本報記者 劉兆瓊 孫健芳 上海、北京報道

　　11月10日,大盤瘋漲,最高摸至1900點附近,而伊利股份(600887，滬市)卻開盤即被封單砸到跌停,全天成交34萬股,成交金額僅為713萬元，直到收盤,伊利股份在跌停位置還有74萬手的封單，名列跌幅榜第一。11月11日，伊利也開盤就跌停，截止到上午，在跌停價格18.85元仍然有35149手的封單。

　　而此前，從10月31日到11月8日，連日低迷的伊利股價突然發力，從19元附近連續拉升到24元。19日和21日換手率都超過2%。

　　短短的幾個交易日，伊利如當年的長電權證一樣，上演冰火兩重天。

　　基金分歧

　　“在市場分歧中，伊利肯定會有所表現。”11月7日，一位基金經理稱。他對伊利的估價為短期24元，中長期看好。

　　11月3日，伊利發布公告稱，向全體股東派發權證，每10股派發3份，發行數量總額為 154940935份；發行方式為免費派發；行權期為權證存續期的最后5個交易日；行權價格為8元，即認股權證持有人可按8元購入標的證券。

　　就是這樣一份簡單的權證說明引起了市場的廣泛爭議。

　　“實際上，伊利認股權證是包含在股改方案中的承諾之一，目前的股價是含權的。會計師協會給出權證的公允價格，在12.51元左右，這意味每個權證 4元多，目前的市場表現是自動除權的結果。”業內分析人士認為。

　　招商證券的朱衛華分析認為，“伊利認股權證相當于配股，配股就是有價格的，就是攤薄上市公司業績，提高市盈率，對投資者不利。發行權證仍然被通過，是因為權證是有價格的，投資者希望一年后的收益提前實現。”

　　而市場表現也充分說明了投資者的分歧。11月3日，伊利發布了發行權證的公告，停牌一小時。10點半開盤之后，伊利即以23.24元的漲停價格開盤，隨即在不到半小時內，即被大筆的賣單最低砸到21.86元。之后，在橫盤整理了不到10分鐘，隨即展開上攻，最終以22.83元的價格報收。當天振幅達到6.53%，換手率為7.69%。

　　11月6日，伊利表現平平。而當晚有基金經理稱，“明天將決戰伊利”。11月7日，伊利開盤22.95元，盤中最高摸到24.10元，收23.94元，上漲5.95%。在市場中表現搶眼。

　　隨即11月8日的股權登記日，也就是權證派發登記的日子，富有戲劇化的一幕展開了。11月8日，伊利股份開盤即被80多萬手的賣單，以20.94元的價格封住跌停。全天成交34萬股,成交金額僅為713萬元。11月9日，伊利仍然被將近3萬手的封單，以18.85元的價格封至跌停。

　　“這樣的操作手法在基金行業十分慣用，長電也是如此。實際上，是開放式基金的一種做賬方式，如果權證沒有計算價格，則會導致資產憑空消失，但是真正上市以后，則要依據市場價格來計算。”一位基金公司內部人士稱。

　　伊利價值幾何？

　　實際上，伊利的價值最具有可比性的就是蒙牛。

　　在液態奶領域，蒙牛占據約30%的份額，伊利占據23%左右的份額。蒙牛和伊利在乳制品領域競爭頭把交椅的爭奪一直在進行。

　　截至11月10日，蒙牛在香港的價格為16元附近，市盈率超過30倍，而相比較而言，伊利的市盈率大約只有25倍左右。如果僅僅是二者的比較，伊利仍然有大幅的上漲空間。所以在市場連續兩個跌停的情況下，仍然有很多基金看好伊利的長期發展。

　　從2005年的銷售收入比較,蒙牛銷售收入100億元,總市值140億元,伊利銷售收入120億元,總市值98億元。而這兩家公司的淵源也相當深。

　　蒙牛集團董事長牛根生原來就出身伊利。而2004年6月，蒙牛香港上市也成就了摩根士丹利、鼎暉投資、商聯投資的資本盛宴。甚至有傳言稱，蒙牛將收購伊利。

　　“單純比較這兩家公司的市盈率并沒有意義。蒙牛是在香港上市，而且之前內部的管理經營水平都經過了國際資本的改造；而伊利還是一家民營企業。不可同日而語。”香港一家投行人士表示。

　　盡管如此，國內大部分的基金仍然看好伊利的未來。銀華優勢企業基金、銀華核心價值優選基金基金經理蔣伯龍稱：“估計一部分人是專門沖著權證過去的，他們拿了很多，所以拿了權證就會賣出，但是基金一般資金比較大，相對比較穩定，我們還是比較看好伊利，所以沒有動。”

　　“消費品、金融都將是未來基金的投資熱點。像伊利這種公司，目前的股價是權證難以估算的短期市場反映。比較合理的估價在25-30倍市盈率比較合理。”上述業內人士認為。

    新浪財經獨家稿件聲明：該作品（文字、圖片、圖表及音視頻）特供新浪使用，未經授權，任何媒體和個人不得全部或部分轉載。

　　來源：經濟觀察網