本刊記者　段佳/文

　　三年前，“迅雷”為何物，無人知曉。如今，它已與“QQ”分占中國流行軟件的前兩位�！把咐住盋EO鄒勝龍表示，“‘迅雷’，不僅要做最快的下載工具或軟件，更重要的是抓住寬帶娛樂時代用戶的需求，在此基礎上，打造全新產業鏈。”

　　據統計，截至今年8月31日，“迅雷”下載工具已擁有1.1億互聯網用戶，其中活躍用戶6330萬，安裝機器數達8000萬臺。今天這家互聯網下載領域的領先企業，創業伊始，從事的卻是與下載軟件完全不搭邊的業務。

　　2003年，在美國杜克大學獲得計算機科學碩士的鄒勝龍、程浩回國創業，在深圳創辦了三代科技開發有限公司。三代科技開發公司選擇的項目是電子郵件的分布式存儲系統。

　　當時國內免費電子郵箱紛紛開始收費，郵箱的容量也越來越大。鄒勝龍、程浩期待自己的這套系統可以滿足大容量郵箱的需要。不過，電子郵箱的存儲市場，并沒有像他們最初想象的那樣大。兩三個月之后，兩人商量轉型。

　　他們分析，熱門的互聯網應用無非是搜索、門戶、IM(即時通訊)和下載軟件等領域。除了下載軟件沒有“殺手級”的運營商外，其他三個領域都有“霸主”。搜索有“GOOGLE”、“百度”,門戶網有“新浪”、“搜狐”，IM有“QQ”、“MSN”等。于是，鄒勝龍、程浩決定研發下載軟件。

　　“我們在3年之前就隱隱約約感覺到，互聯網下載服務，將會是具有普遍意義的殺手級應用�！编u勝龍說。

　　2003年8月，他們研發的第一款下載軟件誕生。

　　速度至上

　　第一款“迅雷”軟件，在業內人士看來“漏洞百出”，但下載速度卻奇快�？恐�這款軟件，“迅雷”從IDG獲得了第一筆百萬美元的種子投資。COO程浩這樣解釋風險投資商相中“迅雷”的原因，“因為原理快，沒辦法。”

　　快是因為“迅雷”采用了基于網格原理的多資源超線程技術。互聯網上的同一個資源可能存在于多個服務器上，“迅雷”依靠其技術和算法可以自動搜索到離客戶最近和最快的眾多資源同時下載，而傳統的多線程下載工具只是從單一的資源下載。

　　鄒勝龍稱：“互聯網是技術驅動的，技術顛覆并推動互聯網發展，‘迅雷’立足的根本就是要做到技術領先�！�

　　速度不僅是“迅雷”擊敗對手的“法寶”，也儼然成為公司的生存理念。在研發“迅雷”第一個版本的過程中，為了能以最快的速度發布，他們放棄了對產品各種細節的考究。這也是為什么“迅雷”會在最初的日子里頻繁發布新的版本。

　　雖然早期的“迅雷”下載軟件漏洞不斷，但憑借速度優勢，在市場上抓住了先機，短時間內就擁有了大量用戶。

　　2003年，市場上下載領域的霸主還是“網際快車”，但憑借“簡單、高速”的下載體驗，“迅雷”逐漸成為“下載”的代名詞。 2005年5月，公司正式更名為深圳市迅雷網絡技術有限公司。當年，又成功從“IDG”和“晨興科技”獲得了1000萬美元的第二輪融資。

　　“‘IDG’和‘晨興科技’等投資商，不僅給‘迅雷’帶來了雄厚的資金保障，同時也為‘迅雷’帶來了國際化運作管理經驗，這一點對于‘迅雷’的發展非常重要。”鄒勝龍坦言。

　　開發寬帶娛樂產業鏈

　　鄒勝龍認為, 現在互聯網行業最有價值的，就是既擁有核心技術又有巨大用戶群，并能在此基礎上創造性地

開發商業模式的企業�！把咐住本褪前凑者@樣的理念，從一款軟件發展到現在的下載資源搜索門戶。

　　隨著寬帶娛樂時代的到來，搜索、發現之后，用戶如何便利地獲得，或許將成為互聯網的基礎性應用�！把咐住币劳邢螺d軟件的技術優勢，推出了全新“Web迅雷”，用戶在同一個界面上就能實現搜索和下載的功能。

　　作為新的資源搜索門戶，“迅雷”看準了“GOOGLE”和“百度”還沒來得及做的搜索細分，根據用戶的搜索情況將資源進行了明晰的分類。“迅雷”還一口氣推出了“迅雷聽聽”、“迷你迅雷”、“Inmedia”富媒體廣告和博客服務。用程浩的話來說，門戶網站讓“迅雷”有了一個更大的平臺，可以將自身積累的資源進行整合。

　　鄒勝龍表示，“迅雷”很早就通過廣告、軟件捆綁、無線增值等渠道實現了收支平衡，不過他同時稱，收入不是公司目前考慮的主要目標，“迅雷不是一個運營性的公司，而是一個產品型的公司，迅雷才三年，這種公司三四年之后才要考慮收入，積累非常重要。”

　　搜索門戶使“迅雷”很自然地介入了競價排名業務，其模式是根據用戶下載內容去匹配。比如用戶下載“

魔獸世界”，“迅雷”就會給他匹配一些“魔獸世界”的相關廣告。

　　富媒體廣告是“迅雷”介入的另一個領域，“迅雷”的下載技術可以讓網絡視頻廣告播放更加清晰和流暢。這是一個急速增長的市場，“迅雷”在其中既扮演技術提供商的角色，同時自身也具備媒體平臺。

　　不過競價排名和富媒體廣告，還不是“迅雷”設想的未來主要的盈利模式，他們的目標是讓“迅雷”成為互聯網上的一個重要渠道。比如，由于有大量用戶終端，“迅雷”成為一個理想的正版數字作品發行平臺�！把咐住贝饲矮@得了《魔比斯環》的獨家互聯網發行權，近期又和“優度”、“BT”聯合獲得了《夜宴》的網絡發行權。

　　在鄒勝龍和程浩的眼里，未來“迅雷”將無處不在，無論是電腦、手機，還是IPTV，所有有大容量內容傳輸需求的服務，都會有“迅雷”的影子。

　　中國私募股權投資真相

　　清科研究中心/文

　　據清科研究中心統計，2006年上半年，中國市場31個私募基金投資案例的整體投資規模達55.59億美元，大約相當于同期中國GDP的0.5%。

　　傳統行業投資比例超七成

　　傳統行業是目前私募股權投資的重點，23個投資案例，以74.2%的比重遠遠多于服務業、生物/醫療、IT和其他高科技行業的案例數量(圖1)。這類企業大多處于發展的中后期，擁有良好的積淀，或已經樹立了較為知名的品牌，在市場占有率上居于領先地位。

　　23個傳統行業投資案例吸引資金22.7億美元，占私募股權基金中國市場整體投資額的40.8%；服務業投資金額占比達到46.9%，主要是由于中國工商銀行引入戰略投資者，吸引了巨額私募基金(圖2)。

　　私募基金在傳統行業的投資案例覆蓋了材料、化工、能源、

房地產、食品、汽車、機械制造和電子設備等諸多領域(圖3)。其中，材料行業6個案例，吸引了11.84億美元投資，占傳統行業整體投資額的52.2%；食品＆飲料行業2個案例，投資達3.50億美元，占傳統行業整體投資額的15.4%；能源行業雖然只有1個投資案例，但2.33億美元的投資額占到了傳統行業整體投資額的10.3%；房地產行業有5個案例，數量僅次于材料行業，投資額為1.49億美元(圖4)。

　　成長基金扮演重要角色

　　不同于發達的歐美私募股權市場，往往由并購基金占據顯著份額的是：在中國私募股權市場上，扮演著重要的角色是成長基金。在2006年上半年投資中國的31個私募基金投資案例中，超過半數均為成長基金(圖5)。

　　由于私募基金對中國工商銀行的巨額投資，成長基金的投資金額總體并不突出，但事實上，16個案例合共11.05億美元、平均每筆6906萬美元的投資也已讓人側目了(圖6)。

　　在傳統行業，成長基金以10個投資案例數居于榜首，占比43.5%；專注于房地產投資的基金有5個案例，占比21.7%；4個案例屬于并購基金，占17.4%；投資于上市公司的案例有3個，占13%；另外有1個過橋基金案例(圖7)。成長基金在傳統行業的投資金額達7.37億美元，占整體傳統行業投資額的32.5%；并購基金投資金額排在了第一位，共計10.19億美元，接近傳統行業投資的45.0%(圖8)。

　　最近，國際上知名的私募基金均加快了投資中國的戰略準備，紛紛在中國周邊地區設立專門針對亞洲的基金，其中投資中國的比例相比以前大幅攀升。

　　在2006年上半年成功募資的17只亞洲投資(包括中國市場)私募基金中，成長基金達11只，募集資金23.68億美元，占募資總額的51.1%，在基金數量與募資金額方面遙遙領先于其他基金類型(圖9、10)。值得一提的是，這17只新募基金中有4家本土基金，其中2家也屬于成長基金，募資3.6億美元。

　　2006年上半年，私募基金參與的并購案例有5個，私募投資金額為13.6億美元，平均每個案例達2.72億美元。不過，中國的并購市場還遠沒有形成氣候，目前仍處于培育階段。

　　盡管大型的并購基金，諸如“KKR”、“貝恩”、“黑石”等非常看好中國市場，但最近幾年，他們還沒有捕捉到出手的機會。“凱雷”收購“徐工”的過程，就經歷了一波三折。這樣的情形，一方面是由于中國適宜大型并購的政治法律環境不完善且充滿變數；另一方面，也是由于中國眾多民營企業還稍顯稚嫩，而私募基金參與國有企業并購所受羈絆太多。

　　多以IPO方式退出

　　今年上半年，中國市場總計有14筆私募股權/創業投資基金的退出案例，其中13家IPO，另外1家通過企業回購的方式退出(表1)。

　　14家退出案例中，有5家傳統行業的企業(占比35.7%)、IT企業4家(占比28.6%)，另外，還有2家生物/醫藥企業、2家服務行業企業和1家環保高科技企業(圖11)。

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