長(zhǎng)盛基金投資總監(jiān) 閔昱“為什么在近期工商銀行、招商銀行等大盤(pán)股的發(fā)行中，Ｈ股定價(jià)總比Ａ股要高？”這應(yīng)該引起我們的注意。

　　扣除7％至8％左右

匯率因素的影響，價(jià)格差距仍然存在，這只能理解為內(nèi)地機(jī)構(gòu)投資者還相對(duì)比較缺乏，直接導(dǎo)致了定價(jià)權(quán)的喪失。

　　工商銀行規(guī)模大，而招商銀行質(zhì)量較好，但對(duì)內(nèi)地基金來(lái)說(shuō)，則是兩個(gè)沖突的投資品種。也就是說(shuō)，由于規(guī)模限制，買(mǎi)了工商銀行后，就必須考慮少買(mǎi)些招商銀行。而對(duì)于海外同行來(lái)說(shuō)，這是兩個(gè)完全不同的

股票，一個(gè)是大股票，一個(gè)是小股票，投資類(lèi)型完全不同。對(duì)內(nèi)地機(jī)構(gòu)投資者來(lái)講，這意味著還有很長(zhǎng)的路要走。

　　從英國(guó)、美國(guó)、日本等國(guó)的投資實(shí)踐來(lái)看，機(jī)構(gòu)投資者大規(guī)模的進(jìn)入股票市場(chǎng)，都伴隨著估值水平提高。自1978年來(lái)，美國(guó)壽險(xiǎn)公司和共同基金股票投資規(guī)模的壯大使得市場(chǎng)整體估值水平從1980年的6倍左右，提高到20世紀(jì)末的20倍左右。而我國(guó)自2002年起相繼批準(zhǔn)

社保基金、合格的境外投資人和保險(xiǎn)公司進(jìn)入A股市場(chǎng)以來(lái)，機(jī)構(gòu)投資者隊(duì)伍在質(zhì)、量上都有了飛躍。機(jī)構(gòu)投資者的投資期限較長(zhǎng)，更加著眼于未來(lái)，有利于建立和保持與上市公司長(zhǎng)效溝通機(jī)制，能更好發(fā)現(xiàn)價(jià)值甚至是參與創(chuàng)造企業(yè)價(jià)值。

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