金融觀察家顧銘德

　　根據前幾個月我國外匯儲備月均增長速度推算，十月底我國外匯儲備將達萬億美元。萬億美元儲備不僅是全世界第一，而且是全世界至今為止外匯儲備最多的國家，中國歷來是窮國的概念應當發生變化了。從外匯儲備的角度看，不僅總量，就是人均水平，中國已經進入中等國家水平。萬億美元儲備將對國際經貿格局產生重大影響，也會對我國金融體制改革包括股票市場產生重大影響。

　　首先，這是我國經濟長期高速發展、股市長期走牛的基礎條件。我國外匯儲備大量增加是國際收支持續順差，主要是對外貿易順差和國際資本大量流入的結果，它反映了我國經濟在國際一體化中由弱轉強的趨勢和經濟持續高增長的格局。這種趨勢必然要求股票市場相應的進入新高峰階段。我們判斷股票市場進入長牛階段的依據，除了股權分置問題順利解決外，就是國民經濟長期高速發展。

　　其次，萬億美元儲備為牛市提供了資金面條件。外匯儲備增加的同時，就是央行發行人民幣基礎貨幣的過程，也是企業和居民增加收入和銀行存款包括現金增加的過程。我國這幾年每年存款加現金的增幅高達16％左右，超過了ＧＤＰ平均增幅。下半年，即使央行實行相對緊縮的信貸政策，但社會上存款和游資仍然充沛，足以支持長牛的需要。

　　第三，我國外匯體制改革將會由此加快。天津市市長近期在公開講話中披露天津外匯改革試點七項措施中有企業居民結售匯自由和購匯自由。關于購匯自由的試點辦法和細節天津市政府還沒有公布。天津市外匯改革試點如何推進暫且不論，這至少反映出我國外匯體制改革將要加快。在外匯儲備超過萬億美元的情況下，

　　第四，萬億美元儲備對Ｂ股和銀行板塊是好消息。外匯儲備增加會推動人民幣自由兌換的進程。這個進程會通過試點和小步走的方式逐步完成。這個過程每前進一步，Ｂ股價格就向Ａ股靠近一步。近期，深圳Ｂ股已創出新高，上海Ｂ股缺乏新信息還在整理。隨著外匯儲備創新高消息的明確和外匯體制改革試點信息不斷增多，Ｂ股價格向Ａ股靠攏的步伐會加快。另外，銀行是人民幣資產主要持有機構，外匯儲備增加會引發人民幣長期升值壓力，銀行資產雖然也有外匯，但人民幣資產為主。以本、外幣合并的資產會隨

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