證券時報記者 陳霞

　　全球股市近階段連續創出新高格外引人注目，而國內證券市場也不甘于后，截至11月3日收盤，國內上證綜指也創出1866點的新高。

　　香港著名財經評論員曾志英認為，全球股市破高上揚乃是大勢所趨，“大勢是指資金流向”，“環球股市高漲正是因為資金流向股市，進而推高股指”。

　　香港農銀證券研究部副主管郭羨麟亦認為，全球股市現在正是資金主導的市場。“一段時間以來美國經濟一直走低，但股市卻連續幾個月維持升勢，這種矛盾現象只能解釋為是資金逐利推高了股市”。

　　那么推高全球股市的資金來自哪里？是基于什么原因流向股市？對A股市場又會有怎樣的影響呢？

　　資金失足商品市場

　　郭羨麟表示，推高全球股市的資金一部分來自于商品期貨市場。他認為，在一直高走的

原油期貨價格出現回落之后，市場預期大宗商品期貨價格已進入一個大調整周期，商品期貨市場的風險正在放大。而一直因做多商品期貨并在牛市獲利豐厚的美國對沖基金Amaranth，在此輪下跌行情中堅持做多的慘敗，也使得其他資金不得不懷疑商品期貨牛市結束，為避風險，從而選擇了撤離。

　　從9月14日虧損5.6億美元開始，美國對沖基金Amaranth就伴隨著能源期貨的洶洶跌勢，開始了虧損提速之旅，Ama-ranth持有原油和天然氣的巨額多頭頭寸，也持有未來月份的空頭頭寸，但卻因油價下跌突然和快速而來不及調整一直做多的策略，最終在短短一周之內，以虧損60億美元而不得不平倉認輸，而他的平倉又加速了能源以及其他大宗商品期貨價格的下跌。令市場不能安心的是，Amaranth基金目前可能還有15%的多頭頭寸在能源期貨市場，如果其平倉，將會繼續導致整個國際大宗商品期貨價格迅速崩潰。在不知道這顆“定時炸彈”何時爆炸的情況下，很多對沖基金都選擇先行離場觀望。

　　曾志英表示，股市資金除一部分來自于商品期貨市場外，還有一部分來自于債市。

　　“美國聯邦儲備局再度維持利率不變，而且數據顯示美國經濟放緩，所以市場此前賭美國會減息。怎料前段時間聯儲局公布的九月會議記錄顯示，美國根本不急于減息，于是美國國債大跌，資金又從債市流走”，　“恰逢其實，美國企業第三季度業績表現優異。多種因素利于資金流向股市獲益”，郭羨麟表示。

　　“如果商品期貨價格繼續下跌，企業將會因生產成本降低而使得利潤增厚，再加之美國經濟放緩，通漲壓力減低，這些因素會繼續支持環球股市走高”，中信銀行總行外匯專家劉維明表示。

　　而從宏觀經濟面來看，摩根大通經濟分析師吳向紅認為會繼續支持全球股市走高。“雖然現在擔心美國經濟增長過慢，但其消費受到油價下降的幫助而增長，而企業也因油價下跌而使得資本開支減少，盈利增加，再加上日本和歐洲其他國家經濟增長還不錯，至少在第四季度到明年年初，全球經濟樂觀會支持環球股市繼續走高”。

　　中國股市傳導受益

　　伴隨全球股市的走高，國內A股市場也是升勢難擋，股指連創新高。郭羨麟認為，A股市場和全球股市的同步上漲首先都是基于資金推動。“中國和全球股市一樣，都面臨著資金流動性過剩的大環境。當然，上市公司的基本面也重要，但在龐大資金推動下，基本面成為次要因素”。

　　而美股、港股的屢創新高，也使得國內多頭的牛市信心進一步增強，這種良好的預期給A股市場提供了良好的做多氣氛。“通過H股傳導，A股市場和全球股市的聯動性得以加強”，香港大福證券研究部主管麥德文認為，A股市場趨向H股波動，而H股跟隨環球股市波動的大幅上漲給國內低價的藍籌股帶來刺激，特別是含H股的藍籌股，這成為大盤藍籌股不斷走強的外部動因。“現在來看，利好國際股市的因素都沒有改變，未來三個月會繼續樂觀。而A股也必然跟隨全球股市強勢上揚”，麥德文表示。

　　而國內經濟的良好表現，也是支持國內A股市場牛市氣氛的重要因素。吳向紅說：“

中國經濟的高速發展尤其令投資者樂觀，盡管有宏觀調控壓力，但從上市公司三季度報表看，企業利潤增長相當好，這也為股市上漲帶來動力。”　

　　理柏基金發布的最新QFII9月報顯示，QFII中國A股基金在9月份對A股繼續保持絕對高倉位，其平均倉位達到96.3%，遠遠超過內地

股票型基金的倉位比例。而大盤藍籌股成為QFII的最愛，金融地產行業成為第一大配置行業。當期，QFII中國A股基金最低持股比例為88.39%，最高達到100%。QFII的操作顯示出其對中國A股市場的信心，也代表了海外資金看好A股市場。

　　根據波士頓新興投資組合基金研究公司(Emerging　Portfolio　Fund　Research)的數據顯示，在9月份的最后一周，有3.77億美元資金凈流入中國和印度的股票基金。

    新浪聲明：本版文章內容純屬作者個人觀點，僅供投資者參考，并不構成投資建議。投資者據此操作，風險自擔。