招商證券 肖建軍

　　周一深滬股市走出強勢震蕩行情，盤中股指一度下探1788點，隨后止跌回升并以輕微上漲報收。個股走勢仍然分化嚴重，以鋼鐵股為代表的大盤藍籌股繼續強勢上攻。同時，部分題材股和成長股經過階段性調整后已有止跌走強跡象，這意味著市場調整壓力減輕，大盤仍將維持較好的上升通道。

　　我們先從工行的走勢談起。我們認為，工行上市首日的定價應較市場預期低，對市場來說其積極意義在于，工行上市以后的回調壓力較小，基本上不太可能對大盤走勢造成新的沖擊。相反，工行能夠迅速止跌走強，反而可能成為未來大盤上漲的重要推動力。這一點，工行走勢與中行將完全不同，這意味著工行上市不會像中行那樣成為行情走勢的轉折點。實際上，即使考慮工行上市造成的指數跳空高開，上證綜指仍然維持值得看好的震蕩上行走勢。

　　從另一方面來看，市場結構性牛市的特征非常突出。但這并不意味著看好某些板塊，另外的板塊就沒有機會，不過是不同階段，某些個股的表現更好。比如近期跌幅較大的軍工股、成長股是因為前期漲幅較大，而且回調以后未來仍可看好。長遠來看，隨著股市規模越來越大，類似工行、中行這樣的超級大盤股股價走勢穩定，指數的穩定性將逐漸提高，個股的投資機會必然會伴隨著走勢的嚴重分化而體現出來。純粹基于指數的投資可能需要借助于ETF等金融工具，否則如果把握不住市場的熱點節奏，

　　基于以上的分析來看，隨著工行上市的影響逐漸淡化，投資者對變盤的擔憂將逐漸淡化，大盤將繼續維持較為穩健的震蕩上行走勢。短線來看，支持大盤繼續上漲的有利因素包括：工行定價較低，未來可能成為大盤上漲的動力；價值股紛紛走強，意味著市場的價值重心和估值標準正逐漸提升；而在工行成功上市后，市場可能還要面對較大的擴容壓力，但工行IPO之后市場將完全能夠從容應對任何擴容壓力，除非是過速的擴容節奏。

　　從市場的節奏變化來看，短線市場將繼續在大盤藍籌股上挖掘投資機會。在銀行、房地產、航空等強勁上攻以后，鋼鐵、電力板塊將接力上攻，短線值得看好的是電力股板塊。長江電力已經突破7元阻力位，而國電電力、深能源等個股也可逢低吸納。另外，汽車板塊中的藍籌股上海汽車、長安汽車均有補漲要求。鋼鐵、電力等周期性行業價值股重新走強，與行業景氣回升和業績恢復增長密切相關，如鋼鐵龍頭武鋼、寶鋼三季度業績均出現大幅增長，表明相關行業已經扭轉了自去年下半年以來的景氣滑坡。從這一角度來看，周期性行業價值股的投資機會值得中線看好。

　　中線來看，成長股的回調是更加值得關注的投資機會。不過投資者需要注意的是，相當多的成長股近期回調，都與公司業績表現欠佳有關，這將構成投資成長股的風險。成長股短線風險還體現在，與前期巨大的漲幅相比，近期回調幅度仍然不夠，在吸引資金介入方面還缺乏估值優勢。同時，股價重新上漲缺乏中短線催化劑，因此，部分成長股的回調可能是中線介入的較好時機，投資者應有中線準備和持股耐心。