1401家上市公司三季度業績已于近日公布完畢。三季度業績的披露使得上市公司的估值水平發生較大程度的分化，業績因素有望成為決定投資者結構性調整倉位的重要依據。

　　從目前的估值水平來看，以三季度盈利水平計算的整個市場的市盈率水平為20.45倍，估值水平較為合理，這也刺激了投資者的投資熱情。而分行業來看，目前采掘業整體的市盈率水平處于最低位置，這主要與鋼鐵、有色金屬等市盈率水平總體較低有關。此外，電力、交通運輸、金融等行業的市盈率水平低于市場平均水平。傳播與文化產業、綜合類、信息技術業市盈率水平依然遠高于市場平均水平，或許這些行業中會有個股機會，但從整個行業情況來看，整體性投資機會依然較為缺乏。制造業、房地產等行業的估值水平與整個市場基本一致，該板塊整體后市表現與市場平均水平接近的可能性較大。

　　從估值水平可以看出，在整個市場中，采掘業的估值水平最低，近期鋼鐵、有色金屬等個股的活躍也是對其估值水平遠低于市場平均水平的反應。三季度業績已經明朗，后市市場的炒作更多地將圍繞年報業績來進行。在成熟市場中，采掘業的估值水平普遍較低，不過筆者認為市場在經歷了年初以來的大幅上漲后，資金將更多地采取防御性投資策略，而低市盈率的采掘業、電力

　　而對其他板塊，如房地產、金融等估值水平與市場平均水平較為接近，投資機會將更多地體現在個股機會，可以關注估值水平低于行業平均水平的公司，如金融股中的華夏銀行、房地產行業中的金地集團等。

　　而對于估值水平遠高于市場平均水平的板塊和行業則仍需要謹慎對待其投資機會，一些估值水平遠高于市場平均水平的板塊和公司仍有繼續被市場拋售的可能。

　　三季報披露完畢后，預計今后市場將更多的關注年報數據，投資者在繼續關注金融、地產等估值水平較為合理的優質公司的同時，可重點關注一些預計年報業績優良，估值水平較低，分紅能力較強的行業與公司，如優質鋼鐵股，業績大幅提升而估值水平較低的有色金屬股等。而從市凈率水平來看，目前電力板塊的市凈率水平處于較低位置，該板塊總體的投資風險也較小，風險厭惡型投資者可對其中的重點上市公司如長江電力等加以關注。

　　（華泰