華歐國際總裁朱德貞

　　除了“A＋H”同步上市，大型企業的跨境收購，也將成為投行未來的業務增長點。從國外的經驗來看，大型收購主要通過換股或換股加現金的模式完成。

　　“A＋H”同步發售，這一業界期待已久的發行模式得到推行，備受矚目的中國工商銀行IPO獲得成功。目前，以“A＋H”同步上市和跨境收購等為主要路徑的跨境證券市場資本運作，方興未艾。

　　“A＋H”是發行模式的創新，對于上市融資規模較大、經營國際化程度較高的企業來說，尤是如此。鼓勵這種發行模式的推廣，體現了管理層健全市場制度框架、完善法制環境、營造更加市場化、國際化一流市場的思路。這也與《首次公開發行股票并上市管理辦法》、《上市公司證券發行管理辦法》、《證券發行與承銷管理辦法》、《上市公司收購管理辦法》等等一道，對規范A股市場、提高上市公司質量起到了巨大作用。今后，投資者將可以選擇越來越多的優質大盤藍籌股，從公司的成長中獲得收益。

　　就技術層面而言，“A+H”帶來的價值也是多層面的：其一，“A+H”上市方式可使企業獲得更優的發行定價，使股票價值在境內外市場相互促進的氛圍中得到充分的發掘與認同；其二，通過“A+H”方式，使公司充分利用國際和國內兩個資本市場的優勢，避開某一個市場出現不穩定市況的影響，降低發行風險；第三，“A+H”對于企業再融資帶來便利，兩地上市后，后續融資將不受制于單一市場的規則及狀況限制。

　　越來越市場化、國際化的證券市場，帶來越來越多新的發行方式，對證券公司而言是機遇也挑戰。這要求投資銀行在業務思路、業務模式、管理模式、項目操作、交易審核、業務范圍、產品創新等諸多方面再上一個新的臺階。

　　實際上，除了“A＋H”同步上市，大型企業的跨境收購，也將成為投行未來的業務增長點。從國外的經驗來看，大型收購主要通過換股或換股加現金的模式完成。而正在進行的濰柴動力與湘火炬跨A股、H股吸收合并，則開創了中國資本市場通過H股公司發行A股完成吸收合并的先河，也是境內企業首次以股權支付方式進行跨境收購的案例。

　　作為濰柴動力與湘火炬跨A股、H股吸收合并的聯合主承銷商和保薦機構，華歐國際一直在思索在新的業務機會面前，券商如何真正實現創新。市場可以欣喜地看到，依據跨境發行的趨勢，不少券商的平臺已調整得更加多元，大大突破狹義的投行概念：開展全方位金融服務業務，為大型客戶提供包括股本融資、債權融資、結構融資、投資、咨詢在內的全方位、一攬子金融服務；引進戰略投資者，對優質企業和成長性優良的企業進行股權投資和結構化投資，尤其是針對上市前公司的私募股本投資；開展資產證券化業務，包括銀行信貸類和非銀行信貸資產的資產證券化業務，等等。

　　從某種意義上說，“在風險可控的前提下，為企業提供全面的資本市場服務”正成為，包括華歐國際在內力主在產品、發行方式、并購模式上實現創新的券商未來的共同訴求。