本報記者劉瑛 發(fā)自上海

　　在股權(quán)分置改革即將收官和封閉式基金改革啟動之際，曾經(jīng)被忽略的B股市場出現(xiàn)了復(fù)蘇的跡象。

　　B股市場是在內(nèi)地資本市場尚不能完全對外開放的背景下，創(chuàng)建的一條外資籌集渠道，也為境外投資者提供了分享中國經(jīng)濟增長的機會。但是隨著內(nèi)地資本市場逐漸對外開放，特別是QFII和QDII規(guī)模的增加，以及內(nèi)地企業(yè)紛紛登陸境外市場，B股存在意義和市場效率開始顯著降低。

　　截至今年9月8日，經(jīng)過匯率換算，A股平均溢價率超過100%，也就是說同時有A、B股的上市公司的A股股價平均要高于B股股價1倍以上，其中A股溢價率在150%以上的股票有20多家，約占B股比例的20%。

　　類股改機會

　　在分析師們看來，和股權(quán)分置、

　　作為A股的機構(gòu)投資者，巨田基金的投資副總監(jiān)冀洪濤表示，B股是個制度性機會，如果A、B股合并，還有機會。如果不合并，B股流動性差，還是沒有吸引力。

　　轉(zhuǎn)軌市場在制度完善過程中釋放出來無窮的能量，在股權(quán)分置改革中已經(jīng)有所體現(xiàn)。股權(quán)分置改革啟動于2005年5月，A股市場也因此在2005底被徹底激活。在隨后啟動的封閉式基金改革中被再次證實此觀點。從今天3月開始，封閉式基金開始上漲，至今漲幅超過60%。8月份至今的漲幅也有30%。聯(lián)合證券的分析師田藝也表示，在解決B股問題過程中也存在一個戰(zhàn)略性套利機會。

　　實際上，B股已經(jīng)出現(xiàn)復(fù)蘇的跡象。今年年初和不久前，B股曾出現(xiàn)過兩次井噴式行情，這兩次大漲均和市場上A、B股即將并軌的傳言有關(guān)，而這也正是投資者期待的B股問題解決方式。

　　海通證券分析師張崎認(rèn)為，B股問題早解決要比晚解決好，但是解決時一定要設(shè)計好方案，同時有A、B股的上市公司可以考慮一份B股換一份A股的方案。雖然目前B股的差價很大，但是可以通過引導(dǎo)，不斷地激發(fā)B股內(nèi)生性增長。以此縮小B股和A之間的差價。純B股公司可以考慮增發(fā)A股回購B股。

　　田藝認(rèn)為，由于兩市109家B股公司情況不盡相同，不可能有個一攬子解決方案，更可能類似于股改，以個案方式解決，因而，更看好公司基本面良好、同時A、B價差較大或純B股估值偏低的公司。

　　外圍資金急于入市

　　對于A、B股的差價，張崎認(rèn)為，股指期貨推出后，A股的相對虛高也會下降。光大保德信基金也表示，A股價格高于B股價格有一定的合理性，但按照同股同價的原理，過多溢價折射出A股價格中過多地包含了流動性溢價。

　　對于深市B股相對比滬市B股活躍的現(xiàn)象，聯(lián)合證券的分析師田藝解釋，滬市B股以美元交易，在人民幣升值的大背景下，美元資產(chǎn)是相對貶值的。而深市B股是以港元交易，雖然港元和美元掛鉤，但是港元和人民幣的正相關(guān)性更高一些。

　　目前，海外資金也極為關(guān)注B股。專門投資B股的海外基金已經(jīng)問世。美國富蘭克林坦伯頓投資顧問公司國際投資總監(jiān)史蒂文·多佛在此前接受《第一財經(jīng)日報》采訪時也表示，理論上，在一個有效率的市場中，同樣的

　　大宗交易是滬深交易所安排的一項特別的交易制度，它由股票的交易者自行尋找交易對象，自行協(xié)商價格，在盤后進行。在大宗交易中，B股約占80%的比例，實際反映了外圍資金急于入市的迫切心理。

　　此前，萬科B(200002.SZ)頻繁發(fā)生大宗交易。萬科也是兩市中唯一一家A、B股倒掛的上市公司，張崎稱萬科A的流通股本要遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過萬科B，市場對萬科B的預(yù)期更強些。(A、B股價差數(shù)據(jù)詳見B6)