本報記者 黃利明 張勇 北京、上海報道

　　繼廣發證券、國金證券之后，海通證券借殼都市股份(600837.SH)上市將是第三例，也很有可能是最后一例。

　　本報獲悉，最近中國證監會將開始收緊券商借殼。海通證券成為近期券商借殼獲批的收口之作，即使再有新的獲批券商，也將是以“特例”形式出現。而且，證監會將盡量嚴格按照IPO的標準審批控制券商借殼，也不鼓勵非創新類券商上市。

　　同時，對于券商借殼涉及的內幕交易問題，

證監會將采取“兩條線”的原則進行處理，即對符合資質的券商借殼行為照常審批，但對其中可能牽涉到的內幕交易照查不誤，互不影響，對內幕交易的調查和處罰將更趨嚴厲。

　　收緊審批

　　一段時間以來，券商借殼概念成為投資者瘋狂追捧的對象，各家券商也是在市場轉好及殼資源豐富的情況下四處出擊以期盡快上市。不過，這種情形很快將被改變，盡管證監會對券商上市仍持鼓勵態度，但將收緊審批權，嚴格控制券商借殼行為。

　　“以海通證券借殼作為收口之作，更多的券商被鼓勵以IPO的形式上市�！敝�情人士稱。

　　據悉，證監會機構部對券商借殼一直持不贊同態度，而在銀行、保險等金融類機構加快上市步伐的情況下，高層出于宏觀方面的考慮則鼓勵券商上市。機構部持保留態度的理由為，在券商尚未完成綜合治理、券商風險控制體系剛剛重新建立的情況下，并未建立嚴格完善的風險控制體系、客戶保證金存管制度，所以券商的經營風險依然不低。而且，通過借殼的方式，券商實際上規避了更為嚴格的上市監管程序，這在一定程度上既不利于監管，也不利于投資者真正認識券商上市所存在的經營風險。

　　此前，管理層曾表示，規范券商借殼主要有兩大原則：券商資質和市場公平交易。但現在券商的資質顯得尤為重要。

　　上述知情人士稱，在審批上，證監會一直鼓勵券商上市，但盡量嚴格按照IPO的標準來對券商借殼進行審批控制，亦不鼓勵非創新類券商上市。

　　10月底，有消息稱，一份《關于證券公司借殼未股改公司上市的內部監管指引》下發到各地證監局，作為指導各地券商借殼重組上市的監督指導性文件。

　　但多位券商人士表示未獲悉這一文件，因此對借殼的政策風向難以把握。上海某創新類券商也在籌劃借殼上市，負責這一工作的人士說：“我們還沒看到這個指引，不過也聽說過會里有這個意思。我們現在還在觀望，到底以什么樣的方式來上市還沒有定論�！�

　　國泰君安分析師梁靜認為，相關政策的出臺在一定程度上可以遏制券商借殼的沖動，警示并防止市場的過度炒作。

　　嚴查內幕交易

　　據了解，廣發證券借殼上市雖然獲批，但直到現在證監會依然在調查其中的內幕交易問題，并將嚴肅處理相關人員。

　　未獲批之前，廣發證券借殼延邊公路(000776.SZ)的消息盛傳已久，延邊公路股價從今年4月26日的2.86元，一路上漲到6月3日停牌公告前的8.06元，漲幅超過280%，特別是在停牌前還出現連續3個漲停板，而在公告之前延邊公路一直否認借殼傳聞。

　　7月31日，深交所市場監察部向廣發證券正式發函，調查所有廣發證券客戶中持有延邊公路的賬戶資料。深交所函件稱，“如存在任何故意隱瞞或遺漏等情況，將上報中國證監會”。

　　知情人士稱，券商借殼所牽涉的內幕交易問題現在令證監會頭疼，將采取“兩條線”原則，也就是牽涉內幕交易的券商，在審批上基本不受影響，但對內幕交易照查不誤。

　　借殼傳言一出，相關上市公司股價飛漲的情況頻頻出現。

　　北京化二被傳由光大證券借殼，股價從9月20日的6.27元漲至10月12日停牌時的9.96元；東湖高新在未正式披露接洽長江證券借殼的情況下，股價從4月1日的3.74元起步，17個交易日內漲至8.75元；大眾交通被國泰君安借殼、S太極被華泰借殼的傳言，均導致股價大漲。在消息得到澄清后，相關股價旋即下跌。

　　而國金證券由于借殼方案的主要內容在審批前被披露，曾被臨時停止了審批，雖然最后獲批只比原計劃推遲了一天，但這依然令國金證券相當緊張。

　　上海證監局機構處的相關人士表示，現在會里對券商借殼的態度跟以前不一樣。因為很多公司股價均因券商借殼的傳言而大幅波動，給市場帶來許多不穩定的因素，因此會里在重新考慮券商借殼的事情，希望能夠通過一些手段控制一下。

　　“我了解的是，目前會出臺一些規定，對券商借殼資質嚴格要求，并且要求借殼運作過程備案，方便監管，也能夠防范其中的違規行為�！鄙鲜鋈耸勘硎尽�

　　廣東一家私募基金的高層亦表示：“事實上，根據現有券商的資質，真正能夠成功借殼的屈指可數。即使是成功借殼，在完成再融資后券商怎么處理借來的殼，也說不好。而且券商是

資本市場里的專家，以前股市中的許多資本游戲有不少都是券商在背后進行策劃，而現在，游戲的主角變成了它們自己，可想而知，這個游戲或許會玩得更‘精彩’�！�

　　來源：經濟觀察報網

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