工行股改三級跳

　　本報記者 王妮娜 北京報道

　　當(dāng)中國工商銀行（601398.SH，1398.HK）以近200億美元的融資規(guī)模登上有史以來IPO之冠的寶座，種種美譽見證的不僅是工行股改上市的光榮之路，還有國有銀行改革的艱辛歷程，以及國內(nèi)資本市場正在經(jīng)歷的轉(zhuǎn)折。

　　成立股份制公司：

　　從九年到六個月的跨越

　　從2005年4月工行股改方案獲批，到2005年10月成立股份制有限公司，工行只用了短短6個月的時間，就走過了建行和中行一年多才走完的路程。這是讓工行深感驕傲的一個飛躍。

　　2003年，工行股改方案尚未確定。按照當(dāng)時業(yè)內(nèi)人士的分析，如果依靠自身積累解決資本金問題，工行卸掉所有歷史包袱，需要9年時間。面對依靠自身積累需要花去9年光陰的“時間預(yù)算”，工行董事長姜建清表示，如果國家注資，工行有能力在三年內(nèi)完成徹底改制。

　　他承諾，改制完成后，工行每年預(yù)計有1000億元的經(jīng)營利潤，并進(jìn)入全球市值最大的十大銀行之列。此承諾在2006年10月27日這一天得到兌現(xiàn)。按照上市首日工行收盤價計算，工行A+H的總市值超過1391億美元。

　　與建行和中行不同，工行將2016億元的可用財務(wù)資金一分為二，一塊是1240億資本金，算作財政出資，另一塊776億，算作工行的撥備;在此基礎(chǔ)上，央行通過匯金動用150億美元外匯儲備(折合人民幣1240億)注入工行。如此形成的股本結(jié)構(gòu)頗具工行特色:財政部和匯金各持股50%。

　　引進(jìn)戰(zhàn)略投資者：身價節(jié)節(jié)看漲

　　工行的戰(zhàn)略引資也自成風(fēng)景。2006年1月在雞年行將結(jié)束之際，工行與高盛投資團正式簽訂協(xié)議，后者出資37.8億美元購買工行新發(fā)行的股份。這個數(shù)額較5個月前雙方在備忘錄達(dá)成的交易上漲5%。

　　從36億美元到37.8億美元無疑是討價還價的結(jié)果。但是，在2004年年底的時候，情況就不是這樣。在國際金融機構(gòu)看來，當(dāng)時的工行，以及較早完成股改的中國建設(shè)銀行和中國銀行是隱含巨大風(fēng)險的“地雷陣”。在這三家國有銀行發(fā)出入股邀請后，應(yīng)聲前往的外資金融機構(gòu)寥寥無幾。

　　2005年10月份建行在香港聯(lián)交所上市，股價由2.35港元節(jié)節(jié)上漲，上周五在3.05港元收盤。短短幾個月，以30億美元入股建行的美國銀行在這一單上獲得的賬面收益超過80%，如此示范效應(yīng)讓外資金融機構(gòu)看到了投資的甜頭，也增加了國有銀行談判的籌碼。

　　國有改革正在化解中國銀行業(yè)的風(fēng)險。像工行這樣資產(chǎn)規(guī)模為6.4萬億元的大型國有銀行，2000年底不良貸款比率高達(dá)34.44%，到2005年底這一比例為4.43%，下降了30個百分點。

　　和其他同行引進(jìn)戰(zhàn)略投資者有很大的不同，工行出于綜合經(jīng)營戰(zhàn)略和回避競爭的考慮，沒有選擇商業(yè)銀行，而是結(jié)盟投行巨頭高盛、保險業(yè)大亨安聯(lián)，以及信用卡業(yè)的佼佼者美國運通。目前，工行正在和戰(zhàn)略投資者安聯(lián)集團以及美國高盛，就網(wǎng)上銀行保險業(yè)務(wù)、

　　A+H同步上市：開辟歷史先河

　　2006年10月27日，工行同步登陸上海證券交易所和香港聯(lián)合交易所。其A股開盤價為3.40元，最高為3.44元。以收盤價3.28元計算，工行A股總市值達(dá)8218.89億元，占滬市公司總市值的17.45%，占滬深兩市總市值的13.67%，為第一大權(quán)重股。

　　工行H股開盤價為3.60港元，最高為3.63港元，收盤報3.52港元。工行H股成交金額占港股主板總成交760億港元的49％，為香港市場單日成交金額最高的

　　工行H股和A股的同價同日發(fā)行解決了境內(nèi)外信息披露一致、境內(nèi)外發(fā)行時間表銜接、兩地監(jiān)管的協(xié)調(diào)和溝通、境內(nèi)外信息對等披露等諸多問題，為以后的國內(nèi)企業(yè)A+H同步發(fā)行樹立了典范，對我國資本市場的發(fā)展具有重大意義。

　　工行A+H第一次在A股招股書中披露了H股同步發(fā)行的相關(guān)信息，并將A股和H股發(fā)行過程中的相關(guān)公告分別通過香港聯(lián)合交易所和上海證券交易所進(jìn)行對等交叉披露，創(chuàng)造性地解決了境內(nèi)外信息披露一致和同步協(xié)調(diào)的問題。

　　工行Ａ股的發(fā)行價格區(qū)間及發(fā)行價格在經(jīng)港元與

　　工行還在國內(nèi)首次引入綠鞋機制。此舉有利于增強參與一級市場認(rèn)購?fù)顿Y者的信心，以及自身股價從一級市場向二級市場的平穩(wěn)過渡，減少上市初期股價的波動性，對A股市場發(fā)展都具有深遠(yuǎn)意義。