本報記者 徐國杰

　　基金三季報披露日前結(jié)束，根據(jù)最新數(shù)據(jù)統(tǒng)計，原先一直是基金眼中寵兒的以食品飲料、批發(fā)零售為代表的消費行業(yè)三季度卻遭到了基金大幅減持，食品飲料行業(yè)股價在三季度下跌了2.61%，商業(yè)行業(yè)指數(shù)下跌1.06%。這也拖累了一些在消費服務(wù)行業(yè)投入重兵的基金凈值表現(xiàn)。在這個現(xiàn)象背后，值得投資者思考的是，以食品飲料、批發(fā)零售為代表的消費服務(wù)行業(yè)是不是就此失去了投資者的寵愛，是不是如一些機構(gòu)所認為的那樣由于估值過高而難以再讓投資者獲取超額收益了呢？

　　消費類股仍是基金重倉品種

　　據(jù)天相統(tǒng)計，截至2006年3季度末，基金公司重倉持有的食品股市值合計達到170.76億元，與2季度末相比，減少了7.76%，持股數(shù)量比2季度末減少了6575萬股。基金公司重倉持有的食品股占到這些上市公司流通股的比重從2季度末的17.89%下降至16.13%。與上一季度相比，食品飲料、批發(fā)零售等行業(yè)遭到基金大幅減持，曾經(jīng)作為眾多基金看家股的食品飲料已讓出基金重倉行業(yè)老二的位置。由于商業(yè)類

　　從基金重倉持有的食品股的特點上看，食品各細分行業(yè)的龍頭企業(yè)是基金關(guān)注的重點，對于行業(yè)中存在題材的以及業(yè)績可能有較大增長的上市公司，基金開始重倉持有或增持。

　　消費升級推動行業(yè)分化

　　綜合各家基金持倉結(jié)構(gòu)調(diào)整的思路來看，消費類行業(yè)仍然為基金所堅定看好，多數(shù)基金認為該行業(yè)的盈利增速足以抵消高估值所帶來的壓力。近期貴州茅臺連續(xù)上漲就是一個較好的佐證。但不可否認的是，基金之間對消費股的看法出現(xiàn)了分歧和一些新的投資思路。

　　由于我國經(jīng)濟高速增長難以抑制，在這個過程中消費的增長是基金投資的重點。但消費是一個寬泛的概念，在居民收入增長到一定程度后，消費絕不僅僅是吃飯穿衣這么簡單。其實只要看看投資者自己的家庭開支，就可以看到老百姓在住房、教育、醫(yī)療、休閑娛樂、金融服務(wù)、電信與交通等服務(wù)項目上正大量支出，因此這些行業(yè)的增長將持續(xù)保持較高的速度，而傳統(tǒng)的基本消費品支出的比重正逐年下降。這種消費結(jié)構(gòu)的變化是投資者需要密切關(guān)注跟蹤的。

　　也正是循著這條思路，有基金經(jīng)理表示，消費和服務(wù)依然是基金資產(chǎn)配置的重點，但結(jié)構(gòu)有所變化。他認為，基于對我國宏觀經(jīng)濟的長期看好及細分行業(yè)國內(nèi)外估值的比較，金融服務(wù)業(yè)值得持有，而食品飲料的配置比重在三季度就已有所調(diào)低。有基金經(jīng)理還進一步表示，已經(jīng)增加了一部分以消費升級為主線的旅游和傳媒個股配置，他認為這些資產(chǎn)將在今、明兩年產(chǎn)生超額收益。

　　有機構(gòu)認為，從三季報的基金行業(yè)持倉統(tǒng)計數(shù)據(jù)來看，基金對于食品飲料、金屬與非金屬、機械設(shè)備等行業(yè)的配置比例已經(jīng)趨于穩(wěn)定，這也決定了這些行業(yè)的股價不會再有進一步的下跌空間。基金的思路其實是一以貫之的，消費升級概念個股是基金在四季度乃至更長時間都看好的投資機會，在四季度這樣一個普遍認為是震蕩市的市場中，對于消費類行業(yè)結(jié)構(gòu)分化的把握顯得非常重要，尤其是在面臨品種老化、市場熱點輪換的市場背景下，要想獲取超額收益，就是要深刻認識理解社會、市場的這種結(jié)構(gòu)變化，選出景氣趨勢和利潤能夠持續(xù)穩(wěn)定增長或出現(xiàn)拐點的公司。這樣的股票會擺脫指數(shù)的束縛走出獨立行情，提供遠超出市場平均水平的超額收益。