中信證券又一次走在國內券商的前頭。

　　近日，記者了解到，中信證券已經率先成立房地產金融業務線，為大舉進軍房地產金融業務和房地產企業密切接觸。

　　“雖然短期尚看不出盈利，但這種創新在將來很有可能是盈利的催化劑。”對于中信證券的業務創新，招商證券研發中心金融分析師羅毅在其研究報告中如此評論。更多業內人士認為，在國內券商紛紛集中兵力大力開展承銷等賣方業務的背景下，中信證券進軍房地產金融，是國內券商探索買方業務的開始。而房地產金融更可能成為國內實力券商下一步全力拓展的新業務。

　　“pre-IPO”路徑

　　“由于中信證券增資擴股，中國人壽成為中信證券第二大股東，目前擁有充足的資本金，同時也面臨著資本增值的壓力。如果不尋找出路，會降低中信證券的資本收益率，影響到公司整體的經營績效。”中信證券房地產金融執行總經理閆建霖表示。

　　據閆介紹，中信證券準備在房地產企業上市前以戰略投資者身份進行投資，待房地產企業上市后再退出。這種投資模式被稱為“pre-IPO”(前首發)模式。

　　不過記者了解到，按照現行監管規定，目前作為金融機構的證券公司并不能涉足實業投資。對此中國房地產協會法律專業委員會副主任關景欣律師分析，證券公司參股房地產企業主要受兩方面法律法規的約束：一是《證券法》以及證監會有關證券公司經營業務范圍的規定；二是法律法規對房地產企業股東條件的規定。目前法律法規對房地產企業股東并無具體規定，適用公司法一般規定；至于證券公司經營范圍，有新《證券法》第125條以及2002年3月1日施行的《證券公司管理辦法》第32條規范。后者規定：“證券公司不得興辦實業，不得購置非自用不動產。”

　　“盡管券商不能直接投資房地產，但是對于房地產企業的股份制改造、房地產企業上市融資，券商可以作為策略投資者參與，待到房地產企業上市之后再退出。”閆建霖表示。

　　只提供金融服務？

　　對于這種選擇，據接近中信證券的知情人士分析，中國房地產業的快速發展，為房地產金融發展提供了廣闊的需求和前景。特別是最近兩年國家對房地產業一系列的調控政策，使房地產業面臨調整，房地產企業優化融資結構已經迫在眉睫，為中信證券開展房地產金融業務提供了契機。在房地產企業上市前進入，無疑是一個大膽的投資思路。事實上，不少房地產企業和券商已經對這種模式表現出濃厚興趣。

　　對于中信證券的房地產金融業務創新，也有業內人士擔心：

　　“在業務模式上，跟以前券商直接投建房地產項目有明顯不同。最主要的我們不直接參與房地產開發，而是為房地產企業提供各種金融服務。”中信證券內部人士表示。