。

　　而平安證券的李先明則表示，隨著限售流通股解凍數(shù)量的逐步增加，對于高估值品種(如市盈率高于30倍且公司缺乏清晰的主業(yè)和明確的成長空間)和近期可流通限售股數(shù)量占現(xiàn)有流通A股比例超過50%的品種以及短期漲幅過高、獲利豐厚的品種等三類品種投資者需要謹(jǐn)慎投資。

　　“小非”三類獲益者

　　“從整體上看，‘小非’解禁對于市場沖擊力不如預(yù)料中的大，但一些基本面不好的公司，尤其是業(yè)績比較差的公司在解禁之后股價是下行的。”上海一家投資機構(gòu)負(fù)責(zé)人蔡先生告訴記者，“對于持有這類公司法人股的投資機構(gòu)股東來說，選擇在解禁的時候賣出是最好的選擇，即便是在下降的空間內(nèi)出貨也是賺錢的，以后究竟怎么樣還很難說。”

　　蔡先生同時表示，這些投資機構(gòu)不少是在公司股改前的短期內(nèi)通過協(xié)議轉(zhuǎn)讓、拍賣、以股抵債等方式受讓的股權(quán)，他們購買股權(quán)其實就是為了短期之內(nèi)獲得超額的收益。

　　除此以外，目前“小非”持有者中，相當(dāng)一部分是當(dāng)年參與公司IPO的發(fā)起人持有的股權(quán)，如近期拋售中信證券股票的上海工投正是公司發(fā)起人股東之一。

　　此類投資者中尤以自身是上市公司的一部分最為人關(guān)注，諸如巴士股份(600741.SH)今年中報顯示，公司持有民生銀行、浦發(fā)銀行、交運股份、百聯(lián)股份、氯堿化工、新黃浦上市公司的股權(quán)，且持股比例都低于5%，這些公司的“小非”解禁后，巴士股份將獲益匪淺。相類似的還有雅戈爾(600177.SH)等公司。

　　天相投資的分析師表示，這類股權(quán)一般作為長期投資，近期在市場上拋售的可能并不大，除非是投資機構(gòu)出于資金方面的需求才會選擇在解禁期來臨的時候立即出售。

　　相比之下，市場中有一部分專注于法人股投資的機構(gòu)則成為“小非”解禁以來的最大獲益者。

　　北京一家專門從事法人股投資的機構(gòu)老總在電話中表示，“我們從事法人股投資已經(jīng)走了10年左右，當(dāng)時主要投了兩塊，一塊是已上市公司的法人股權(quán)，還有一塊是一些當(dāng)時擬上創(chuàng)業(yè)板的中小型公司。

　　“但是創(chuàng)業(yè)板一直沒有出來，這中間包括